see tekst on siin natuke viimistlemata jne aga panin online igaks juhuks sest ma ei tea millal ma suudan selle ära viksida ilusaks… homme on ju suur reede - koigi optsioonibuldooserite pidupäev 
Eks hiljem viksime kui veel elulooma on…
Optsioonibuldooser III: Kreeklased ja filosoofid
Ma väga hoiatan! Selles jutus on kirjeldatud minu isiklikud kogemused ning kauplemisharjumused, mis siiani ei ole suutnud mind plussi viia. Olen rängas miinuses kuid jätkan v6itlust! Palun v6tta seda juttu kui ideede allikat ning natuke taustinfot mis siis ikkagi toimub! Enne kui shoppate palun m6elge ise sygavalt järele ning - pidage meeles riskide maandamist!
Aasta on vahetunud ja relatiivsusteooria on selgeks tehtud ning nyyd on taas kihk optsioonidega tegeleda. Antud artikkel on vist senini koige rohkem vaeva n6udnud kuna seletused vajasid kosmeetikat nagu uusaastahommikul naisteraffad Ausalt öelda on alltoodu enamvähem see kuidas mina asjast aru saan. P6hjus ikka selles et keegi ei viici asju lahti seletada - k6ik muudkui kordavad vanu aabitsat6desid. V6i toovad näiteid optsioonistrateegiatest. Need aga on puhas matemaatika ja loovusega pistmist pole. Optsioonidega kauplemisel on aga m6nu just see et v6id aju kasutada ja natuke fantaseerida ka muust kui naistest - erinevate skenaariote läbimäng ning optsioonide hingeelu tundmine annab hea relva visiooni elluviimiseks. Kahjuks siiski keegi ei tea mis tegelikult toimuma hakkab 
Ja ehkki ajamasinat on voimalik ehitada ei saaks sellega liikuda ajas nii nagu meile vaja - kui muudame aega muutub ka ruum ja seal uues ruumis ei pruugi olla sama tulevik mis meie ruumis Seega lapsed, head ajugimnastikat ka uuel aastal!
Nagu <a href=https://www.lhvdirect.com/forums/index.cfm?id=35271>varem öeldud, on kreeklased ning matemaatika optsioonikaupleja parimad s6brad optsioonibuldooserdamisel arvamuse vastu, et optsioonidega kauplejad on masohhistid ning p6letavad kodus sajadollarisi kui börsile ei saa. Järgnevalt pyyan lahti seletada natuke filosoofiat optsiooni hinnast, kreeklastest ja nende omavahelistest sidemetest. Hiljem v6tame konkreetsed näited matemaatikat ning TA’d kasutades.
Ma polegi enam nii kindel kas Black-Shoelesi valemit kasutatakse ka ameerika tyypi optsioonide hindamiseks, ning samuti ei ole suutnud kindlaks teha mis valemitega 6ieti teroeetilisi hindu arvestatakse (nimelt on maailmas palju valemite variatsioone Black-Scholesi omast kuidas optsioonide “6iget” hinda arvutada ning ehkki erinevused tulemustes on vist väikesed on filsoofiliselt vahe suur!) kuid p6hilised parameetrid neis valemeis - optsiooni strike, alusvara hind, volatiilsus, interest rate ning aegumistähtaeg - on aluseks mistahes tyypi optsiooni hindamiseks. Kuna optsiooni hind muutub kindla valemi järgi kui need parameetrid muutuvad, ning valem ise on suht keerukas, on m6istlik olukorda lihtsustada ning v6tta kasutusele numbrid mis iseloomustavad optsiooni hinna muutust kui yks eeltoodud parameeter muutub. Need numbrid ongi kreeklased - nad v6imaldavad hinnata optsiooni hinna muutumist kui hindamismudeli yks parameeter muutub (ja teised jäävad samaks).
Seega on kreeklane lihtsalt arv, mis näitab optsiooni hinna arvutamiseks kasutatud valemi l6pptulemi muutumist kui yksainus parameeter muutub ning teised parameetrid jäävad samaks. Siit v6ib järeldada et vähegi fine-grained optsioonide hinna arvutamiseks ei piisa kreeklastest vaid on vaja valemit ennast kasutada. Nimelt kui alusvara hind muutub 1$ v6rra ei muutu ju mitte ainult alusvara hind, vaid ka volatiilsus ning see hinnamuutus v6tab teatud aja mis kajastub jällegi optsiooni hinnas. Samas, tegemist on ikkagi ju teoreetilise hinnaga - praktine hind (ehk see mis Sind rikkaks v6i vaeseks teeb) s6ltub turul toimuvast. Teoreetiline ehk kreeklaste abil saadud hind on lihtsalt m66dupuuks et hinnata optsiooni hinnaklassi. Tegelik hind v6ib sellest erineda isegi kymneid protsente! Osalt on siin syydi kreeklaste kasutamisel tehtav matemaatiline viga (kuna kreeklased pidevalt muutuvad kui alusvara hind muutub, meie aga arvutame mingi hetke kreeklastega), osalt aga turusentimendist (positiivne v6i negatiivne) s6ltuv emotsioon t6usu ajal calle ylehinnata ning langusootuses puttidele raha kulutada.
Kreeklased ongi sobivaimad kähkuka tegemiseks optsiooni teoreetilise hinnaliikumise prognoosimisel ning sobivad oma lihtsuse poolest eelk6ige algajale koolijytsile (et vältida excelit) ning kiiresti tegutsejale (et silmaga hinnata olukorda kui on vaja tegutseda). Kreeklased on esimene samm m6istlikke otsuste vastuv6tmisel: kui alusvaral on konkreetne resistance 1 dollari kaugusel ei ole m6tet osta optsioone kus 1 dollarine alusvara liikumine plussi ei too, voi mis veel hullem, teenustasus ei kata. Seega alati enne trade tegemist palun tsekkida kreeklaste abil yle kas trade enamvahem on okei ja plussi on v6imalik jääda. Lihtsuses peitub oma v6lu, ja peale pisikest kogemust hakkate Te juba peast ragistama kreeklasi ning oskate lambist v6tta sobivaima optsiooni
Kordan: tuleb siiski meeles pidada et tegemist on teoreetiliste hinnaliikumistega prognoosmisega - tegeliku optsiooni hinnaliikumise määrab turg. Siiski on kreeklaste abil v6imalik arvutada enamvähem välja alusvara hinnakoridorile vastavad optsioonide hinnak6ikumised. Samuti tuleb meels pidada, et pea alati on optsioonid kas yle v6i allahinnatud - st nende turuhind erineb teoreetilisest hinnast. Callid on ylehinnatud t6usval turul ja putid langeval. Seega v6ib proovida mangida ka sentimendi muutusele :). Samuti tuleb arvestada spreadiga, ehk bid/ask vahega - volatiilsel turul kipub spread kasvama, samuti mittelikviidsel turul. Samas loiul turul spread väheneb. Nagu näeme ei ole kreeklased mitte edu v6ti vaid nagu mutriv6ti - tööriist. Use with care!
Optsiooni hind
Enne kui lähme optsiooni hinna muutuste juurde, vaatme millest siis optsiooni hind tegelikult koosneb - intrinsic ja extrinsic value. Neid väärtusi on seletatud paljudes kohtades ning nad on oma olemuselt lihtsad. Siiski ei ole ehk esmapilgul tajutav nende tegelik tähtsus optsioonide hindamisel.
Intrinsic value (kindel väärtus) on 6igus osta odavamalt ja myya kallimalt - see on see osa optsiooni hinnast mille v6rra optsioon on rahas ehk kuipalju tal on rahamaitse kyljes. Ehk siis kui call option strike on 35 ja alusvara on hetkel 40, on intrinsic value 5. See väärtus ei p6le ega roosteta aja kulgemisel v6i volatiilsuse muutudes. Intrinsic value ei allu kreeklastele. Seda väärtust muudab ainult alusvara hinnak6ikumine strike price suhtes
OTM optsoonidel intrinsic value puudub loomulikult, sygaval rahas olevatel ITM optsioonidel (call@10 kui alusvara on 40 näiteks) koosneb praktiliselt kogu optsiooni väärtus intrinsic valuest. ATM optsioonidel on intrinsic value nullilähedane. Vaatleme intrinsic value minigraafikuid erinevatel optsioonidel:
OTM __
ATM _-
ITM _/
Mida rohkem on tegemist ITM optsiooniga, seda rohkem intrinsic value käitub nagu underlying instrument - iga sendise t6usu v6i lenguse puhul intrinsic value muutub sendi. Seega kui tahate stokki osta aga hind on kallis, ostke ITM optsioon mis on sygavalt rahas (ITM). Saate instrumendi mis käitub nagu alusvara palju odavamalt. Spread on muidugi suurem! Intrinsic väärtus on see millepärast optsiooni ostetakse - oodatakse et optsiooni intrinsic value tekib v6i suureneb. Seega ostja tahe optsiooni osta (ning seega ka optsiooni hind) s6ltub suurel määral sellest kui paljud usuvad et optsioon läheb rahasse/rahas olemine sygavneb. Intrinsic value ootused on eriti tähtsad OTM optsioonide puhul, kuna ootuste suur muutus muudab optsiooni hinda drastiliselt.
Extrinsic value (kahtlane väärtus) on k6ik see millepärast optsioone kaubeldakse - tulevikuootused muutuste tuultes. Extrinsic value pole midagi muud kui risk väljendatuna rahas. Optsiooni myyja saab Extrinsic value endale kui preemia riski v6tmise eest. Extrinsic value muutub väga oluliselt kreeklaste ennustatud teel.
Extrinsic value on seda suurem mida:
* Kaugemal on expiry date
* Rohkem optsioon on ATM (see seletab ka selle miks rahasse minevad optsioonid jarsult vaartuses kasvavad ning miks rahast valjuvad kaotavad. ATM puhul on k6ige suurem ebakindlus kas optsioon laheb rahasse v6i mitte.Sellest ka suurem preemium ning kallim extrinsic value. Seda seepärast et rahast väljas olev optsioon peab tegema tööd et j6uda rahasse samas kui rahas sees olev optsioon peab tegema tööd et rahast välja minna. Rahas olevas ITM optsioonis aga intrinsic väärtuse kasv korvab extrinsic väärtuse languse, OTM puhul ei korva seda miski!)
* rohkem alusvara hind k6igub (volatility!)
OTM optsioonidel on extrinsic value ainus väärtus, ning kreeklased m6juvad ysna karmilt. ATM optsioonidel on k6ige rohkem extrisnci väärtust ning seet6ttu kreeklased m6jutavad neid k6ige rohkem (vt. eespool). ITM optsioonidel extrinsic väärtus väheneb seda enam mida rohkem rahas ta on.
OTM ^^^^
ATM /_
ITM ^~-
Extrinsic value on seega väärtus mille t6ttu keegi optsiooni myyb - see on myyja preemium. Kuna extrinsic value on OTM optsioonil ainus väärtus ning ATM optsioonil on suurim extrinsic väärtus, järeldub et k6ige v6imendavamad optsioonid on need mida ostetakse OTM ja myyakse ATM. Samamoodi ATM optsioonide myymine peaks teoreetiliselt olema koige kasumlikum. Praktika näitab et kui qqq optsioonidega kaubelda siis on k6ige kasulikum osta optsioon strikega 1,5-2,5 dollarit yle hetkehinna ehk ehk kui hetkel on qqq 39 ja resistance on 42, siis ostate call strike 41. Kui t6us on pikem siis v6ib m6elda uute OTM optsioonide ostmist mis jälle ATM lähevad. Siiski tuleb meeles pidada ka kalkulatsiooni kas ATM minemine tasub ära tehingutasud ja ajastamise vaeva?? Palun eksperimenteeriga OTM optsioonidega mis ATM lahevad ja vaadake kuidas nad kaituvad edasi ITMidena. See on huvitvam vaatepilt kui kalinini tehasest uusaastaraketid! Peame siiski meeles et OTM optsioon peab tööd tegema et ATMiks minna! sellest ka v6imendus - risk on suurem!
Kreeklased m6jutavad ainult extrinsic (kahtlane) väärtust!
Tähtis tähelepanek on veel see, et tihti on ITM optsioonid suhteliselt odavamad kui OTM. Sellest saate ilusti ise aru kui vaatlete näiteks 40 hinnaga alusvara call optsioone strikedega 30 ja 40. ja arvutage sealt välja intrinsic ja extrinsic - mida rohkem on optsioon rahas seda väiksem on extrinsic value! Seda eriti volatiilse turu korral → kui on valtiilne turg on OTM optsioonid suht. kallimad ning seet6ttu tasub piiluda ITM optsioone.
Enne rääkisime intrinsic ja extrinsic valuest ning et ainult extrinsic value s6ltub kreeklastest. Siiski kreeklased näitavad m6ju kogu optsiooni hinnale, eraldi ei v6eta intrinsic ninga extrinsic m6ju. Optsiooni hind on see millega kaubeldakse ning teoreetiline hind on see mida kreeklased näitavad. Kreekalsed näitavad seega intrinsic+extrinsic muutust mingi parameetri muutumisel. See et kreeklased intrinsic valued ei m6juta ei huvita kedagi. See lihtsustab asja! Extrinsic ning intrinsic value m6istmine on tähtis lihtsalt 6ige strateegia valimisel.
Konkreetsed Kreeklased
Enne kui hakkame kreeklastest rääkima, m6elge natuke selle huvitava teooria peale intrinsic ja extrinsic valuest, nende muutustest strike ja alusvara liikumisel, ning mis mida m6jutab. On väga tähtis et loogika optsioonide hindamisel oleks seljaajus. Kuna antud artikkel omab ilukirjanduslikku väärtust, siis palun tutvuda ka muude “tehniliste” dokumentidega optsioonide hindamisel. K6ige parem oleks vist ikkagi pyhenduda matemaatikasse ning natuke modelleerida optsioonide hinnakaitumisi et saada osa sellest huvitavast maailmast mis on enamvahem sama seks kui üldrelatiivsusteooria. Selle kohta oli yks <a href=http://www.amazon.com/exec/obidos/ASIN/0130224448/qid=1010052494/sr=8-1/ref=sr_8_3_1/103-8949750-5458229>raamat mida Tõnno soovitas. Mina soovitaks “Füüsika võlu, 119eek”
Delta näitab palju muutub optsiooni hind kui alusvara kallineb $1 v6rra. Callidel on delta positiivne, kuna ostuoptsioon kallineb kui alsuvara kallineb. Putidel on negatiivne, kuna alusvara kallinemisel myygioptsiooni väärtus langeb. optsioon=optsioon+delta. Delta näitab millal optsioon rahsse j6uab
Mida rohkem on optsioon OTM seda väiksem on delta, kuna seda vähemt6enäolisem on et optsioon l6petab rahas. Ja kui asi on vähet6enäoline siis paar dollarit alusvara k6ikumist ei m6juta eriti optsiooni hinda.
ATM optsioonidel on delta .5 lähedal. Ma ei tea miks, aga jusiis see kuvab v6rdset t6enäosust alusvara hinna kallinemiseks v6i odavnemiseks.
ITM optsioonidel läheneb delta 1-le. Mida sygavamal rahas on optsioon seda lähemal on delta 1-le. Umbes 10dollarit rahas optsioonidel on delta juba 1 (s6ltub ka alusvarast muidugi).
Mida rohkem läheb optsioon OTM seda väikemaks läheb delta - sest t6enäosus et optsioon rahas l6petab väheneb, seega ka alusvara liikumine dollari paari v6rra ei m6juta optsiooni t6enäosust rahasse minna. ITM optsioonidel läheneb delta aga yheni - t6enäosus et optsioon läheb rahast välja on seda väiksem mida sygavamal rahas ollakse, samas on optsioonil aga intrinsic value, mis siis k6igubki alusvara k6ikudes.
Gamma näitab palju muutub delta kui alusvara hind muutub $1 v6rra. Gamma on alati positiivne, sest kui alusvara hind t6useb siis callide puhul delta=delta+gamma ning putide puhul -delta=-delta+gamma.
MIda rohkem on optsioon ATM seda suurem on gamma. Mida rohkem on optsioon OTM v6i ITM seda vaiksem on gamma. See seletab delta suurima muutumiskiiruse ATM optsioonidel. Gamma näitab seega delta kiirendust. Gamma näitab seda kui ruttu muutub (eba)t6enäoliseks et optsioon rahasse j6uab. Delta ja gamma käivad käsikäes
Theta näitab aja (kahjulikku) m6ju optsiooni hinnale - kui palju optsioon odavneb iga päevaga. optsioon=optsioon-theta. K6ige suurem theta on viimasel nädalal opsiooni elus. Yle kuuajalistel optsioonidel on theta nii marginaalne et seda ei pruugi tähelegi panna…
Tuleb meeles pidada et optsiooni hind koosneb intrinsic ning extrinsic valuest. Theta mojutab ainult extrinsic valuet, sest theta m66dab ju aja m6ju t6enäolisusele optsioonil rahasse j6uda. Rahas osa see ei puuduta. Seega on theta koige suurem seal kus ka extrinsic value - ATM optsioonidel. ITM ja OTM optsioonidel on theta väiksem.
Theta siiski pole vaenlane: olen täheldanud et enne optsioonireedeid on suur volatiilsus ning lähedalseisva strikega optsioonid on odavad tänu thetale. Sellest v6ib abi olla stranglete puhul.
Vega näitab volatiilsuse (kasilkku) m6ju optsiooni hinnale - kuipalju muutub optsiooni hind kui volatiilsus t6useb 1%. Vega sisaldab nii tegelikku kui ka oodatud ehk implied volatiilsust. Seega Vegat arvutada on raske, kuna implied volatilityt saab ainult optsiooni hinnast teada (mis volatiilsust turul tegutsejad ootavad ja seega ka mis hinnaga nad optsioone kauplevad).
Volatiilsus oli aga standardhälve. Kuna ma kahjuks siiani ei tea täpselt volatiilsuse tagamaid ega oska seega ka ennustada mida 1% volatiilsuse kasv tähendab alusvara hinnas, ei oska kommenteerida. Siiski on olemas cboe’l volatiilsuse indeks VIX vist, mis m66dab cboel m6nede alusvarade volatiilsust. Samuti vöib ise vaadata volatiilsuse muutust ajas. Volatiilsuse teemal tuleks omaette jutt kirjutada yldse, niiv6rd tähtis on see optsioonidele…
Rho on jobu. Tema m66dab intressi m6ju optsiooni hinnale - kui intress t6useb siis optsiooni hind langeb, kuna optsiooni alla pandud raha voiks teenida riskivaba intressi. Tema m6ju on nii väike ja lyhiajalistel optsioonidel ta rohkem häirib kui temast on kasu.
Järelkaja
Tegelikult on kreeklased lihtsad. Kui silmad kinni panna ja peas igasugu graafikuid liigutate siis tajute mis tegelikult toimub ja mida kreeklased endast kujutavad. K6ige tähtsamad on delta ja gamma, enne optsioonireedet tuleb mängu ka theta. Volatiilsust käsitlev vega on yks vigurivänt: vega v6ib parktiliselt nullida k6ik muud tegurid peale delta ja gamma.
Palju head ingliskeelset teksti on optsionsxpressis