ChipMOS TECHNOLOGIES (Bermuda), LTD. (NASDAQ: IMOS) on umbes viietuhande töötajaga Taiwani firma (tootmine toimub Taiwanis ja Hiinas), registreeritud Bermuudal. Selline kombinatsioon ise on veidi kõhedusttekitav, negatiivsetest külgedest ka see, et varasemat majandusinfot on firma kohta raske leida (saadaval on aastaaruanded 2004 ja 2005, keerulisem on kvartaliaruannetega nendest kergelt kättesaadav 3Q2006. Firma keskendub kiirestikasvavate segmetidele, LCD ja DRAM vallas. Täpsem info siit: http://www.shareholder.com/chipmos/downloads/factsheet.pdf
Majandusliku külje pealt , bilanss on normaalne (mitte küll nii hea, kui Baltikal või Merkol, aga mingit lõhkilaenamist ka ei paista). See-eest kasumiaruanne ja eriti kasumi kasv on klass omaette. P/E 10 ja ettevaatav P/E 6 juures. Vaatamata 40% kasumikasvule yoy, kaubeldakse firmaga sisuliselt Book Value pealt. Kuskil mainiti, et tegu on ilmselt ühe madalaimalt hinnatud tehnoloogiafirmaga. Viimasel ajal paistab silma ka firma huvi investoreid oma käekäiguga kursis hoida. Mind üllatas, et näiteks peale maavärinat Taiwanis oli firma kodulehel juba mõned tunnid hiljem info firma käekäigu kohta. CC on kodulehel üleval ja käive teatatakse iga kuu, umbes 10 päeva pärast aruandluskuu lõppu. Veidike usaldust lisab, et suured analüüsifirmad (näiteks Forbes) on viimasel ajal palju kiitvat kirjutanud firma kohta. Oman ise IMOS-e aktsiaid.
tänud info eest, hea ülevaade! kas on 4Q majandustulemuste kohta ka midagi teada? ja millal tulevad?
Astusin ettevaatlikult rongile, esimene ost väljaspool Balti turgusid, loodetavasti heaks sissejuhatuseks.
3Q tulemused tulid 1 kuu ja 6 päeva peale kvartali lõppu, seega võiks 4Q tulemusi oodata ehk veebruari alguses. Et tegemist on aga majandusaasta lõpuga, võib põhjalikuma aruande valmimine võtta ka rohkem aega. Detsembri käive peaks avalikustatama aga 10. jaanuari paiku, seega üsna pea. 15. detsembril tõsteti 4Q käibeprognoosi 5% (uus prognoos $176 - $181 miljonit), see on aga minu arust väga tagasihoidlik, arvestades, et oktoobri käive oli $60,3m ja novembri oma $61,5m. Seega ootaks ka uue prognoosi ülemise piiri ületamist paari protsendiga. 5 detsembril toimus presentatsioon investoritele. See koos uue käibeprognoosiga suutis tõsta aktsia likviidsust (kaubeldavad kogused suurenesid päevas nii 100K jagu), lisaks murdis hind välja varasemast kauplemisvahemikust $5.50 - $6.20. Praeguseks on hind stabiliseerunud $6.80 juurde. Järgmine presentatsioon toimub 10. jaanuaril (umbes samal ajal kui peaks tulema 4Q käive). Kuna sellisele firmale on tuntus investorite hulgas oluline, ootaks jaanuari keskel järgmist hinnahüpet praeguselt tasemelt nii dollari jagu üles. Kui muidugi käive kasvab nagu oodatud.
Erilist hüpet pole hinnas olnud. Mida lähiajal oodata?
Toon ära väljavõtted viimasest CC-st. IMOS-e enda prognooside järgi:
Revenue growth 2007 -> 25%
Gross Margin -> high 20-s (27-28%?)
Operating Margin -> 22-23%
Cash Flow -> 300M (2006), 360-380M (2007)
Capex -> 460M (2006), 260M (2007)
Capacity utilisation -> 90-93% (2006 end)
Paistab, et suuremad investeeringud on hetkel tehtud ja järgmine aasta pühendutakse rohkem vabade ressursside effektiivsemale kasutamisele (Capex). Lubati kulusid kontrolli all hoida (Operating Margin sama, mis 2006 lõpus, 2005 oli alla 20%). Minu arvutuste järgi siis 2007 käive kuskil 780-790M, kasum aktsia kohta $1,20-$1,22, ettevaatav P/E 2007 lõpus 5,7 (praeguselt hinnalt $6,90, eeldades, et suhe Operating Income/Net Income jääb samaks). Minu arust on firma fundamentaalnäitajate poolest ikka väga kõvasti allahinnatud. Lühiajaliselt määravad muidugi hinna rohkem investorite emotsioonid, seega tuleks ilmselt praegu hoolega jälgida (suuremad fondid "mõtlevad" tavaliselt 2-3 päeva peale selliseid presentatsioone, enne kui ostuotsuse vastu võtavad). Kui järgmise nädala keskpaigaks pole ralli alanud, tasub väga lühikese ajasihiga spekulantidel ilmselt kaaluda positsioonide likvideerimist. Selliste fundamentaalnäitajate juures jään ise pikemalt sisse, ei ürita nii madalalt tasemelt veel "päevakasumit" võtta. Esimene ümberhindamine, kui avaldatakse 2006 detsembri käive.
Revenue growth 2007 -> 25%
Gross Margin -> high 20-s (27-28%?)
Operating Margin -> 22-23%
Cash Flow -> 300M (2006), 360-380M (2007)
Capex -> 460M (2006), 260M (2007)
Capacity utilisation -> 90-93% (2006 end)
Paistab, et suuremad investeeringud on hetkel tehtud ja järgmine aasta pühendutakse rohkem vabade ressursside effektiivsemale kasutamisele (Capex). Lubati kulusid kontrolli all hoida (Operating Margin sama, mis 2006 lõpus, 2005 oli alla 20%). Minu arvutuste järgi siis 2007 käive kuskil 780-790M, kasum aktsia kohta $1,20-$1,22, ettevaatav P/E 2007 lõpus 5,7 (praeguselt hinnalt $6,90, eeldades, et suhe Operating Income/Net Income jääb samaks). Minu arust on firma fundamentaalnäitajate poolest ikka väga kõvasti allahinnatud. Lühiajaliselt määravad muidugi hinna rohkem investorite emotsioonid, seega tuleks ilmselt praegu hoolega jälgida (suuremad fondid "mõtlevad" tavaliselt 2-3 päeva peale selliseid presentatsioone, enne kui ostuotsuse vastu võtavad). Kui järgmise nädala keskpaigaks pole ralli alanud, tasub väga lühikese ajasihiga spekulantidel ilmselt kaaluda positsioonide likvideerimist. Selliste fundamentaalnäitajate juures jään ise pikemalt sisse, ei ürita nii madalalt tasemelt veel "päevakasumit" võtta. Esimene ümberhindamine, kui avaldatakse 2006 detsembri käive.
Tänud ülevaate eest. Kindlasti tasub silm peal hoida turu reageeringutel.
IMOS Chipmos Technology is one of best-positioned small-caps under coverage to benefit from DRAM - FBR
After IMOS reported revs better than their estimates, Freidman Billings believes that continued strength in DRAM bit growth and a bit of upside to NOR Flash orders drove the better-than-expected Dec monthly sales. Additionally, their checks indicate that 1Q07 guidance could be down a few percentage points, off of the better-than-expected 4Q06 revs, thus providing further upside to their estimates, particularly CY07. Firm believes IMOS is one of the best-positioned small-cap cos under coverage to benefit from the strength in DRAM bit shipment growth in CY07. This, combined with steady NOR Flash orders and a rebound in FPD-related orders in the 2Q07 time frame, should provide considerable rev growth in CY07, some of which is not baked into their estimates.
After IMOS reported revs better than their estimates, Freidman Billings believes that continued strength in DRAM bit growth and a bit of upside to NOR Flash orders drove the better-than-expected Dec monthly sales. Additionally, their checks indicate that 1Q07 guidance could be down a few percentage points, off of the better-than-expected 4Q06 revs, thus providing further upside to their estimates, particularly CY07. Firm believes IMOS is one of the best-positioned small-cap cos under coverage to benefit from the strength in DRAM bit shipment growth in CY07. This, combined with steady NOR Flash orders and a rebound in FPD-related orders in the 2Q07 time frame, should provide considerable rev growth in CY07, some of which is not baked into their estimates.
Detsembri käive siis $60,5m - veidi vähem, kui ma oma kümme päeva varem kirjutatud kommentaaris lootsin, aga igati hea tulemus sellegipoolest. Vaatamata tugevnenud USD-le, suudeti ületada nii enda seatud, kui ka analüütikute poolt ennustatud 4Q06 käibeprognoosi ülemine piir. Paistab, et ka turg hindab saavutatut vääriliselt ja toimub korraliku käibega tõus. Kuna koos käibeprognoosi kergitamisega tõsteti ka GM-i, ootaks kvartaliaruandes kena kasumit. Hetkel endiselt pika positsiooniga.
IMOS-iga on kõik ilus kuni DRAM tsükkel püsib, kui DRAM tsükkel enam nii ilus ei ole, siis nemad kui teenusepakkujad kukuvad palju kiiremini kui DRAM tootjad. Usutavasti ka LCD-d on sama tsüklilised kui DRAM.
Darwinx
oled Sa siiani pikk?
Sattusin internetiavarustes aktsiale eile peale ning leidsin sooja arvamuse firmast. On kellelgi negatiivset (kavatsen lähiajal osta)?
Jaanuari müük u. kahe nädala pärast?
Märtsi alguses tulemused?
Ärge lööge, kõrge palavik :-)
oled Sa siiani pikk?
Sattusin internetiavarustes aktsiale eile peale ning leidsin sooja arvamuse firmast. On kellelgi negatiivset (kavatsen lähiajal osta)?
Jaanuari müük u. kahe nädala pärast?
Märtsi alguses tulemused?
Ärge lööge, kõrge palavik :-)
kaunis huvitav firma tõesti, pole endal aega uurida, aga mis firmadele seda testimist tehakse - on kuskil miski nimekiri?
Olen viimasel ajal rammi turu kohta lugenud ja selle põhjal kaaluksin ostmist, aga loomulikult huvitaks võimalikult palju inffi :)
Olen viimasel ajal rammi turu kohta lugenud ja selle põhjal kaaluksin ostmist, aga loomulikult huvitaks võimalikult palju inffi :)
Ymeramees
Pikk endiselt. Et aktsiahinnad kõiguvad ja mõni aktsia on vahepeal mõnikümmend protsenti üle- või alahinnatud, on tavaline. Imos on minu arvates mitte mõnikümmend, vaid 200-300% alahinnatud (neid fundamentaalseid põhjuseid, mille alusel selline hinang on tehtud, olen vaadelnud juba varasemates kommentaarides). Käive ja kasum on tükk aega hoogsalt kasvanud, hind aga kõikunud viimased pool aastat $5.50-$6.20 vahel. Hiljuti suudeti vahemikust välja murda ja seda tugeva käibe toetusel. Selline liikumine eelneb sageli uutele hinnatasemetele tõusmisele, mis minu arvamist mööda on IMOSe jaoks kuskil $14-$20 vahel aastase perspektiiviga. Seega ei ole praegusel hetkel eriti huvitatud lühiajalise $0.20-$0.30 päevakasumi püüdmisest, pean riski rongist maha jääda suuremaks, kui võimalikke võite kauplemise pealt. Hiljuti on paljud suured mälutootjad (Samsung, Elpida, Hynix) avaldanud küll kahtlusi mälu hinna languse suhtes, kuid ootavad kõik mälude müügi suurenemist (peamiselt Windows Vista tõttu).
Mis riski puutub, siis kuigi MSN Money annab aktsiale parima võimaliku hinnangu 10 "...significantly outperform the market over the next six months with less than average risk...", pean mina siiski riski täiesti arvestatavaks. Nagu siin juba varem mainiti, on DRAM äri tsükliline (ei oska prognoosida Windows Vista võimalikku populaarsust/ebapopulaarsust). Firma asub nii poliitilistelt kui ka geoloogilistelt/klimaatilistelt tingimustelt (maavärinad, tsunamid jne.) riskantsemas regioonis kui USA/EU. Kui varem oli juttu kvartaalsete raportite esitamisest SEC-le, siis need on seal siiski täiesti olemas, ainult tavapärase 10-Q märgistuse asemel 6-K all. Eks otsides leiab riske veelgi, ent ma pole leidnud midagi, mis õigustaks turu keskmisest 2-3 korda madalamat hinda.
iseliikur
Põhjalikumat infi saab ilmselt aadressilt http://www.shareholder.com/chipmos/edgar.cfm# . Uuri Sep 26, 2006 avaldatud poolaasta aruannet (6-K, 1,348Kb). Seal lõpupoole ka suuremad kliendid ProMOS 26% käibest, Powerchip 15% ja Himax 11%. ProMOS on ka IMOSe omanike hulgas. ProMOS omakorda on "lähedastes suhetes" Hynix-ga, kes just avaldas rekordilised tulemused http://www.digitimes.com/bits_chips/a20070131PR201.html
Lühiajaliselt määravad aktsia hinna kahtlemata peamiselt uudised ja emotsioonid. Selles osas ei plaani turuga võistelda, vaid keskendun rohkem fundamentaalnäitajatele ja eeldusele, et pikas perspektiivis kõiguvad aktsiahinnad oma fundamentaalselt õiglustatud taseme ümber. Seega jälgin hoolega iga kuu avaldatavaid käibe näitajaid ja kvartaalseid aruandeid. Kui just pole tegu mingi Force Majeure juhtumiga, korrigeerin oma seisukohta peamiselt majandustulemustele ja tulevikuväljavaadetele vastavalt. Nii et hetkel igati bullish.
Pikk endiselt. Et aktsiahinnad kõiguvad ja mõni aktsia on vahepeal mõnikümmend protsenti üle- või alahinnatud, on tavaline. Imos on minu arvates mitte mõnikümmend, vaid 200-300% alahinnatud (neid fundamentaalseid põhjuseid, mille alusel selline hinang on tehtud, olen vaadelnud juba varasemates kommentaarides). Käive ja kasum on tükk aega hoogsalt kasvanud, hind aga kõikunud viimased pool aastat $5.50-$6.20 vahel. Hiljuti suudeti vahemikust välja murda ja seda tugeva käibe toetusel. Selline liikumine eelneb sageli uutele hinnatasemetele tõusmisele, mis minu arvamist mööda on IMOSe jaoks kuskil $14-$20 vahel aastase perspektiiviga. Seega ei ole praegusel hetkel eriti huvitatud lühiajalise $0.20-$0.30 päevakasumi püüdmisest, pean riski rongist maha jääda suuremaks, kui võimalikke võite kauplemise pealt. Hiljuti on paljud suured mälutootjad (Samsung, Elpida, Hynix) avaldanud küll kahtlusi mälu hinna languse suhtes, kuid ootavad kõik mälude müügi suurenemist (peamiselt Windows Vista tõttu).
Mis riski puutub, siis kuigi MSN Money annab aktsiale parima võimaliku hinnangu 10 "...significantly outperform the market over the next six months with less than average risk...", pean mina siiski riski täiesti arvestatavaks. Nagu siin juba varem mainiti, on DRAM äri tsükliline (ei oska prognoosida Windows Vista võimalikku populaarsust/ebapopulaarsust). Firma asub nii poliitilistelt kui ka geoloogilistelt/klimaatilistelt tingimustelt (maavärinad, tsunamid jne.) riskantsemas regioonis kui USA/EU. Kui varem oli juttu kvartaalsete raportite esitamisest SEC-le, siis need on seal siiski täiesti olemas, ainult tavapärase 10-Q märgistuse asemel 6-K all. Eks otsides leiab riske veelgi, ent ma pole leidnud midagi, mis õigustaks turu keskmisest 2-3 korda madalamat hinda.
iseliikur
Põhjalikumat infi saab ilmselt aadressilt http://www.shareholder.com/chipmos/edgar.cfm# . Uuri Sep 26, 2006 avaldatud poolaasta aruannet (6-K, 1,348Kb). Seal lõpupoole ka suuremad kliendid ProMOS 26% käibest, Powerchip 15% ja Himax 11%. ProMOS on ka IMOSe omanike hulgas. ProMOS omakorda on "lähedastes suhetes" Hynix-ga, kes just avaldas rekordilised tulemused http://www.digitimes.com/bits_chips/a20070131PR201.html
Lühiajaliselt määravad aktsia hinna kahtlemata peamiselt uudised ja emotsioonid. Selles osas ei plaani turuga võistelda, vaid keskendun rohkem fundamentaalnäitajatele ja eeldusele, et pikas perspektiivis kõiguvad aktsiahinnad oma fundamentaalselt õiglustatud taseme ümber. Seega jälgin hoolega iga kuu avaldatavaid käibe näitajaid ja kvartaalseid aruandeid. Kui just pole tegu mingi Force Majeure juhtumiga, korrigeerin oma seisukohta peamiselt majandustulemustele ja tulevikuväljavaadetele vastavalt. Nii et hetkel igati bullish.
IMOS on kahtlemata huvitav firma, aga eks omad põhjused ole ka, miks valuatsioon selline on nagu ta on.
Nagu vist juba mainitud siin, turud on tsüklilised ja väga võimalik, et parimad ajad on käes. Et mälutootjate investeeringud võivad tipus olla, näitab näiteks LRCX reaktsioon viimastele kvartalitulemustele. LCD mängude "heast" käekäigust räägivad näiteks GNSS ja PXLW viimased numbrid. Kui Deutsche Bank alustas detsembris IMOSe katmist, siis pidas õigeks hinnata seda 10x järgmise aasta kasumit just tsüklilisuse tõttu. Seetõttu ma pakkumisi $14-$20 järgmise aasta jooksul küll tõsiselt ei võtaks - isegi kui lähemal ajal firmal väga hästi läheb, jääb ikkagi teatud discount alles halvemate aegade ootuses. Vt kasvõi naftafirmad - ka need kauplevad kõrge naftahinna korral üsna madalate kordajate juures..
Mis puutub msn moneysse, siis selle reitinguid ma kuigi tõsiselt ei võtaks. Need ei arvesta absoluutselt ettevõtte tegevuse spetsiifikaga.
Ära ei tasu unustada kindlasti ka konkurentsi - IMOS on oma sektoris suuruselt alles viies tegija, suuremad on AMKR, ASTSF, STTS ja SPIL. Väiksemana on kindlasti olnud lihtsam kasvada headel aegadel, aga kehvematel aegadel võib vastupidi minna.
Darwinx, äkki oskad ise veel võimalikke negatiivseid külgi/riske välja tuua? Alati tuleb ju oma investeeringu nõrkasid külgi ka tunda :) Siiamaani on ainult positiivsest juttu olnud.
Nagu vist juba mainitud siin, turud on tsüklilised ja väga võimalik, et parimad ajad on käes. Et mälutootjate investeeringud võivad tipus olla, näitab näiteks LRCX reaktsioon viimastele kvartalitulemustele. LCD mängude "heast" käekäigust räägivad näiteks GNSS ja PXLW viimased numbrid. Kui Deutsche Bank alustas detsembris IMOSe katmist, siis pidas õigeks hinnata seda 10x järgmise aasta kasumit just tsüklilisuse tõttu. Seetõttu ma pakkumisi $14-$20 järgmise aasta jooksul küll tõsiselt ei võtaks - isegi kui lähemal ajal firmal väga hästi läheb, jääb ikkagi teatud discount alles halvemate aegade ootuses. Vt kasvõi naftafirmad - ka need kauplevad kõrge naftahinna korral üsna madalate kordajate juures..
Mis puutub msn moneysse, siis selle reitinguid ma kuigi tõsiselt ei võtaks. Need ei arvesta absoluutselt ettevõtte tegevuse spetsiifikaga.
Ära ei tasu unustada kindlasti ka konkurentsi - IMOS on oma sektoris suuruselt alles viies tegija, suuremad on AMKR, ASTSF, STTS ja SPIL. Väiksemana on kindlasti olnud lihtsam kasvada headel aegadel, aga kehvematel aegadel võib vastupidi minna.
Darwinx, äkki oskad ise veel võimalikke negatiivseid külgi/riske välja tuua? Alati tuleb ju oma investeeringu nõrkasid külgi ka tunda :) Siiamaani on ainult positiivsest juttu olnud.
jim
Asjalik kriitika, enamusega nõus, tahaks lihtsalt veidi täpsustada. Et paremad ajad on hetkel käes, paistab küllaltki tõenäoline. 2006 tõusis DRAM käive 33,6% ja 2007 ennustatakse "ainult" ca 15% tõusu (mis paraku on siiski üks tehnoloogisektori kiiremaid). Msn Money reitingut ei võta ka mina tõsiselt, tõin ta välja, kuna seal oli seletus "...less than average risk...", mis minu arvates sobiks ehk Toyotale ja IBM-le, mitte aga pisikesele tehnoloogiasektori aktsiale. Ent samavähe oluliseks, kui MSN reitingut, pean ma ka enamuste analüütikute hinnasihte. Kui analüütikute analüüse on huvitav lugeda ja sealt leiab tihtipeale põnevaid tähelepanekuid, siis hinnasihid on enamustel enam kui absurdsed. Minu teooria on, et paljud analüütikud kardavad turul rumalatena paista, kui nende hinnasiht erineb hetke hinnast üle 20-30% ja siis vastavalt sellele, kas oodatakse aktsia hinna tõusu või langust, lükatakse hinnasiht vastavale poole üles. Mingi põhjenduse suudab analüütik oma hinnasihile ikka leida, ükskõik, kas hirmsa riski või siis paranenud ilmastikuolud. Kui aktsia jõuab näiteks kuu ajaga pakutud hinnasihini, siis tihti seatakse samas suunas uus hinnasiht, ilma mingi lisainfota, toetudes vanadele andmetele. P/E 10 on minu arvates vähe firmale, millelt oodatakse järgnevatel aastatel 25% käibekasvu. Aga isegi kui võtta Deutsche Banki (Deutsche Securities?) pakutud 10x järgmise aasta oodatav kasum, peaks IMOSe hind olema $12-$13. Tagasivaatav P/E 10 annaks hinna veidi üle $10. Way to go.
P.S. Ega Sul linki pole, mis viitaks Deutsche Securites analüüsile? Olen ainult lühikokkuvõtet lugenud.
Asjalik kriitika, enamusega nõus, tahaks lihtsalt veidi täpsustada. Et paremad ajad on hetkel käes, paistab küllaltki tõenäoline. 2006 tõusis DRAM käive 33,6% ja 2007 ennustatakse "ainult" ca 15% tõusu (mis paraku on siiski üks tehnoloogisektori kiiremaid). Msn Money reitingut ei võta ka mina tõsiselt, tõin ta välja, kuna seal oli seletus "...less than average risk...", mis minu arvates sobiks ehk Toyotale ja IBM-le, mitte aga pisikesele tehnoloogiasektori aktsiale. Ent samavähe oluliseks, kui MSN reitingut, pean ma ka enamuste analüütikute hinnasihte. Kui analüütikute analüüse on huvitav lugeda ja sealt leiab tihtipeale põnevaid tähelepanekuid, siis hinnasihid on enamustel enam kui absurdsed. Minu teooria on, et paljud analüütikud kardavad turul rumalatena paista, kui nende hinnasiht erineb hetke hinnast üle 20-30% ja siis vastavalt sellele, kas oodatakse aktsia hinna tõusu või langust, lükatakse hinnasiht vastavale poole üles. Mingi põhjenduse suudab analüütik oma hinnasihile ikka leida, ükskõik, kas hirmsa riski või siis paranenud ilmastikuolud. Kui aktsia jõuab näiteks kuu ajaga pakutud hinnasihini, siis tihti seatakse samas suunas uus hinnasiht, ilma mingi lisainfota, toetudes vanadele andmetele. P/E 10 on minu arvates vähe firmale, millelt oodatakse järgnevatel aastatel 25% käibekasvu. Aga isegi kui võtta Deutsche Banki (Deutsche Securities?) pakutud 10x järgmise aasta oodatav kasum, peaks IMOSe hind olema $12-$13. Tagasivaatav P/E 10 annaks hinna veidi üle $10. Way to go.
P.S. Ega Sul linki pole, mis viitaks Deutsche Securites analüüsile? Olen ainult lühikokkuvõtet lugenud.
Darwinx,
Ega antud juhul turu hindamismeetodid väga ei erine selliste firmade puhul analüütikute meetoditest.. ja vice versa. Üldjuhul ei taha keegi maksta väga kõrget hinda võimaliku peak profiti põhjal - ja IMOSe puhul on võimalik, et tegemist on peak profitiga. Muidu olen osaliselt nõus, et analüütikute price targeteid puhta kullana võtta kindlasti ei tasu. Aga eks oma point ole sees nendeski.
Üks asi, millega sa minu meelest ei arvesta, on dilution. Näiteks 3Q raportist hakkas kohe silma, et aktsiate arv suurenes 1,1 miljoni võrra convertible senior notede konverteerimise tõttu. Selline dilution mõjutab aktsiate arvu ja selle läbi ka kasumit aktsiate kohta - ja muidugi ka P/E numbreid. Uuri täpsemalt järgi, kui palju neid convertible notesid väljas on ja kuidas see aktsiate arvule võib mõjuda ja mis tingimustel need on. Enamasti aktsia hinna tõustes kasvab ka motivatsioon võlakirjad aktsiatesse konverteerida, mis kasvataks aktsiate arvu. Kui võtta seesama Deutsche analüüs, siis nemad panid hinnasihi 10x fully diluted 2007 EPS = $7.5 ehk siis ilmselt näevad nad päris korralikku dilutionit tulemas. Linki analüüsile kahjuks pole.
PS Kuidas sa selle tagasivaatava P/E põhjal hinnaks saad üle $10? Kui ma vaatan viimased 4 raporteeritud kvartalit (4Q05 ja 1-3Q06), siis saab kokku EPSiks $0.74. Ja sealjuures pole veel arvestatud 3Q05 lisandunud aktsiatega.
Ega antud juhul turu hindamismeetodid väga ei erine selliste firmade puhul analüütikute meetoditest.. ja vice versa. Üldjuhul ei taha keegi maksta väga kõrget hinda võimaliku peak profiti põhjal - ja IMOSe puhul on võimalik, et tegemist on peak profitiga. Muidu olen osaliselt nõus, et analüütikute price targeteid puhta kullana võtta kindlasti ei tasu. Aga eks oma point ole sees nendeski.
Üks asi, millega sa minu meelest ei arvesta, on dilution. Näiteks 3Q raportist hakkas kohe silma, et aktsiate arv suurenes 1,1 miljoni võrra convertible senior notede konverteerimise tõttu. Selline dilution mõjutab aktsiate arvu ja selle läbi ka kasumit aktsiate kohta - ja muidugi ka P/E numbreid. Uuri täpsemalt järgi, kui palju neid convertible notesid väljas on ja kuidas see aktsiate arvule võib mõjuda ja mis tingimustel need on. Enamasti aktsia hinna tõustes kasvab ka motivatsioon võlakirjad aktsiatesse konverteerida, mis kasvataks aktsiate arvu. Kui võtta seesama Deutsche analüüs, siis nemad panid hinnasihi 10x fully diluted 2007 EPS = $7.5 ehk siis ilmselt näevad nad päris korralikku dilutionit tulemas. Linki analüüsile kahjuks pole.
PS Kuidas sa selle tagasivaatava P/E põhjal hinnaks saad üle $10? Kui ma vaatan viimased 4 raporteeritud kvartalit (4Q05 ja 1-3Q06), siis saab kokku EPSiks $0.74. Ja sealjuures pole veel arvestatud 3Q05 lisandunud aktsiatega.
Dilutioni tuleks ehk arvestada samamoodi, nagu teistelgi firmadel, et suhtarvud oleksid võrreldavad? 3Q2006 aruandes (tuhandetes) 68787, põhjalikuma 6m2006 aruande järgi, kui arvestada 2009 aeguva võlakirjaga, siis fully diluted 83803. Seega ca 18% võimalikult lisanduvaid aktsiaid. Midagi nagu on, aga selliseid aktsiaid on praktiliselt kõigil firmadel. Kui me spekuleerime, et kõik võlakirjad konverteeritakse koheselt, tuleks firma hindamisel ilmselt arvestada ka vähenevate intresside ja muutunud bilansiga? Võrreldes aga samadel alustel teiste firmadega, kasutasin US GAAP-i kasumeid ja varemmainitud 68787 tuhandet aktsiat. Kasumid siis SEC-le raporteeritud 6-K aruannete järgi (USD '000) 4Q2005 8600, 1Q 2006 18400, 2Q2006 24100, 3Q2006 16800. Kokku 67900, kasum aktsia kohta $0.99 . Siin võib muidugi veel arvestada muutunud NTD -> USD kursiga ja sellega , et 4Q2006 on juba lõppenud, ning 4Q2005 vägagi tagasihoidlik kasum lüüakse ilmselt 2-3x üle. Seega ei hakka vaidlema iga sendi üle, ja pakuks endiselt trailing P/E umbes 10.
Kui Sinu käsutuses on täpsemaid andmeid, kui SEC-le raporteeritud, informeeriksid ehk ka teisi?
Kui Sinu käsutuses on täpsemaid andmeid, kui SEC-le raporteeritud, informeeriksid ehk ka teisi?
Sry, hetke trailing P/E ca 7.3, et saada Deutsche Securitiese pakutud trailing P/E 10, peaks aktsiahind tõusma ca $10-ni.
Hm, paistab, et see allikas, mida ma kasutasin, kajastas ROC GAAP numbreid, sina vaatad US GAAP numbreid, sealt see erinevus. Press releasedes on mõlemad numbrid ära toodud, nii et meil mõlemal omamoodi õigus :) Kumba tegelikult kasutama peaks, ei oskagi öelda - tavaliselt vaadatakse üldsegi pro forma numbreid :)
Mis puutub dilutionisse, siis eks teised ettevõtted ka dilutevad, aga mitte päris nii hoogsalt, tavaliselt pigem optsiooniprogrammide läbi. Intressikulude alanemisele see vist siiski väga ei mõju, kuna paistab, et need konverteeritavad võlakirjad on ainult 1,75% intressiga.
Ja ütleks seda ka veel, et ma ei taha sugugi väita, et tegemist pole hea ettevõttega odava hinna juures.. ma lihtsalt olen loomult pisut kahtlustav liiga hea näivate asjade suhtes :)
Mis puutub dilutionisse, siis eks teised ettevõtted ka dilutevad, aga mitte päris nii hoogsalt, tavaliselt pigem optsiooniprogrammide läbi. Intressikulude alanemisele see vist siiski väga ei mõju, kuna paistab, et need konverteeritavad võlakirjad on ainult 1,75% intressiga.
Ja ütleks seda ka veel, et ma ei taha sugugi väita, et tegemist pole hea ettevõttega odava hinna juures.. ma lihtsalt olen loomult pisut kahtlustav liiga hea näivate asjade suhtes :)
Siliconware Precision Industries Co. Ltd. (SPIL) täna tulemused:
Siliconware Q4 net up, but sees weak Q1
TAIPEI, Jan 31 (Reuters) - Siliconware Precision Industries Co. Ltd. (2325.TW: Quote, Profile , Research), the world's No.3 microchip packager, posted a better-than-expected 7 percent rise in fourth-quarter profit on stronger tech demand, but forecast a weaker first quarter.
Slower seasonal demand and inventory adjustments by some clients could pull Siliconware's first-quarter sales 5-10 percent down from the fourth quarter, below analyst expectations of T$14.03 billion ($426 million), according to Reuters Estimates.
Pikemalt siin
Ei tea, kas üheselt võrreldavad, kuna Siliconware Market Cap on 4.40B ning Chipmos Market Cap vaid 498.02M.
Võib-olla veel üks firma, mille tulemustest (siis 07.02.07) aimu saab: Amkor Technology Inc. (AMKR)
Võimalik, et võrdlen siin siga ja kägu, sellisel juhul sorry läbu eest :)
Siliconware Q4 net up, but sees weak Q1
TAIPEI, Jan 31 (Reuters) - Siliconware Precision Industries Co. Ltd. (2325.TW: Quote, Profile , Research), the world's No.3 microchip packager, posted a better-than-expected 7 percent rise in fourth-quarter profit on stronger tech demand, but forecast a weaker first quarter.
Slower seasonal demand and inventory adjustments by some clients could pull Siliconware's first-quarter sales 5-10 percent down from the fourth quarter, below analyst expectations of T$14.03 billion ($426 million), according to Reuters Estimates.
Pikemalt siin
Ei tea, kas üheselt võrreldavad, kuna Siliconware Market Cap on 4.40B ning Chipmos Market Cap vaid 498.02M.
Võib-olla veel üks firma, mille tulemustest (siis 07.02.07) aimu saab: Amkor Technology Inc. (AMKR)
Võimalik, et võrdlen siin siga ja kägu, sellisel juhul sorry läbu eest :)