Börsipäev 12. mai

Hiina capital stock per capita kohta ka hea graafik McKinsey'lt:
Jim, pigem paneb imestama kuidas sa 15:41 kommentaari lingis ei noki ära millega tegemist on. Tegemist on spetsiifiliselt riigisektori probleemiga. Aga räägid nagu kardaksid erasektori pärast. Minu kokkuvõte artiklits:

State-owned banks, State-owned enterprises, local government financing vehicles, local governments, land banks...

But timing the day of reckoning is complicated by the fact that China's credit bubble is domesticated, because it is built on debts owned and borrowed at home. The LGFV scheme is credit borrowed and lent between State entities or, in the case of banks, between semi-State entities.
Riigi kapital on kinni riigi inevsteerimisprojektide all mille ehitamiseks andsid riigi pangad laenu mida riigi keskpank riigi rahaga bailoutima peab.
Küpsev rippvili ( näiteks õun ) hakkab tõmbuma maapinna suunas sõltumata asjaolust, kas jälgitav objekt on kasvanud Hiinas, Ameerikas või Põhja- Lätis. Kindlasti on võimalik seda protsessi tehniliste vahenditega takistada, aga arvan et isegi Hiina ei ole nii jäik, et gravitatsiooni üle kirjutada :)
Rochdale annab Goldman Sachs (GS) Müü reitingu ja tõmbab hinnasihi $163 pealt $120 peale.

The rating on Goldman Sachs stock is being lowered to Sell from Neutral. The price target is being cut to $120 per share from $163 per share. It now appears that the pressure on the Justice Department to bring a criminal lawsuit against Goldman is building to a high pitch. The new Matt Taibbi article in Rolling Stone Magazine is another all-out attack on the company. However, this time the attack is backed by a 650 page Senate report signed by both a Democrat and a Republican

USA Justiitsministeeriumile avaldatakse survet GS-le kriminaalsüüdistuse esitamise osas ning artikkel Rolling Stone Magazine`s on järjekordne rünnak ettevõtte vastu, kuid nüüd annab sellele auru juurde veel Senati 650 lehekülje pikkune raport, mis on alla kirjutatud nii vabariiklaste kui ka demokraatide poolt.

GS 1,74% miinuses praegu
Senate Panel approves nomination of Peter Diamond to Fed, according to CNBC
Momentum, riigi- ja erasektor on tihedalt seotud, Hiinas veel tihedamalt kui kuskil mujal. Kui üks saab laksu kirja, siis saab ka teine.
Kas Hiinas ei ole erasektor pmt sama mis avalik?
The Fed purchased $6.13 bln of 2013-2015 maturities through Permanent Open Market Operations as dealers looked to put back $24.93 bln
MOBI möllab:)
GS möllsb ka
kopeerisin hiina teemasse
Goldman on peale Rochdale downgrade`i tõsise müügisurve all, hetkel kaupleb aktsia juba 4,7% miinuspoolel ($ 140,90).
Siit veel mõned mõtted Rochdale analüütik Dick Bove`lt:

There have been two events in the past few hours that put Goldman Sachs at greater risk. The first was the decision by the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) to request a fraud complaint against Goldman
Sachs. The second was the conviction of Raj Rajaratnam on insider trading.

It is becoming very clear that Goldman Sachs is the government's foil for the causation of the financial crisis. In my view the company has done nothing to remove itself from this position. Until it does so or until the government exacts its penalties, this stock is a bad purchase. It does not really matter who is right. What matters is getting this
issue behind the company.


Bove`i arvates on otsustanud valitsus teha Goldman Sachsist finantskriisi patuoina ja tema sõnul pole ettevõtte ka mitte midagi enda kaitsmiseks teinud. Kuniks ta seda ei tee või valitsus jätkab oma nõudmistega, on aktsia halb ost ja pole vahet, kellel õigus on.

Kuna Goldman täna juba teemaks on tulnud, siis Business Insider on toonud välja kummalised kuulujutud, mis Goldmani kohta liikvel on.
Muu hulgas räägitakse näiteks, et Goldman kavandas eluasemeturu kriisi, kaupleb oma klientide vastu ning ostis Obamale presidendikoha.
Osade kuulujuttude kohta võiks küll öelda, et need kuuluvad utoopia valdkonda, aga samas, kus suitsu seal tuld...
$16 bln 30-yr Bond Auction Results: 4.380%; Bid/Cover 2.43x (Prior 2.83x, 10-auction avg 2.70x); Indirect Bidders 33.0% (Prior 47.2%, 10-auction avg 40.9%)
GDP = C + I + G + (X - I), kus GDP on Gross Domestic Product, C on private consumption, I on gross investment, G on government spending, X on exports, I on imports.

Normaalses riigis on C, I, G osakaalud teistugused kui Hiinas. Hiina on piisavalt eripärane riik et mitte kanda üle tavapärase majanduskriisi avaldumise analoogiaid mis on juba nähtud palju lääne maailmas. Ma aran et Hiina jahtumisest kaotab suures osas lääne maailm, Hiina saab oma krahhist ise vähem kahju.
*

*

*

*
* Allikas: IMF

Kellel võimalik, võiks täpsemalt välja tuua erinevate riikide GDP komponentide kaupa. Hiina saab olema selge erand kui riik millel on erakordselt suur osakaal GDP-st riiklikul investeerimisel
Momentum, neid graafikuid tuleb tugeva annuse skepsisega võtta.

* Investments: suur number, aga investeeringud kuhu? 60+ mln tühja korterit? Sillad, raudteed, muu infra mittekuhugi? Kui eesmärk on kõrge GDP numbri tagaajamine nagu Hiinas on, siis investeeringud on kõige lihtsam meetod peakontori numbrilistele kriteeriumitele vastata. See aga ei tähenda, et sügavalt korrumpeerunud, ebaadekvaatselt, oma kohta kinni hoidvad ametnikud kohalike omavalitsuste tasemel teevad investeeringuid õigetesse kohtadesse. See on lihtsalt üks number ja kõik. Kui Savisaar otsustab teha silla Aegnale, siis see tõstab ka GDP -d ehitamise ajal. Reaalne väärtus on küsitav.

* Gross national savings: ilusad suured ametlikud numbrid. Aga mitte keegi ei tea, palju reaalselt omavalitsuste võlakoormused on toredate skeemide läbi. See on Kreeka stiilis accounting, varad loeme kokku, kohustusi mitte ja saame ilusa numbri.

Vaata seda investments numbrit. Kui otsustatakse, et Tallinn-Tartu metrooühenduse sarnased projektid ei ole mõistlikud ja veel olulisem, nende jaoks ei ole raha ja need ära jäetakse, siis mis juhtub? Tõid ise GDP valemi välja. Investments langeb. Metrooehitajad muutuvad ebavajalikeks, nende arvelt langeb consumption. Ja vicous circle ongi alanud. Samamoodi nagu senimaani tähendas rohkem investeeringuid rohkem uusi investeeringuid hakkab ka vastupidi tööle. Üks ärajäänud investeering toob kaasa teine investeeringu ärajäämise jne jne jne.

Mille poolest selline valitsuse poolt tekitatud investeeringute mull erineb näiteks pankade poolt tekitatud kinnisvaramullidest? Tsükkel on täpselt sama. Investeeri. Asjad liiguvad üles. Saad rohkem investeerida. Asjad liiguvad veel enam üles. Saad rohkem investeerida. Korda seni kuni kuskil tekib takistus ja siis on s*tt propelleris. Ja mingi hetk see juhtub.
Ja mis puutub väidetesse "Hiina sisetarbimine per capita on nii väike, et see ei saa kukkuda" või "Hiina GDP per capita on nii väike, et kukkumine pole võimalik" või "Hiina kinnisvarahinnad on ainult 67.839% USA omadest, no downside possible!" vms.. siis see on total bollocks stiilis graafiku alumine serv on vastas, nii aktsia ei saa rohkem kukkuda. Seni kuni on üle nulli, alati saab kukkuda.
Kui lendad Hiinale peale mingi tüüpilise lihtsustatud skeemiga (Metrooehitajad muutuvad ebavajalikeks, nende arvelt langeb consumption. Ja vicous circle ongi alanud. Samamoodi nagu senimaani tähendas rohkem investeer...), siis sul on lihtsustatud nägemus macrost, aga mina selle pärast ei muretse ja seekord interveerimisel ei näe vajadust.