Kuna ükski LHV võllu ei viitsinud ümber tõsta postitusi, siis teen seda ise.
23.02.2008 by jim
Pakun välja investeerimisideena Synchronoss Technologies (NASDAQ:SNCR).
Synchronoss pakub telekomifirmadele võimalust kulusid kokku hoida läbi oma tarkvaralahenduse (ja toetavate teenuste), mis automatiseerivad muidu kõvasti inimtööjõudu võtvaid tegevusi telekomide backoffices: uute klientide aktiveerimine, uute teenuste aktiveerimine, muutused pakettides jne. Kuna telkode tarkvarasüsteemid on pärit erinevatest ajastutest, erinevate tootjate poolt jne, võib üks selline toiming tähendada reaalselt kuni paarkümmend erinevat operatsiooni, mis siiamaani enamjaolt on tehtud käsitööna. Suure töömahukuse tõttu hindab Synchronossi juhtkond, et telekomidele tähendab üks selline operatsioon 27-30 dollarit… Alternatiiv on kasutada Synchronossi lahendust, mis integreerib erinevad backoffice süsteemid ja võimaldab kogu protsessi automatiseerida.
Lisaks sellele, et kliendile on see mugav (mul pole õrna aimugi, kuidas praegu lood on, aga kui ma kunagi ca 10 aastat tagasi esimest korda ostsin mobiiltelefoni, siis ma pidin ootama paar-kolm päeva, et see aktiveeritaks… Synchronoss võimaldab seda teha automaatselt. Tõenäoliselt Eestis enam nii kaua ootama ei pea, aga Eesti mobiilioperaatorid on tehnoloogiliselt tasemelt kindlasti paremas seisus kui suuremad Euroopa ja USA operaatorid.), pakub Synchronossi lahendus telekomidele ka märkimisväärset kulude kokkuhoidu, kuna ühe selline transaktsiooni eest küsitakse 7-10 dollarit. Ehk siis umbes kolmekordne kulude kokkuhoid. Väga oluline argument langevate tulude kasvu kontekstis.
Kõige rohkem kõlapinda sai SNCR kindlasti Apple iPhone aktiveerimisteenuse pakkujana: iga uus USAs müüdud iPhone, mis läks kasutusse AT&T võrgus aktiveeriti Synchronossi kaudu. Easy come, easy go… ehk siis kuigi iPhone lennutas SNCR aktsiat eelmisel aastal, on see ka üks põhjus, miks aktsia on viimasel ajal kõvasti alla müüdud. Täpsemalt:
a) iPhone müük ei ole enam olnud NII hea, kui oodatud on.
b) Kuigi algselt pidi AT&T olema eksklusiivne iPhone operaator, teame me kõik, et märkimisväärne osa USAs ostetud iPhonedest on lahti muugitud ja kasutusel teistes võrkudes ja riikides. Ja nende müüdud iPhonede pealt jään Synchronossil tulu saamata, kuna neid ei aktiveerita AT&T võrgus.
c) Kõige tähtsam: Synchronoss on saavutanud niivõrd hea automatiseerituse taseme, et suur osa teenustest ei vaja enam SLA (service level agreement) staatust. Nimelt, algselt oli arvestatud, et hoolimata Synchronossi heast tarkvarast on siiski tihtipeale vaja ka käsitsi sekkumist. Käsitsi sekkumist nõudvad tegevused tähendasid ettevõttele kõrgemat tulu transaktsiooni kohta (rohkem kui tüüpiline 7-10 dollarit), kuid teisest küljest ka suuremaid kulusid tööjõule. SLAde elimineerimine vähendab Synchronossi müügikäivet, kuid teisest küljest ka kulusid… seega kasumi osas praktiliselt mõju ei ole.
Ehk siis teisisõnu võib öelda, et ettevõte on liiga hea tarkvaraga hakkama saanud Kuna kõik töötab automaatselt, pole vaja inimesi kasutada, seetõttu ei saa ka rohkem raha küsida teenuse eest… Siiski, kuigi see tähendab lühiajaliselt väiksemat käibekasvu (just SLAde kadumine oli peamine põhjus, miks Synchronoss tõmbas käesoleva aasta käibe kasvu ootused ca 35% pealt 25% juurde), on see pikaajaliselt ettevõttele äärmiselt kasulik. Nimelt, üks olulisi põhjusi Synchronossi teenuste kasutamiseks on kulude kokkuhoid. Kui teenused toimivad automaatselt ja nende eest makstav tasu jääb 7-10 dollari vahemikku, siis on telekomid õnnelikud. Ja õnnelik klient on püsiv klient. Ja pealegi, kuigi käib kasv jääb väiksemaks, loeb siiski kasum ja kasuminumbritele käibekasvu vähenemine mõju ei avalda.
Lisaks iPhonele on veel mitmeid põhjusi viimase aja sell-offile. Kuna ettevõtte kõige suurem klient on AT&T (ligi 80% käibest), siis on pikisilmi oodatud uusi kliente. Detsembris teataski ettevõte lepingust Sprintiga… kuid nagu viimaste tulemuste konverentsikõnel selgus, hakkab see leping käivet tootma alles 2008. aasta teises pooles. Paljud kindlasti ootasid märksa kiiremat käibe saamist Sprintilt. Samuti ei ole ettevõte andnud teada lepingutest Euroopas. Ma isiklikult usun, et juhtkond ei taha enne reaalseid lepinguid tühja juttu ajada ja sellepärast ei ole nad sel teemal ka sõna võtnud. Sarnasel seisukohal on ka näiteks Deutsche Bank, kes oma viimases analüüsis avaldab arvamust, et ettevõte on väga lähedal lepingutele mitme suure Euroopa telekomiga.
Valuatsioonist ka paari sõnaga. Ettevõttelt oodatakse selle aasta kasumiks 90 senti aktsia kohta, ehk siis praeguse hinna juures kaupleb ettevõte ca 20 kordsel selle aasta kasumil. Arvestades 25% käibekasvu ja veelgi kõrgemat kasumi kasvukiirust ei ole seda üldse palju… Rohkem mingeid suhtarve vaatama ei hakka, seda võib igaüks teha ja ausaltöeldes ma ei näe taskuarvuti kasutamises ettevõtte analüüsimisel mitte mingit eelist. Antud juhul on tegemist ikkagi story, mitte valuatsiooni ostmisega.
Küll aga tahaks tähelepanu juhtida Synchronossi marginaalide struktuurile. Praegusel hetkel tegutseb ettevõte ca 55+% gross margini ja 30+% operating marginiga. Juba räägitud SLA kadumine tähendab gross marginite tõusmist 60% alla. Ja kulude struktuuri vaadates on selge, et operating margin jätkab tõusu. Pakuks, et selle aasta jooksul jõuab ettevõte ca 35% operating margini juurde. Mida need numbrid reaalselt tähendavad? Oletame, et ettevõte saab uue lepingu, mis toob näiteks 10 mln dollarit aastatulu. Peale otseseid kulusid jääb järgi ligi 6 miljonit dollarit. Ja nüüd kõige parem uudis: peaaegu kõik see 6 miljonit läheb kasumisse.Okei, on mõningad kulusid, eriti lepingu alguses, aga need pole märkimisväärsed. Ehk siis see 10 miljonit dollarit lisakäivet tähendab peaaegu 6 miljonit dollarit lisakasumit… ja kui arvestada ca 32 miljoni aktsiaga, siis teeb see ligi 19 senti aktsia kohta. Nüüd vist on arusaadav, miks ma ei pööra vähemalt antud ettevõtte juures P/E -le praktiliselt mingit tähelepanu… Lihtsalt see E on võimeline väga võimsalt kasvama positiivsete uudiste korral.
Pisut ka seonduvatest riskidest. Kuna ligi 80% käibest tuleb ühelt kliendilt (AT&T), siis on loomulikult see kõige suurem risk. Risk väljendub kahes osas:
a) Klient võib valida konkureeriva teenusepakkuja… antud hetkel on see oht aga olematu, kuna lihtsalt ei ole alternatiivset teenusepakkujat
b) Klient võib valida ise majas tehtava lahenduse kasuks. Aga siinkohal küsiks, MIKS? Miks peaks 125 miljardi dollarise aastakäibega ettevõte (AT&T) otsustama, et ah kurat, hoiaks mingi paarkümmend miljonit dollarit aastas kokku, paneks oma progejad tegema samasugust tarkvara, riskides sealjuures, et midagi läheb pekki, kliendid on rahulolematud, teenus on kehv jne. Tegemist on missioonikriitilise punktiga, kus mitte mingil juhul kulude kokkuhoiu nimel ei riskita teenuse halvenemisega. No fcking way! Kujutame kasvõi ette, et oleks olnud suured probleemid iPhonede aktiveerimisega. Kas Steve Jobs oleks sellisel juhul AT%T juhtkonnal isalikult pead silitanud ja öelnud, et pole midagi poisid, ikka juhtub? Ainult et tooge need 30 miljardit dollarit õhtuks tagasi, mis Apple turuväärtsest ilmselt kadunud oleks sellisel juhul.
Sellega jõuame uue riski juurde: uue kliendiga lepingu sõlmimine ja sealt veel edasi käibeni jõudmine on äärmiselt pikk protsess. Pakun, et umbes 12-18 kuud võtab aega, et esialgsest kontaktist käibeni jõuda. Telekomid võtavad väga pikalt aega, et otsustada niivõrd olulise teema üle. But - once you’re in you’re in. Kui juba leping on sõlmitud ja käive tuleb, siis ma ei kujuta ette, mis peaks juhtuma, et lepingut üles öelda. Seda lihtsalt ei juhtu.
Vaatame näiteks teist telekomidele teenust pakkuvat ettevõtet Amdocs (NYSE:DOX), mis tegeleb arvete suunaga. Klientide hulka kuulub minu teada ka näiteks Elisa. Kuigi on ka konkureerivaid teenusepakkujaid, näiteks Convergys (NYSE:CVG) ja CSG Systems (NASDAQ:CSGS), on lepingud telekomidega tavaliselt väga pikaajalised ja teenusepakkuja vahetamine on üsna ebatavaline. Samuti on üsna vähe kuulda olnud, et oleks kasutusele võetud isetehtud süsteem. Näiteks Elisa vahetaski oma isetehtud süsteemid Amdocsi lahenduse vastu välja. Analoogset staatust ootaks ka Synchronossile. Muide, ma olen väga kindel, et Amdocs oleks väga huvitatud Synchronossi ostmisest, kui vaid suudaks hinnas kokku leppida. Nende olemasolevale kliendibaasile Synchronossi teenuste lisaks müümine oleks märksa lihtsam kui Synchronossil eraldiseisvalt… ja kuidas mõjub lisanduv käive kasumile, ma juba valgustasin ülevalpool. Muidugi, risk on see, et Amdocs võib otsustada hoopis konkureerima hakata.
Ma arvan, et praegu on õige aeg hakata SNCR aktsiaid ostma. Lühiajaliselt võib muidugi ka näha madalamaid hinnatasemeid, kui ei tule positiivseid uudiseid ja müük tehnoloogiaaktsiates jätkub. Küll aga on pikemalt oodates oht hiljaks jääda, sest kui ettevõte peaks tõesti suutma mõne suure Euroopa telekomiga lepingu sõlmida, siis näeme päris tugevat liikumist ülespoole.
Muide, kiire seonduv kauplemisidee samuti. Synchronoss esineb teisipäeval kell 11:40 PT (see peaks olema 12:40 ET ja 19:40 meie aja järgi) Goldman Sachsi tehnoloogiakonverentsil. Kuna ettevõte on viimasel ajal päris paljudel konverentsidel esinenud, ei usu, et nad midagi väga uut ütlevad seal. Aga Goldmanil on Yahoo! andmetel ettevõttes 2,66% osalus ja samuti on neil ostusoovitus aktsiale $38 hinnasihiga. Võib kolm korda arvata, kas peale seda konverentsi tuleb Goldman ostusoovitse kordamisega välja või mitte… Idee sisuks oleks siis esmaspäeval või teisipäeva hommikul ostmine ootuses, et Goldman tuleb teisipäeva õhtupoolikul või kolmapäeval aktsia suhtes positiivsete kommentaaridega välja. Ja Goldman tavaliselt liigutab aktsiaid.
Disclaimer: long SNCR.
26.02.2008 by santa
SNCR jutu kohta: Aktiveerimise softi pakuvad veel päris mitmed firmad, näiteks ka Ericsson. Minuarust ei ole pikas perspektiivis edukas seda asja teenusena müüa vaid pigem müüa operaatorile lahendus koos suppordiga. Ma ei usu ka et USAs on eriti operaatoreid kes seda asja enam käsitsi teevad - maht ju meeletu ja üldiselt lihtsalt automatiseeritav protsess.
Muidugi, kui SNCRil on hea soft olemas, siis ehk võivad nad huvi korral seda ka lahendusena müüa…
Päris isetegemist ei pea tõesti (vähemalt veel) väga mõttekaks, see tähendab pidevat tööd igasugu telecomi kastide versioonivahetustega kaasas käimisel.
SLA jutust ei saa aru… Minuarust tähendab SLA eelkõige seda et kliendiga on kokku lepitud palju võib esineda rikkeid süsteemis ja kui kiiresti need lahendatud peavad saama? SLA’st loobumine tähendaks et on saavutatud see et isegi teoreetiliselt rikkeid esineda ei saa… no ma tahan sellist süsteemi küll näha
Positiivse poole pealt usun et korraliku aktiveerimissoftiga võib praegu head raha teha küll.
Koduka pealt väga detailset infot nende lahenduse kohta ei saanud… küll aga märkasin et reklaamivadki asja justnimelt kui lahendust mitte kui teenust. Ja niipalju kui sest ümmargusest marketingijutust aru saab, võib neil see lahendus täitsa ok olla.
26.02.2008 by jim
Santa, aitäh asjaliku kommentaari eest.
Vastused mõnedele punktidele:
Paistab loogiline, et aktiveerimine peaks olema lihtne protsess. Aga vähemalt Synchronoss ise väidab, et reaalsuses on telekomidel süsteemid erinevatest aegadest ja erinevatelt tootjatelt ning seetõttu ei ole üksteisega piisavalt hästi integreeritud. Väidetavalt tähendab üks transaktsioon (näiteks uue kliendi aktiveerimine või teenusepaketi muutmine vms) kuni paarkümmend erinevat operatsiooni erinevates süsteemides, mida enamjaolt tehakse käsitsi. Ja suure töömahukuse tõttu hinnatakse selle maksumuseks kuni $30 vs $7-10 SNCR poolt küsituna. Andmed mälu järgi Synchronossi poolt räägitust Deutsche ja Thomas Weiseli konverentsidelt. Firmast huvitatutel tasub kuulata Deutsche konverentsi replay’d, sealt saab ettevõtte kohta päris hästi aimu.
* Ericssoni aktiveerimissofti kohta ei oska kahjuks midagi öelda. Ainsa turuloleva teenusepakkuja jutt on pärit firma enda ja analüütikute kommentaaridest. Vähemalt first mover eelis peaks küll olema.
* Lahendusena müümine vs service - kindlasti on as service eelistatum, kuna pakub pidevat, stabiilset rahavoogu ja seetõttu annab võimaluse kõrgema valuatsiooni saavutamiseks. Kõigile meeldib, kui käive on läbipaistev ja etteennustatav, mitte ei sõltu ühekordsetest diilidest, olles seetõttu kvartaalselt väga kõikuv.
* SLA koha pealt seletasin ilmselt kehvasti. Tegemist pole mitte elimineerimisega, vaid lihtsalt kui teenused toimivad automaatselt, siis seda pole vaja. SLA on vajalik probleemide tekkimisel, sellisel juhul sekkub inimene, mis tähendab tööjõukulusid. Kuigi siis saab ka Synchronoss kõrgemat tasu transaktsiooni eest, on ka kulud tunduvalt suuremad tööjõukulude tõttu ja seetõttu marginaalid väiksemad kui automaatselt toimuvatel transaktsioonidel. Hea automatiseerituse tõttu on SLA vajalik märksa väiksemal hulgal kui varem arvatud. Päris elimineeritud tõesti ei ole jah
Once again, tänud asjaliku kommentaari eest. Oled mingitpidi telkosektoris tegutsev?
26.02.2008 by santa
To jim: Olen tegev niipalju et tunńen ühte aktiveerimissofti tehnilise poole pealt. Aga samas sellest turust ega asjade maksumusest ei tea suurt midagi.
Täitsa võimalik et SNCR ongi ainus tegija kes asja teenusena pakub ja sel juhul võibki asjal jumet olla. Lihtsalt ma ei usu et enamus operaatoreid asja teenusena sisse ostma hakkavad aga kindlasti leidub üksjagu ka selliseid. Üks takistus on minumeelest see et kas operaator tahab oma kõigile missioonikriitilistele teenuskastidele ligi lasta aktiveerimiskäske mis tulevad kuskil hoopis teises firmas? Samuti suurem osa aktiveerimisel tekkivatest vigadest on tingitud hoopis teenuskastide probleemidest ja siis lisab lahendamisele aega kahe firma omavaheline suhtlemine(“minuarust on viga teie poolel…ei ikka teie poolel minuarust”).
Ericssoni see konkreetne soft ei ole väga hea ega sisalda ka päris täislahendust.
Paarkend operatsiooni per aktiveerimine on täitsa reaalne kuigi enamasti jääb see arv ilmselt 4-5 kanti.
30USD per aktiveerimine tundub jällegi veidi ülepingutatud… aga ega ma tegelikult ise ka mingit numbrit pakkuda ei oska.
28.02.2008 by jim
SNCR update:
* SNCR @ Goldman valmistas pettumuse. Esiteks oli jutt üsna mittemidagiütlev ja pigem jättis mulje, et edu on veelgi kaugemal, kui loodetud. Räägiti palju potentsiaalist, sealhulgas läbirääkimistest handsetide tootjatega, kuid ei midagi konkreetset. Ja Goldman ise valmistas ka pettumuse, erinevalt paljudest teistest firmadest arvas GS Synchronossi puhul piirduda ühe pisikese kommentaariga teiste ettevõtetega koos.
* Siiski ei läinud Goldmani konverents mööda ilma positiivsete uudisteta - nimelt kinnitas Apple, et 2008 tahavad endiselt 10 mln iPhonet müüa. SNCR on selle peale järelturul üles biditud, viimane tehind hetkel pea 2 punkti üles @ $18. Ka AAPL ise on ca 5 punkti üleval. Siiski, kui mingit muud kommentaari kuskilt toeks ei tule, ilmselt fadetakse see järelturu action homme ära… point selles, et strong demand for unlocked iPhones & new markets… ja nendest pole Synchronossile mingit kasu, kui just Apple ei ole tegemas iPhone osas AT&T lepinguga sarnast diili ka teistel turgudel.
just my $0.02
Ja väike update ka. Peale kõva kukkumist on SNCR hakanud pisut ostuhuvi leidma, kuigi siiamaani üsna nadi käibe juures. Ühest põhjust ei paista olevat, tegurid võiksid olla järgmised:
* turg on viimasel kahel päeval üsna tugev olnud vahelduseks ja see on aidanud sellistel tugevalt alla müüdud aktsiatel taasuda.
* Apple eilne annual meeting oli üsna infovaene, kuid kinnitati 10 mln iPhone eesmärki ja räägiti, et kavatsetakse ka Hiinas ja Indias müüma hakata. Ilmselt panustavad mõned turuosalised sellele, et ka mujal hakatakse iPhonesid Synchronossi abiga aktiveerima.
* Eks ole lühikesed positsioonid end liiga mugavalt tundma hakanud, vaja neid ka pisut pigistada.
Pole veel kuulanud, mis nad RayJay konverentsil rääkisid esmaspäeval, aga tõenäoliselt ei midagi huvitavat.
Nagu öeldud, käive väike, nii et mingeid järeldusi teha veel vara. Kel positsioon võtmata, võiks jupikese võtta, kuid aktsiat taga ajama ka ei tasu hakata. Tõenäoliselt uute lepingutega läheb veel aega ja see annab võibolla võimaluse veel soodsamaid hindasid näha.
* turg on viimasel kahel päeval üsna tugev olnud vahelduseks ja see on aidanud sellistel tugevalt alla müüdud aktsiatel taasuda.
* Apple eilne annual meeting oli üsna infovaene, kuid kinnitati 10 mln iPhone eesmärki ja räägiti, et kavatsetakse ka Hiinas ja Indias müüma hakata. Ilmselt panustavad mõned turuosalised sellele, et ka mujal hakatakse iPhonesid Synchronossi abiga aktiveerima.
* Eks ole lühikesed positsioonid end liiga mugavalt tundma hakanud, vaja neid ka pisut pigistada.
Pole veel kuulanud, mis nad RayJay konverentsil rääkisid esmaspäeval, aga tõenäoliselt ei midagi huvitavat.
Nagu öeldud, käive väike, nii et mingeid järeldusi teha veel vara. Kel positsioon võtmata, võiks jupikese võtta, kuid aktsiat taga ajama ka ei tasu hakata. Tõenäoliselt uute lepingutega läheb veel aega ja see annab võibolla võimaluse veel soodsamaid hindasid näha.
Praeguseks +8% päevasiseselt siiski. See on midagi rohkem kui ostuhuvi.
Ja nii kauaks siis seda eilset ostuhuvi jätkuski. Küll aga paistab mulle, et lähiajal võib midagi väga huvitavat toimuma hakata.. nimelt tutvustas Apple täna oma iPhone push e-maili projekti. Ma pole päris kindel, aga minu loogika järgi tuleb see push e-mail aktiveerida CSP juures, mis tähendab transaktsiooni ja seega käivet Synchronossi jaoks. Kirjutasin mõnele analüütikule ja firma PR esindajale selles osas, kui mingi vastuse saan, annan teada. Kui mu loogika aga õige on, siis usun, et sama teadmise jõudmine massidesse kergitab aktsiat lähipäevadel.
PR esindajalt:
To be more clear on my end, "no", we do not get paid when email is getting activated
Ehk siis mu arvamus oli vale siiski.
To be more clear on my end, "no", we do not get paid when email is getting activated
Ehk siis mu arvamus oli vale siiski.
Järjekordne update:
* Aktsia käive on suhteliselt ära vajunud. Ilmselt on nõrgad käed välja kukutatud ja sellega müügisurve suuremalt jaolt läbi. Tundub, et $17 alt ostes on hea hind küll. See on muidugi üsna kõhutundel põhinev arvamus ja ei pruugi tõeks osutuda :)
* Üks põhjusi, miks aktsia viimasel ajal pihta on saanud, on probleemid Sprintiga (NYSE:S). Tuletan meelde, Synchronoss teatas detsembris lepingust Sprintiga, kuid siiamaani pole veel sellest lepingust käivet tulema hakanud. Tõenäoliselt on Sprinti sisesed probleemid selles süüdi, uute tehnoloogiate rakendamine jäänud tahaplaanile. Siiski, vähemalt esialgu usun, et Sprint jääb elama a seega pöörab tähelepanu ka kulude kokkuhoiule (ja Synchronossile). Negatiivsem oleks ilmselt Sprinti jagunemine või ülevõtmine kellegi teise poolt, kellega Synchronossil lepingut pole. Live and see.
* Huvitav tähelepanek on see, et CEO Waldis, kes muidu hoogsasti aktsiaid müüs, ei ole müünud mitte midagi alla $20 hinnaga. Minu teooria on, et 10b5-1 trading plan, mille alusel aktsiamüük toimub, ei luba alla selle hinna müüa. Kuna see trading plan on ilmselt vastu võetud detsembris, siis järelikult insiderid a) ei näinud, et nii madal hind võimalik on üldse b) olid positiivsed tuleviku suhtes ja ei soovinud nii madalatel hindadel müüa. Mõlemad annavad kindlustunnet, et mingil ajal on ka positiivsemad uudised võimalikud.
* Ootan endiselt kannatamatult uudiseid Euroopa diili(de) kohta. Still none..
* Aktsia käive on suhteliselt ära vajunud. Ilmselt on nõrgad käed välja kukutatud ja sellega müügisurve suuremalt jaolt läbi. Tundub, et $17 alt ostes on hea hind küll. See on muidugi üsna kõhutundel põhinev arvamus ja ei pruugi tõeks osutuda :)
* Üks põhjusi, miks aktsia viimasel ajal pihta on saanud, on probleemid Sprintiga (NYSE:S). Tuletan meelde, Synchronoss teatas detsembris lepingust Sprintiga, kuid siiamaani pole veel sellest lepingust käivet tulema hakanud. Tõenäoliselt on Sprinti sisesed probleemid selles süüdi, uute tehnoloogiate rakendamine jäänud tahaplaanile. Siiski, vähemalt esialgu usun, et Sprint jääb elama a seega pöörab tähelepanu ka kulude kokkuhoiule (ja Synchronossile). Negatiivsem oleks ilmselt Sprinti jagunemine või ülevõtmine kellegi teise poolt, kellega Synchronossil lepingut pole. Live and see.
* Huvitav tähelepanek on see, et CEO Waldis, kes muidu hoogsasti aktsiaid müüs, ei ole müünud mitte midagi alla $20 hinnaga. Minu teooria on, et 10b5-1 trading plan, mille alusel aktsiamüük toimub, ei luba alla selle hinna müüa. Kuna see trading plan on ilmselt vastu võetud detsembris, siis järelikult insiderid a) ei näinud, et nii madal hind võimalik on üldse b) olid positiivsed tuleviku suhtes ja ei soovinud nii madalatel hindadel müüa. Mõlemad annavad kindlustunnet, et mingil ajal on ka positiivsemad uudised võimalikud.
* Ootan endiselt kannatamatult uudiseid Euroopa diili(de) kohta. Still none..
Pisut pessimistlikumat lugemist kah sekka:
Why Isn't Synchronoss Creating Long-Term Value?
Lühidalt mõnest arvamusest:
Kas nõrgad lepingutingimused SNCR-le võivad olla suureks probleemiks ja anda kliendile võimalust kiireks lepingu muutmiseks, lõpetamiseks? Ilmselt mitte seni, kuni konkurets puudub ja paremat lahendust pole..
Veel nähakse probleemina ühe transaktsiooni madalat hinda - kuni 10$, tulevikus ei jätku ruumi (soodsamate) lepingute saamiseks ilma et marginaalid oluliselt ei kannataks.
Aga vaatamata kõigele jätkub loo autoril optimismi olla SNCRs pikk.
Why Isn't Synchronoss Creating Long-Term Value?
Lühidalt mõnest arvamusest:
Kas nõrgad lepingutingimused SNCR-le võivad olla suureks probleemiks ja anda kliendile võimalust kiireks lepingu muutmiseks, lõpetamiseks? Ilmselt mitte seni, kuni konkurets puudub ja paremat lahendust pole..
Veel nähakse probleemina ühe transaktsiooni madalat hinda - kuni 10$, tulevikus ei jätku ruumi (soodsamate) lepingute saamiseks ilma et marginaalid oluliselt ei kannataks.
Aga vaatamata kõigele jätkub loo autoril optimismi olla SNCRs pikk.
Tore on lugeda ka vastupidiseid arvamusi, aitab leida nõrkasid kohtasid oma teesides. Siiski, midagi uut selles artiklis minu jaoks ei ole ja nagu ka autor, olen ma endiselt positiivselt meelestatud firma suhtes.
* Lepingutingimused ei tundu jah kõige soodsamad, kuid autor tegelikult lükkab mõnes mõttes selle ohu ka ümber. Kuna uute lepingute saamine on väga pikaajaline protsess, siis see vähendab ohtu Synchronossi jaoks, et leping ootamatult lõpetatakse. Nagu juba varem ütlesid, once you're in, you're in. Peab olema midagi VÄGA kapitaalset, et olemasolev toimiv teenusepakkuja vahetada teise vastu. Lepingute lühiajalisus ja muud tingimused on ilmselt tingitud tehnoloogia uudsusest, ettevaatlikuse tõttu ei soovita esialgu liiga pikaajalisi lepinguid sõlmida. Kui aga on juba ennast õigustatud, siis võiks oodata ka pikemaajalisi lepinguid. Billings osas, millega ma olen Synchronossi tulevikku võrrelnud, on enamasti pikemad lepingud a la 7-10 aastat. Huvitav, kuskohast autor on selle "less than 3 years" võtnud, 10-k andmetel on enamasti lepingud 48 kuu pikkused. iPhone kohta on öeldud "multi-year contract". Penalties osa pole eriti uurinud, kuid esmapilgul ei suutnud aruannetest sellist rida leida ka, eeldan, et need ei ole märkimisväärsed summad olnud. Aga neid küsimusi tuleb täpsustada küll, püüan homme uurida ja ka IR esindajalt infot pärida.
* Hinna osas on minu meelest autor valel teel. Kuna ühe transaktsiooniga seonduvad otsesed kulud on üldjuhul üsna väikesed, siis on küsitav summa täiesti piisav. Gross margini suurendamiseks on parem variant transaktsioonide arvu tõstmine ja kliendibaasi laiendamine hinna tõstmise asemel. Pricing powerit tõesti ei ole, kuna tegutsetakse tõeliste hiiglaste mängumaal, aga tegemist on vastastikuselt kasuliku partnerlusega ja head partnerit asjatult ei pigistata. Ja inimeste sekkumist nõudvate transaktsioonide eest, mis tähendavad suuremaid kulusid, on ka tasud kõrgemad. Eesmärk ongi inimfaktorit vähendada ja selle arvelt mõlemale poolele kasu tuua.
* Veel hinna osas - kokkuhoid ei ole ainus eelis, mida Synchronoss pakub. Kiirus, mugavus, kindlus, usaldusväärsus, sõltumatus inimfaktorist on need väärtused, mida peaksid telkod hindama.
* Millega tuleb täielikult nõustuda: juhtkond on olnud liiga palju lubadusi andev nii Sprinti kui Euroopa suhtes. Osaliselt väljendab aktsia kukkumine kahtlemata turu pettumist katteta lubaduste suhtes.
* Lepingutingimused ei tundu jah kõige soodsamad, kuid autor tegelikult lükkab mõnes mõttes selle ohu ka ümber. Kuna uute lepingute saamine on väga pikaajaline protsess, siis see vähendab ohtu Synchronossi jaoks, et leping ootamatult lõpetatakse. Nagu juba varem ütlesid, once you're in, you're in. Peab olema midagi VÄGA kapitaalset, et olemasolev toimiv teenusepakkuja vahetada teise vastu. Lepingute lühiajalisus ja muud tingimused on ilmselt tingitud tehnoloogia uudsusest, ettevaatlikuse tõttu ei soovita esialgu liiga pikaajalisi lepinguid sõlmida. Kui aga on juba ennast õigustatud, siis võiks oodata ka pikemaajalisi lepinguid. Billings osas, millega ma olen Synchronossi tulevikku võrrelnud, on enamasti pikemad lepingud a la 7-10 aastat. Huvitav, kuskohast autor on selle "less than 3 years" võtnud, 10-k andmetel on enamasti lepingud 48 kuu pikkused. iPhone kohta on öeldud "multi-year contract". Penalties osa pole eriti uurinud, kuid esmapilgul ei suutnud aruannetest sellist rida leida ka, eeldan, et need ei ole märkimisväärsed summad olnud. Aga neid küsimusi tuleb täpsustada küll, püüan homme uurida ja ka IR esindajalt infot pärida.
* Hinna osas on minu meelest autor valel teel. Kuna ühe transaktsiooniga seonduvad otsesed kulud on üldjuhul üsna väikesed, siis on küsitav summa täiesti piisav. Gross margini suurendamiseks on parem variant transaktsioonide arvu tõstmine ja kliendibaasi laiendamine hinna tõstmise asemel. Pricing powerit tõesti ei ole, kuna tegutsetakse tõeliste hiiglaste mängumaal, aga tegemist on vastastikuselt kasuliku partnerlusega ja head partnerit asjatult ei pigistata. Ja inimeste sekkumist nõudvate transaktsioonide eest, mis tähendavad suuremaid kulusid, on ka tasud kõrgemad. Eesmärk ongi inimfaktorit vähendada ja selle arvelt mõlemale poolele kasu tuua.
* Veel hinna osas - kokkuhoid ei ole ainus eelis, mida Synchronoss pakub. Kiirus, mugavus, kindlus, usaldusväärsus, sõltumatus inimfaktorist on need väärtused, mida peaksid telkod hindama.
* Millega tuleb täielikult nõustuda: juhtkond on olnud liiga palju lubadusi andev nii Sprinti kui Euroopa suhtes. Osaliselt väljendab aktsia kukkumine kahtlemata turu pettumist katteta lubaduste suhtes.
Seni on insiderid ainult myynud, kuigi mingi venture firma on oma osalust eelmisel n2dalal suurendanud. Ise tegin SNCRiga roundtripi alates eelmise aasta Augustist ja j2in vaid paari dollariga plussi. Enam ei julge puutuda. Tyypiline IPO syndroom selle firmaga. Alguses hea lend ja siis t2ielik imendumine.
March 7, 2008 Institutional Venture Partners Xii L P Purchase 10,230 16.01-16.01 1,000,000 $163,782
March 5, 2008 Garcia Robert Sale 1,060 16.44-17.50 58,033 $18,241
Garcia Robert Exercise of Stock Options 1,060 1.84-1.84 58,033 $1,950
February 20, 2008 Tellez Omar H Planned Sale 16,646 ----- -- $482,700
February 19, 2008 Garcia Robert Sale 2,100 19.18-19.32 58,033 $40,316
February 12, 2008 Irving Lawrence R Sale 1,100 20.00-20.00 203,037 $22,000
Waldis Stephen G Sale 300 20.00-20.00 1,800,900 $6,000
February 6, 2008 Putnam Christopher Sale 6,000 20.01-20.39 6,517 $121,094
Putnam Christopher Exercise of Stock Options 6,000 8.98-8.98 6,517 $53,880
February 5, 2008 Waldis Stephen G Sale 2,100 20.02-22.04 1,562,350 $44,105
Waldis Stephen G Sale 2,600 20.05-22.28 1,801,200 $55,544
Garcia Robert Sale 4,000 21.06-22.58 58,033 $86,997
February 4, 2008 Waldis Stephen G Sale 2,300 23.37-24.63 -- $55,876
Waldis Stephen G Sale 2,600 23.36-25.00 1,807,200 $63,555
January 31, 2008 Waldis Stephen G Sale 2,300 20.39-21.49 -- $48,362
Waldis Stephen G Sale 2,700 20.52-23.61 1,913,200 $57,645
Tellez Omar H Sale 2,378 22.68-22.68 5,198 $53,933
Tellez Omar H Exercise of Stock Options 2,378 6.95-6.95 5,198 $16,527
March 7, 2008 Institutional Venture Partners Xii L P Purchase 10,230 16.01-16.01 1,000,000 $163,782
March 5, 2008 Garcia Robert Sale 1,060 16.44-17.50 58,033 $18,241
Garcia Robert Exercise of Stock Options 1,060 1.84-1.84 58,033 $1,950
February 20, 2008 Tellez Omar H Planned Sale 16,646 ----- -- $482,700
February 19, 2008 Garcia Robert Sale 2,100 19.18-19.32 58,033 $40,316
February 12, 2008 Irving Lawrence R Sale 1,100 20.00-20.00 203,037 $22,000
Waldis Stephen G Sale 300 20.00-20.00 1,800,900 $6,000
February 6, 2008 Putnam Christopher Sale 6,000 20.01-20.39 6,517 $121,094
Putnam Christopher Exercise of Stock Options 6,000 8.98-8.98 6,517 $53,880
February 5, 2008 Waldis Stephen G Sale 2,100 20.02-22.04 1,562,350 $44,105
Waldis Stephen G Sale 2,600 20.05-22.28 1,801,200 $55,544
Garcia Robert Sale 4,000 21.06-22.58 58,033 $86,997
February 4, 2008 Waldis Stephen G Sale 2,300 23.37-24.63 -- $55,876
Waldis Stephen G Sale 2,600 23.36-25.00 1,807,200 $63,555
January 31, 2008 Waldis Stephen G Sale 2,300 20.39-21.49 -- $48,362
Waldis Stephen G Sale 2,700 20.52-23.61 1,913,200 $57,645
Tellez Omar H Sale 2,378 22.68-22.68 5,198 $53,933
Tellez Omar H Exercise of Stock Options 2,378 6.95-6.95 5,198 $16,527
Vähendasin täna oma SNCR kogust poole võrra. Kuna keskmine soetushind oli ca $17.7, siis selle osa pealt kasum ca 12,4%. Põhjuseid mitu:
* positsioon oli suurem kui igasugune money mgmt lubaks, kuna oligi plaanis peatselt kogust vähendada. Nüüd on see tehtud.
* endiselt pole tulnud oodatud positiivseid uudiseid ja nüüdseks on muutunud tõenäoliseks, et enne tulemusi ei olegi midagi uut kuulda. Nüüd millegi positiivsega välja tulla - see oleks ülimalt promov lähenemine ja arvan-loodan, et juhtkonnal jätkub mõistust seda mitte teha.
* viimastel päevadel on aktsia väga jõudsalt kosunud ja jõutud on $20 -st ülespoole - ma kardan, et nüüd on jälle CEO Waldis müügipoolel.
* turg on viimastel päevadel krdi tugev olnud, aga ma arvan, et see on fake ralli ja tuleme siit alla tagasi. Ja siis saab võibolla odavamalt tagasi osta selle positsiooni. $18 juurest oleks jälle ostupoolel.
Edu investeerimisel,
Ardo
* positsioon oli suurem kui igasugune money mgmt lubaks, kuna oligi plaanis peatselt kogust vähendada. Nüüd on see tehtud.
* endiselt pole tulnud oodatud positiivseid uudiseid ja nüüdseks on muutunud tõenäoliseks, et enne tulemusi ei olegi midagi uut kuulda. Nüüd millegi positiivsega välja tulla - see oleks ülimalt promov lähenemine ja arvan-loodan, et juhtkonnal jätkub mõistust seda mitte teha.
* viimastel päevadel on aktsia väga jõudsalt kosunud ja jõutud on $20 -st ülespoole - ma kardan, et nüüd on jälle CEO Waldis müügipoolel.
* turg on viimastel päevadel krdi tugev olnud, aga ma arvan, et see on fake ralli ja tuleme siit alla tagasi. Ja siis saab võibolla odavamalt tagasi osta selle positsiooni. $18 juurest oleks jälle ostupoolel.
Edu investeerimisel,
Ardo
PS Tehnilise analüüsi gurud vist ütleksid, et siis kui ostsin, siis oleks pidanud hoopis lühikeseks minema ja praegu stop-lossiga kinni panema ja pikaks minema? :)
jim, mina kui tehnik ütlesin "soovitage häid aktsiad" sektsioonis hiljuti nii, kui stock 16 juures oli.
jyriado Re: Soovitage häid aktsiaid. 29/02/08 20:28
Kui SNCR tehnilist pilti vaadata, siis 16 juurest võiks oodata küll tugevamat toetust, tegemist ühe fibonacci tasemega (23,6%).
Mina sain oma lutsukommi kätte, mitte nii suure kui Sina, Jim, ujusin 18ni.
ema50 asub 20.5, kus ka tipp tehti. Arvatavasti vegeteeritakse tükk aega alla seda, kui üldse üle sellest saadakse. Jim, soovitan ka teise poole lukku lüüa, äkki saad altpoolt tagasi osta.
jyriado Re: Soovitage häid aktsiaid. 29/02/08 20:28
Kui SNCR tehnilist pilti vaadata, siis 16 juurest võiks oodata küll tugevamat toetust, tegemist ühe fibonacci tasemega (23,6%).
Mina sain oma lutsukommi kätte, mitte nii suure kui Sina, Jim, ujusin 18ni.
ema50 asub 20.5, kus ka tipp tehti. Arvatavasti vegeteeritakse tükk aega alla seda, kui üldse üle sellest saadakse. Jim, soovitan ka teise poole lukku lüüa, äkki saad altpoolt tagasi osta.
Väga võimalik jah, et tuleb alla tagasi.. aga don't care. Siis ostan lihtsalt tagasi mahamüüdud osa. Aga ei taha ilma jääda liikumisest, kui peaks tulema uudis uuest lepingust vms, mille peale aktsia järgmised +15% teeb.
Vähendasin siiski veel kogust $20.55 pealt ja nüüd 30% algsest kogusest alles. Lihtsalt ei usu kuidagi seda üleüldist turu positiivsust.
Ah suva, müüsin kõik maha. Loodetavasti saab ikka odavalt tagasi osta :)
CEO Waldis arvas ka, et üle $20 on hea hind küll, et jälle 12k aktsiat maha müüa. Väga tõenäoliselt ongi $20 limiit 10b5-1 plaanis sees. Kuna vennike on juba üle kuu aja pidanud müükidega vahet pidama, siis nüüd ilmselt tuleb ja unloadib natuke aktsiaid veel.
http://video.google.com/videoplay?docid=-133382924194763847
:)
:)
Ei pidanud rohkem vastu ja ostsin pisikese jupi tagasi @ $19.
Vahepeal pole halligi uudist peale selle, et Waldis & co on persetäie aktsiaid jälle turgu lükanud.
Vahepeal pole halligi uudist peale selle, et Waldis & co on persetäie aktsiaid jälle turgu lükanud.
PS LHV teenustasud on oksendamaajavalt röögatud. 79 taala mõne üksiku õnnetu aktsia ostmiseks.. ÖÄK. Varsti on odavam USAsse lennata, Nasdaqi sisse jalutada, paluda aktsiad paberkujul välja trükkida ja tagasi lennata.
hmm...mitu üksikut aktsiat see 79 taala siis on? Pole ise (veel) LHV klient ja tõesti puhas uudishimu.