Selles N. Roubini poolt peetavas blogi’s on aeg-ajalt huvitavat (pullidele ei soovita!) lugemist, vt. ka hilisemates kommentaarides olevaid linke
Hetkel juhtumisi jeenis pikk.
Minu tänane lugemine oli Pictet jaanuari ülevaade, kus vihjate carry trade ümberpöördumisele ning soovitati jeeni osta ja Uus Meremaa dollarit müüa, carry trade fenomen peaks mõjutama ka Šveitsi franki tugevnema euro vastu.
Samas oli Pictet 2007. aasta osas üllatavalt positiivne, lootes USA majanduse kiiremale käigule lülitumist 2007. aasta teiss pooles ja prognoosides USA intressimäärade tõusu. Julge hundi rind on rasvane.
Samas oli Pictet 2007. aasta osas üllatavalt positiivne, lootes USA majanduse kiiremale käigule lülitumist 2007. aasta teiss pooles ja prognoosides USA intressimäärade tõusu. Julge hundi rind on rasvane.
Intressid on kuidagi ka muutunud rahvusvahelisteks, kuna finantseerimine on võimalik igal pool maailmas. Niisiis pumpab Jaapani keskpank välja raha tervele maailmale. Ent tagasilöök muidugi siis seda suurem ka, kui voolud lähevad vastases suunas.
Rohkem Ecuador-info (viidates kristjani lingitud artiklile):
http://www.ft.com/cms/s/be26da50-b184-11db-b901-0000779e2340.html
http://www.ft.com/cms/s/be26da50-b184-11db-b901-0000779e2340.html
Jälle dovish-kommentaarid BOJlt täna.
Ennustan sellist stsenaariumit kus nad ootavad liiga kaua oma intressitõstmisega. Kui kunagi sellega alustatakse, siis on intressitõstmise efekt algul null, ja neil tuleb edasi ja edasi tõsta, inflatsioon jookseb, Jaapani pensionärid kelle taskud raha täis kaovad mõne aasta jooksul suur osa oma hoiuste väärtusest.
Ennustan sellist stsenaariumit kus nad ootavad liiga kaua oma intressitõstmisega. Kui kunagi sellega alustatakse, siis on intressitõstmise efekt algul null, ja neil tuleb edasi ja edasi tõsta, inflatsioon jookseb, Jaapani pensionärid kelle taskud raha täis kaovad mõne aasta jooksul suur osa oma hoiuste väärtusest.
Mul tekkis väike segadus mõistetega dovish ja hawkish, arvasin, et need tuvid ja pistrikud on USA kaitseministeerimuis võitlemas. Google abiks:
hawkish - pooldab intressimäärade tõstmist
dovish - pooldab intressimäärade langetamist (vast ka samaksjätmist)
hawkish - pooldab intressimäärade tõstmist
dovish - pooldab intressimäärade langetamist (vast ka samaksjätmist)
European Central Bank President Jean-Claude Trichet told reporters after the meeting that the G-7 still wanted to warn against making ``one-way bets'' in the foreign-exchange market.
...
Sustained attacks on the carry trade from Europe may help the yen rebound from a four-day slide versus the euro and boost fluctuations in exchange rates that increase the risk of losses for investors betting on a further decline.
The trades are ``not appropriate'' now, Trichet said in Essen. German Finance Minister Peer Steinbrueck told reporters there may be a ``need to talk'' further if the yen keeps falling.
``G-7 officials were concerned,'' said Brian Dolan, research director at Forex.com, a unit of online trading firm Gain Capital in Bedminster, New Jersey, which has about $250 million in funds under management. ``There's going to be a two- way trade on the yen instead of one-way bets. I see a good chance of buying.''
...
The difference in the number of bets by hedge funds and other large speculators on a decline in the yen compared with those on a gain -- so-called net shorts -- was 128,526 on Feb. 6, compared with net shorts of 173,005 a week earlier.
A gauge of volatility is signaling greater fluctuations in the yen, increasing the risk investors will have to pay back the loans they use to fund the carry trade at higher exchange rates.
``I'd expect the pace of yen depreciation to be tempered,'' said David Woo, head of foreign-exchange strategy at Barclays Capital Inc. in London. G-7 policy makers are ``trying to instil a risk premium into the carry trade. You need volatility to be low to invest in the carry trade.''
Implied volatility on one-month dollar-yen options reached a four-month high of 8.275 percent on Feb. 1. In contrast, it traded at a 10-year low of 6.05 percent in December.
...
``The biggest holders of the carry trade are the Japanese themselves,'' said Jones at Mizuho. ``Japanese money will stay there for years to come.''
Holdings of foreign assets at investment trusts rose to a record 27.7 trillion yen ($227.6 billion) in December, according to the Investment Trusts Association in Japan. The gain in the month was the most since it began compiling the data in 1989.
(www.bloomberg.com)
...
Sustained attacks on the carry trade from Europe may help the yen rebound from a four-day slide versus the euro and boost fluctuations in exchange rates that increase the risk of losses for investors betting on a further decline.
The trades are ``not appropriate'' now, Trichet said in Essen. German Finance Minister Peer Steinbrueck told reporters there may be a ``need to talk'' further if the yen keeps falling.
``G-7 officials were concerned,'' said Brian Dolan, research director at Forex.com, a unit of online trading firm Gain Capital in Bedminster, New Jersey, which has about $250 million in funds under management. ``There's going to be a two- way trade on the yen instead of one-way bets. I see a good chance of buying.''
...
The difference in the number of bets by hedge funds and other large speculators on a decline in the yen compared with those on a gain -- so-called net shorts -- was 128,526 on Feb. 6, compared with net shorts of 173,005 a week earlier.
A gauge of volatility is signaling greater fluctuations in the yen, increasing the risk investors will have to pay back the loans they use to fund the carry trade at higher exchange rates.
``I'd expect the pace of yen depreciation to be tempered,'' said David Woo, head of foreign-exchange strategy at Barclays Capital Inc. in London. G-7 policy makers are ``trying to instil a risk premium into the carry trade. You need volatility to be low to invest in the carry trade.''
Implied volatility on one-month dollar-yen options reached a four-month high of 8.275 percent on Feb. 1. In contrast, it traded at a 10-year low of 6.05 percent in December.
...
``The biggest holders of the carry trade are the Japanese themselves,'' said Jones at Mizuho. ``Japanese money will stay there for years to come.''
Holdings of foreign assets at investment trusts rose to a record 27.7 trillion yen ($227.6 billion) in December, according to the Investment Trusts Association in Japan. The gain in the month was the most since it began compiling the data in 1989.
(www.bloomberg.com)
Kaks stsenaariumit:
1) Carry-traderid võidavad:
Jaapanis tekib järsult inflatsioon, jaapanlased hakkavad oma suured mahud kogunud raha kasutada varade ja kaupade ostmiseks. Inimesed shokis hinnatõusu pärast. Suureneb ka huvi müüa nõrgeneva väärtusega JPY välisvaluuta vastu. BOJ tõstab intressid, aga mõju on väike. Inimesed püüavad igati oma JPY müüa misiganes vastu. JPY langeb kiiresti.
2) BOJ võidab:
BOJ hakkab korralikul moel tõstma intresse, ja majandus eriti ei kannata. Carry-traderid kohe shokis, Jaapani majandus elavneb ilusasti ja JPY tõuseb kiiresti.
Mõlemas stsenaariumis suured JPY-liikumised ja närvilisus valuutaturgudel.
1) Carry-traderid võidavad:
Jaapanis tekib järsult inflatsioon, jaapanlased hakkavad oma suured mahud kogunud raha kasutada varade ja kaupade ostmiseks. Inimesed shokis hinnatõusu pärast. Suureneb ka huvi müüa nõrgeneva väärtusega JPY välisvaluuta vastu. BOJ tõstab intressid, aga mõju on väike. Inimesed püüavad igati oma JPY müüa misiganes vastu. JPY langeb kiiresti.
2) BOJ võidab:
BOJ hakkab korralikul moel tõstma intresse, ja majandus eriti ei kannata. Carry-traderid kohe shokis, Jaapani majandus elavneb ilusasti ja JPY tõuseb kiiresti.
Mõlemas stsenaariumis suured JPY-liikumised ja närvilisus valuutaturgudel.
Eelmisel aastal kasvas jaapani majandus 2.3% ja sarnast kasvu oodatakse ka see aasta. Neljapäeval avaldatavad andmed peaksid näitama majanduse kasvu 3.5-4% aasta viimase kolme kuu jooksul(aasta kohta). See peaks lubama BoJ tõsta inresse järgmise kohtumise ajal, ning mitte kapituleeruda valitsuse väga tugeva surve tõttu nagu jaanuaris.
Hetkel ulatub yen carry trade kuni 1$ Triljonini.
1) CPI on kõikunud kuskil 0-0.1% vahel. Kui energiahinnad välja arvata siis oli inflatsioon isegi negatiivne aasta viimaste kuude ajal. Hetkel on JPY juba niigi tohutult alahinnatud, Economisti Burgeri-indeksi järgi 49% ringis :)
2) Jaapani intressimäärad peavad tõusma vähemalt kahe protsendi võrra, et need tehingud ei oleks enam kasulikud ja mitte keegi ei usu, et seda juhtub järgmise aasta jooksul. Tõenäolisem, on et carry trade lõhutakse ära hoopis järsu volatiilsuse tõusuga valuutaturgudel nagu 1998.
Hetkel ulatub yen carry trade kuni 1$ Triljonini.
1) CPI on kõikunud kuskil 0-0.1% vahel. Kui energiahinnad välja arvata siis oli inflatsioon isegi negatiivne aasta viimaste kuude ajal. Hetkel on JPY juba niigi tohutult alahinnatud, Economisti Burgeri-indeksi järgi 49% ringis :)
2) Jaapani intressimäärad peavad tõusma vähemalt kahe protsendi võrra, et need tehingud ei oleks enam kasulikud ja mitte keegi ei usu, et seda juhtub järgmise aasta jooksul. Tõenäolisem, on et carry trade lõhutakse ära hoopis järsu volatiilsuse tõusuga valuutaturgudel nagu 1998.
Korralik JPY-tugevnemine praegu pärast SKP-numbrit.
jeeni 10% tugevnemine peaks majanduskasvu alandama vaid 0,3% ja 20% tugevnemine 0,6%, nii et praeguse kasvu baasil kannataks Jaapan selle kenasti ära.
kui ma oleksin "tehnik", siis ma vaataksin praegust JPY= graafikut küll üsna mureliku pilguga. Kui BOJ kõksu ära teeb, siis EM selloff tundub üsna tõenäoline.
BOJ on maailma viimane likviidsuspump. Morgan Stanley pakkus tõstmise tõenäosus natuke üle 50% juba enne SKP-numbrit. Arvata võib et G7-grupp sai selget sõnumi Jaapanilt juba nädal tagasi, sellepärast nii vait. Ühesõnaga, Jaapani likviidsuspump keeratakse 0,25->0,5 kinni järgmisel nädalal.
Kas võhikuna tohiks küsida, kumb oleks negatiivsema mõjuga maailma varaturgudele, kas BOJi tõstmine või mittetõstmine?
negatiivne mõju lühiajaliselt oleks BOJ tõstmisel, aga pikaajaliselt tähendab sellega viivitamine võib olla veelgi suuremaid probleeme tulevikus, nii et pigem oleks tõstmine väike samm tagasipöördumiseks normaalsesse olukorda, kus likviidsust päris iga asja jaoks ka enam ei jätku.
Kas BOJi ja ECB seos võiks olla selline, et kui BOJ on pehmem peaks ECB olema karmim ja vastupidi? Või oleks selline lähenemine liigne lihtsustamine?
pigem ei ole. formaalselt peavad keskpangad jälgima rohkem oma regiooni ja seal maja korras hoidma, sisuliselt on nad osa ühest suurest vereringest ja peavad loomulikult teiste tegemistega ka arvestama.
BOJ vist tõstab ainult korra aastas, tugeva välise surve mõjul. Selle aasta töö siis tehtud.
Niiet helikopter ikka õhus.
Niiet helikopter ikka õhus.
- BOJ tõstis intressi
- Üllatavalt suur kaubandusülejääk jaanuaris
...aga JPY kukub.
Kas BOJ rool on katki, või kas tuleb mõju hilja ja äkkiliselt...Kindel on ainult ebakindlus.
- Üllatavalt suur kaubandusülejääk jaanuaris
...aga JPY kukub.
Kas BOJ rool on katki, või kas tuleb mõju hilja ja äkkiliselt...Kindel on ainult ebakindlus.
Pigem JPY kogub hoogu hüppeks