Mis siis ootused foorumikasutajatel on? Kas börsile tuleb uus Merko või Hepsor?
Merko (merko kodulehelt):
Omakapitali tootlus
2025 - 15,6%
2024 - 28,4%
2023 - 23,4%
2022 - 20,4%
Hepsor (hepsori kodulehelt):
Omakapitali tootlus (emaettevõte omanike osa)
2025 - 1,9%
2024 - 2,0%
2023 - 5,8%
2022 - 7,2%
Mitut “Merkot” peale Merko sa Baltikumist suudad nimetada?
Mu ennustus / lootus oleks midagi nende kahe vahepealset.
Merko on omaette liiga, kuivõrd nende mastaabisääst ja turu konkurentsitult tugevaim bränd lubab marginaale stabiilselt kõrgel hoida. Väikesel niššiarendajal võib ehk olla mõni üksik aasta parem tulemus, aga pikemas perspektiivis kindlasti sama kõrget tootlust ei saavuta.
Hepsori tegemisi parem ei kommenteeri.
Pean nõustuma teiega, teist Merkot balti börsilt ei leia ja ka selliseid tulemusi pole teistel valdkonna ettevõtetel naljalt ette näidata. Hepsori kaitseks võib vaid öelda, et nad tegid oma suured kasvuprognoosid enne intresside tõusu ja ihuehitaja on eraldiseisev üksus (merko vist on isegi suuremalt jaolt ehitusfirma kui elamuarendaja). Hepsor arendab ka ärikinnisvara, see ilmselt ka pika vinnaga protsess.
Ootan huviga Liveni prospekti.
Märkisin Hepsorit 11,7ga, müüsin esimesel kauplemispäeval 16,5ga, kasum 40%.
Ainult kogus oli väike…
Liven IPO research: “Unique offer that sells”
Link to report
[obscurity off]
Osalen, märgin 0,6%-0,7% IPO mahust üle ökosüsteemi. Kõik tundub õige. R/R paigas ilusti.
[obscurity back on]
Aktsiaid pakutakse hinnaga 4,68 eurot ühe aktsia kohta, millest 0,10 eurot moodustab nimiväärtus ja ülejäänud ülekurss.
P/E umbes 10, P/B umbes 2.
Kasumimarginaal umbes 10%, ROE eesmärk 20+%. Võimendus korralik, samas äriksum ja puhaskasum sarnased, kuna finantseerimiskulud kajastatakse valdavalt COGS-is. Väga segane, kuidas nad umbes 50 mln laenukoormuse intressikulu üldse kvartaalselt üles võtavad - näiteks 2025-Q4 oli “finantseerimiskulu” 2,8mln, samas 2026-Q1 oli see vaid 0,3mln.
Praegu teenivad investeeritud kapitalilt võlakirjaomanikud 8-10%, pangad 6-10%, investorlaenajad 8-14%.
Omanikuna tahaks vähemalt 20% tootlust, aga seda hetkel pakutud P/B tasemelt ei näe, seega IPO hind minu jaoks riske arvestades liiga kallis.
Võrdluseks, näiteks Usa kinnisvara arendaja:
Meritage Homes Corporation (MTH)
Ettevaatav P/E 10
Div 2,80%
P/B 0.90
Selle ettevõtte leiame ka Steve Eisman portfellist!
Eesti on juba kord selline riik ja rahvas kus sõna kinnisvara võrdub automaatselt Klondaik.
Paku ükspuha mis hinnaga, ikka ostetakse kõik ära ja isegi särk kistakse seljas puruks, et midagigi saada.
Ära jumala eest hinda vaata, osta kohe!
Ma ei saa aru miks yldse osta. See ju commodity. Mis teeb Liven paremini kui Hepsor v Arco Vara, mida saab turult osta.
Varsti hakkavad kõik varjendeid ehitama , tõuseb oma hind veelgi. Teisalt vb ostjad sabas, kui maja all soojustagastavvent ja saunaga punker.
Kui võrrelda mida Liven teeb paremini :
vrs Arco Vara, siis
seda näeb kõige lihtsamini, kui minna Stroomi ranna lähedasse uuselamurajooni - kolemajad on arco omad ning ilusa(ma)d hooned liveni rajatud.
vrs Hepsor, siis
sorry Hepsori OÜ-de (projektide) osas pole sa väikeaktsionärina kunagi kindel, kas ja kui palju mingi projekti/oü kasumist lõpuks ka sinuga jagatakse, sest jääb mulje et omajagu ‘puugitakse’ välja nii ehituslepingu kui ka projekti oü omanikulaenude jms.
ehk siis puhtalt isiklik arvamus ja ilma hinnaanalüüsita - minu usaldus Liveni vastu on kordades kõrgem kui arco või hepsori vastu aga ainuüksi selle pealt ma veel märkima ei kiirusta.
Küll aga puhtisiklikult arvan, et eduka IPO puhul võiks ka Liveni võlakirja riskiaste omajagu väiksemaks kujuneda ehk mõneti tundub eesti kinnisvaraarendaja(te) võlakirja omamine veidi kindlama tuluteenimise võimalusena, kui seda (väikeaktsionärina) omanikustaatusest loota võiks … aga see puhtalt isiklik subjektiivne arvamus. eks aeg annab arutust, kas osutub tõeseks või mitte 
Skip
Livenil on erinevalt mitmest OMXT-l registreeritud ehituspundist olemas investeerimiskõlbuliku ettevõtte tunnused. Vähemalt avaldatud info põhjal. Küllap tuleb ka IPO täis. Kõhklusi tekitab pigem kilulinna elamuehitussektor tervikuna. Raske on näha midagi, mis lähiaastail seal kasvumootoriks võiks saada. Demograafiline trend on otse lõunasse; kõik riigi poolt hüljatud perfeeria elanikud, kes bussipileti raha on olnud suutelised kokku kraapima, on tänaseks juba Tallinnasse ümber kolinud ja ukrainlased samuti pigem lahkumas. Kas Berliin võib päästa päeva, ei tea, aga ka taganttuule korral läheks sellega aastaid, enne kui mingit märkimisväärset müügitulu võiks paistma hakata. (See Wohngarteni 24 45m2 pisikorterit on pigem varbaga vee katsumine, kui sisse hüppamine.) Kannatlikule inimesele võib Liveni IPO midagi pakkuda, aga IPO-järgset kiiret tõusu oleks liig loota. Jään ka kõrvaltvaatajaks.
Võrreldes Hepsoriga peaks Liven ikka kõvasti jaeinvestori sõbralikum olema, miks?
Hepsor kasutab arenduste ehituseks nö ihuehitajat (Mitt ja Perlebach OÜ). Antud ettevõte kuulub kahele Hepsori suuromanikule. Seetõttu suuromanike huvid ei joondu jaeinvestori omadega.
Nagu Hepsori IPO aegadest teame, siis ihuehitaja pidi arendused valmis tegema ~4% marginaaliga.
Teatmik.ee andmetel Mitt ja Perlebach OÜ kasumimarginalid 2022 - 1,39%; 2023 - 2,58%; 2024 - 2,06%. Tekib küsimus, kas Mitt ja Perlebach ehitavad Hepsori konkurentidele madalama marginaliga (ehitatakse ju ka teistele arendajatele ehk Hepsori otsestele konkurentidele)? Kui Hepsor ka ehitushankeid teeks, kas leiaks ka ehk odavamalt peatöövõtjaid? Või on marginaale alandatud ka Hepsori jaoks?
Hepsor oleks kõvasti atraktiivsem kui ihuehitaja oleks Hepsori kontsernis, nagu Merko või nüüd isegi Arco vara. Aga kahjuks on nii nagu on.
Tundub, et ehitusturul heitlikud ajad ning arendajad saavad madalama marginaaliga ehitusettevõtteid lepingusse. Liven teeb oma arendustel ehitushanke ja saab parima turu hinna. Liveni puhul on jaeinvestor ja suuromanikud ühe ettevõtte seljataga.
Liven tundub kasutab ka kõvasti vähem vähemusosanikest partnereid arendustes.
Usun ka, et Liven on kõvasti usaldusväärsem ja väikeinvestorile parem variant kui Hepsor.
Samas ma ka ilmselt jään kõrvale seekord. P/E circa 10 oleks muidu OK, aga kui vaadata viimase 5 aasta keskmist siis 2025 kasum oli pigem erandlik. Tõsi need ei olnud turul kerged aastad ja firma areng peaks finantseerimiskulu alla tooma ja keskmist kasumlikust mõnevõrra parandama, aga vastutuuli Tallinnas jagub ja ega ka Berliinis välismaise väikearendjana ei saa just liiga kerge olema.
Ühesõnaga: kallivõitu.
Samas võlakirjaomanikuna hea meel, et kasvatakse ja täiendavat kapitali kaasatakase. Soovin edu!
Linnas ülepakkumine, peno lendab kohe +40% , turud tipus, hea aeg IPO teha ja vaikselt tsetoone laualt võtta.
Tere õhtust!
Täpsustasin nii siin foorumis, kui Investor Toomasel kerkinud küsimusi ja tähelepanekuid Toomasele saadetud ja Äripäevas avaldatud vastuses.
Toon ka siin välja peamised täpsustused ja selgitused:
Kes soovib siiski ise ettevõtte ja pakkumise tutvustust kuulata või küsimusi küsida, siis korraldame sellel kolmapäeval (29. aprill) kell 17:30 investoritele seminari. Soovi korral registreeru siin.
Joonas Joost
Finantsjuht
Liven AS
…. Kodude loomine kellele? Rahvaarv väheneb, SKP paigal, Merko on võtnud võidu. Soome kinnisvara seisab nagu Ron Jeremyl parimal dekaadil. (näide kuhu oleme liikumas) ei viitsi isegi sõda jne mainida. 5k m2 …keskmine hind. Jõudu optimistide!!! Ausalt.