Lisaboonusena - puhastverd kinnisvaraarendajate käive ja kasum on väga hüplik, kuna lõviosa käibest tekib asjaõiguslepingu sõlmimisel (korteri üleandmisel). Vt kõrvale nt Arco Vara käibedünaamikat (nt Merko pole hea võrdlus, kuna seal arenduse kõrval ka teistele ehitamine, mis on stabiilsema käibega äri). Seetõttu tuleb hinnata käimasolevaid projekte, nende mahtu ja perspektiivi, samuti kinnisvaraportfelli. Erilist infot ei anna minevikukäive, kuna see kajastab lõpetatud projekte.
Post-IPO valuation EUR 45.1m
Võrdluseks:
Merko 272m
Eften 118m
Nordecon 41m
Arco 31m
Võrdluseks:
Merko 272m
Eften 118m
Nordecon 41m
Arco 31m
EV c 68m
EBITDA prognoos: 2022a. c 3.8m; 2023a. c 8.8m
EBITDA prognoos: 2022a. c 3.8m; 2023a. c 8.8m
Pre-money valuation 35m EUR, ca 3,5 P/BV ehk umbes kaks korda rohkem kui Merkol, kelle kv portfell on tõenäoliselt märksa alahinnatum. Lähiaastad on ikaldus.
Vaata kuidas tahad, minu arvates kallis. Või noh, praegusele turusentimendile ja riskiapetiidile vastav.
Positiivse poole pealt - 2023-2024 prognoositav kasum on muidugi suurepärane. Prognoositav ROE on lausa fantastiline.
Vaata kuidas tahad, minu arvates kallis. Või noh, praegusele turusentimendile ja riskiapetiidile vastav.
Positiivse poole pealt - 2023-2024 prognoositav kasum on muidugi suurepärane. Prognoositav ROE on lausa fantastiline.
peeter82
kõik ilus tore, aga mul on rumal küsimus - et miks need ilusad numbrid krediidiinfos ei kajastu ja Hepsor AS-l töötajad puuduvad?
Töötajad on Eestis Hepsor Finance OÜ-s ning Lätis Hepsor SIA-s. Prospektis on see kajastatud peatükis 10.2.
Kairi Hints
Hepsor AS CFO
kõik ilus tore, aga mul on rumal küsimus - et miks need ilusad numbrid krediidiinfos ei kajastu ja Hepsor AS-l töötajad puuduvad?
Töötajad on Eestis Hepsor Finance OÜ-s ning Lätis Hepsor SIA-s. Prospektis on see kajastatud peatükis 10.2.
Kairi Hints
Hepsor AS CFO
"invictus"
Kinnisvara arendamine ei toimu juba 10+ aastat selliselt, et emaettevõte arendab, ehitab, müüb ja parandab. Iga projekti jaoks asutatakse riskide ja rahavoogude haldamiseks eraldi SPV (OÜ), mille kaudu projekt realiseeritakse ja kust projekti kasum hiljem emaettevõttele makstakse. Käive tekib sellesse OÜ-sse, mitte emaettevõttesse, kuid majandusaasta aruandes konsolideeritakse ka tütarettevõtete käive ja kasum emaettevõtte alla. Sama ka prospektis. Krediidiinfo, Teatmik jt kajastavad ainult konkreetse äriühingu konsolideerimata andmeid.
Ilmselt rumal küsimus, kuid kuidas toimub SPV-st kasumi kandmine emaettevõttele? Läbi dividendi?
"tomv07""Henri Laks"
Küll aga oleme tänaseks juba ühe projekti raames välja selgitanud selle ja uurinud võimalusi kuidas ka hoone kandev karkass teha puidust (4.kordne hoone), tõsi, ka antud näite puhul saaksid hoone vahelaed olema puit-betoon komposiitkonstruktsioonis, mis tagab hoone piisava jäikuse ja korruste vahelise helipidavuse. Muuhulgas on ka näiteks Skandinaaviasse rajatud suurte nn puithoonete teatud osad siiski betoonist mis tagavad hoone jäikuse ja püsivuskindluse. Kokkuvõtvalt: suunaga ja mõtteviisiga, et ehituses võiks ja tuleks rohkem puitu kasutada oleme nõus ning ehitus- ja kinnisvarasektor laiemalt on selle teekonna alguses.
Juba aastal 2015 ehitas Kodumaja Norras Bergenis 14 korruselise puithoone, mis sellel hetkel oli maailma kõrgeim puitehitis. Konstruktsioon oli liimpuittalad + tehases valmistatud elemendid. Betoonist vaheplatvorme kasutati seal ainult 5 ja 10 korruse peal. Tuleohutus ja kõik muu olid seal vägagi tasemel. Tugevaid puitmajaehitajaid on eestis päris palju, nii et kogemusi ei pea kaugelt otsima, siin konsolideerunud eesti tootjate referentsid: https://offsiteconstructiongroup.com/#references
Kuna tegelen just tuleohutusalase projekteerimisega siis hetkel Eestis puidust kõrghooned ei ole standardiga EVS 812-8 lubatud. Teeme tööd, et esimene puidust kõrghoone Eestisse saaks. Laiem eesmärk ongi puidu kui kohaliku toorme suurem kasutamine ning standardi kästluste muutmine.
"Jaotamine ja allokatsioon" lühidalt kokkuvõetuna: pange oma raha kõik siia hunnikusse kokku ja me siis vaatame, kellele ja mida me jagame. Paneme juurde soovitud hinna ja minul on päris raske põhjendada, miks keegi peaks eelistama avaliku ajaloota ehitusettevõtet väikeaktsionäre pikalt viisakalt kohelnud ehitusettevõttele (Merko).
"Optik""invictus"
Kinnisvara arendamine ei toimu juba 10+ aastat selliselt, et emaettevõte arendab, ehitab, müüb ja parandab. Iga projekti jaoks asutatakse riskide ja rahavoogude haldamiseks eraldi SPV (OÜ), mille kaudu projekt realiseeritakse ja kust projekti kasum hiljem emaettevõttele makstakse. Käive tekib sellesse OÜ-sse, mitte emaettevõttesse, kuid majandusaasta aruandes konsolideeritakse ka tütarettevõtete käive ja kasum emaettevõtte alla. Sama ka prospektis. Krediidiinfo, Teatmik jt kajastavad ainult konkreetse äriühingu konsolideerimata andmeid.
Ilmselt rumal küsimus, kuid kuidas toimub SPV-st kasumi kandmine emaettevõttele? Läbi dividendi?
Laenuintress ja/või dividendid. Teoorias ka likvideerimisjaotis.
"Optik""invictus"
Kinnisvara arendamine ei toimu juba 10+ aastat selliselt, et emaettevõte arendab, ehitab, müüb ja parandab. Iga projekti jaoks asutatakse riskide ja rahavoogude haldamiseks eraldi SPV (OÜ), mille kaudu projekt realiseeritakse ja kust projekti kasum hiljem emaettevõttele makstakse. Käive tekib sellesse OÜ-sse, mitte emaettevõttesse, kuid majandusaasta aruandes konsolideeritakse ka tütarettevõtete käive ja kasum emaettevõtte alla. Sama ka prospektis. Krediidiinfo, Teatmik jt kajastavad ainult konkreetse äriühingu konsolideerimata andmeid.
Ilmselt rumal küsimus, kuid kuidas toimub SPV-st kasumi kandmine emaettevõttele? Läbi dividendi?
Lõppenud arendusprojektide SPV-d liidetakse Hepsor Finance OÜ-ga. Vaata Hepsori grupi struktuuri täpsemalt prospektist.
Henri Laks
CEO
"Solitary"
Jaotamine ja allokatsioon
Äriühing teeb otsuse Pakutavate aktsiate allokatsiooni kohta pärast Pakkumisperioodi lõppu 22. novembril 2021 või sellele lähedasel kuupäeval. Ühe investori mitu märkimiskorraldust liidetakse allokatsiooni eesmärgil (välja arvatud juhul, kui investor kasutab esindajastruktuuri, millisel juhul loetakse aktsiate seaduslikuks omanikuks esindajakonto omanik).
Pakutavad aktsiad jaotatakse Pakkumises osalevatele investoritele vastavalt järgmistele põhimõtetele, mida Äriühing koos Pakkumise korraldajaga võib muuta sõltuvalt Pakkumises kogutud märkimiskorralduste jaotusest ja mis tahes samaaegsest erapakkumisest,
kogunõudlusest ja muudest asjaoludest:
(i) igale investorile, kes esitas Pakkumisel märkimiskorralduse, jaotatakse kuni 100 märgitud Pakutavat Aktsiat.
(ii) Pakkumise ülemärkimise korral võidakse eelistada iga investorit, kes esitas Pakkumisel märkimiskorralduse 12. novembril 2021 või enne seda, ja talle võidakse eraldada kuni 100% rohkem Pakutavaid aktsiaid kui sellistele investoritele, kes esitasid märkimiskorraldused pärast eespool nimetatud kuupäeva. Pärast nimetatud tähtaega muudetud või täiendatud märkimiskorralduste puhul kohaldatakse seda allokatsioonipõhimõtet ainult enne nimetatud tähtaega märgitud Pakutavate aktsiate suhtes;
(iii) Kontserni töötajaid (sh nende kontrolli all olevaid äriühinguid, kui märgitakse läbi nende) võidakse eelistada teistele investoritele.
https://hepsor.ee/wp-content/uploads/2021/11/Kokkuvote-tolge-EE-loplik543768.2.pdf
Kuidas sellest punktist aru saada:
Üle 100 ei saa?
Kuni 100 saab kindlalt?
"invictus"
Kinnisvara arendamine ei toimu juba 10+ aastat selliselt, et emaettevõte arendab, ehitab, müüb ja parandab. Iga projekti jaoks asutatakse riskide ja rahavoogude haldamiseks eraldi SPV (OÜ), mille kaudu projekt realiseeritakse ja kust projekti kasum hiljem emaettevõttele makstakse. Käive tekib sellesse OÜ-sse, mitte emaettevõttesse, kuid majandusaasta aruandes konsolideeritakse ka tütarettevõtete käive ja kasum emaettevõtte alla. Sama ka prospektis. Krediidiinfo, Teatmik jt kajastavad ainult konkreetse äriühingu konsolideerimata andmeid.
Leidub siiski ka arendaja(id), kes juba enam kui 10+ aastat ei pelga enda nime all ehitada, arendada ja müüa.
Kuidas võtta, teatud olukordades maandab see riske ka ostja jaoks. Nt Endoveri paari aasta tagune suurpõleng oleks võinud halbade asjaolude kokkulangemisel tähendada ka konkreetse arendusprojekti pankrotti - kas Endoveri mõne teise arenduse ostjana oleksid eelistanud, et kõik riskid on ühes äriühingus või eraldi?
Endoveri arenduste ostjal puuduvad "eelistused". See on instinktide tasandil opereeriv seltskond.
If it's golden, BUY. If it's not golden, DON'T BUY.
If it's golden, BUY. If it's not golden, DON'T BUY.
Endover oli siin näide. Sellised riskid nt arendusprojekti finantseerimisel võivad realiseeruda paljudel arendajatel - raha on sisse võetud kallilt ja loamenetlused või ehitustegevus jääb mingil põhjusel toppama ja refinantseerimist ei suudeta tagada vms. Respektaable arendaja maksab ka siis ikkagi vähemalt ostjatele tasutud sissemakse tagasi, kuid kui kõik on ühes potis, võib see lumepall kiirelt käest ära minna.
Ma jääks pigem eriarvamusele - kui üks keha saab korraliku lossi, siis võib selle pankrotti lasta ja ka ehitajad ning allhankijad üle lasta. Kui kõik ühes potis, siis seda nii lihtne teha ei ole ja klaaritakse jamad ühisest kaukast. Oleneb kustpoolt vaadata.
Ma väga palju sellisest SPV-de ja erinevate kehadega struktuurist ei tea, kuid kas pangad finantseerimisel mingeid garantiisid ei küsi? Lõpuks keegi ikka peab vastutama, eriti kui laenurahaga toimetatakse?
Kuulge, kas keegi teab, mida see Toomas tarbib, et soovib saada Hepsorit madalamalt turuväärtuselt kui Arco?
Paistab hea kraam olevat.
Paistab hea kraam olevat.
"yanek"
Kuulge, kas keegi teab, mida see Toomas tarbib, et soovib saada Hepsorit madalamalt turuväärtuselt kui Arco?
Paistab hea kraam olevat.
Toomase 2021. aasta prognoositava puhaskasumi P/E: Hepsor 27,9 - 28,5. Arco Varal hetkel 7,7, Merkol 10. Vaata, kust otsast tahes, hind on kõrge.
Arendaja, mille projektid on arendusfaasis, EPS ja P/E ei näita küll mitte midagi.