Nagu juba eile mainitud, tundub, et pullid on hakanud näitama väsimuse märke. Fondid said oma positsioonid ilustatud ning nüüd tundub, et vastupanudeni jõudnud turg sealt enam edasi ei liigu. See avab tee allapoole.
Merck (MRK) oli üks viimaste kuude suurim üllataja, teatades eile hommikul, et tõmbab tagasi oma peamiselt liigesevalude puhul kasutatava hiigelravimi VIOXX-i. Aktsiad kaotasid uudise peale neljandiku oma väärtusest ehk umbes $25 miljardi jagu firmaväärtust. Kuna nägin mitmel pool neid, kes aktsiaid ostsid ning isegi põrke peale call-optsioonidega panustasid, siis pakuksid omalt poolt mõned mõtted:
- VIOXX oli surev ravim. Hiljemalt aasta pärast oleksid patendid aegunud ning koopiaravimite tootjad oleksid turu üle võtnud. Nüüd aga tundub, et Merck otsustas koopiaravimite tootjatele üllatuse valmistada, tõmmates ravimi turult ära. Rõhutan, et FDA ei käskinud firmal seda teha. Sellest loogikast lähtudes võtsime peale uudist kiiresti koopiaravimite tootjate aktsiates lühikesed positsioonid, mis ennast kiiresti ka ära tasusid.
Miks Merck koopiaravimite tootjatele vee peale tõmbas?
- Põhjus seisneb firma uues kasvulootuses, ravimis nimega Arcoxia. Põhimõtteliselt on tegemist VIOXX-i järglasega ning odav geneeriline VIOXX sööks tulevikus ka Arcoxia turuosa/marginaale. Kaval samm Mercki poolt. Vähemalt mõnes mõttes.
Ohud:
VIOXX-i käive on ca 2.5 miljardit dollarit ning see oleks igal juhul langenud. Erilist mõju selle kadumine firma tulevikule ei oma. Mis aga omab on ameeriklaste komme suurfirmasid kohtusse kaevata.
Tooksin siinkohal näiteks sellise ravimitootja nagu Wyeth (WYE, endine American Home Products), mille 1996. aastal turult välja tõmmatud Fen-phen nimeline dieediravim on tänaseks põhjustanud firmale 13-14 miljardi dollari eest väljamakseid (and counting). Sarnaselt Fen-phenile tekitas ka VIOXX südameprobleeme.
Ainuke vahe on see, et kui Fen-pheni kasutas kokku 6 miljonit inimest, siis VIOXX-i on tänaseks päevaks kasutanud 84 miljonit. Ühesõnaga võimalike kohtuasjade arv on märksa suurem. Kas see on piisav, et Merck (MRK) pankrotti ajada? Ei oska öelda. Võib-olla. Aga aktsiaid ega calle ma eile hommikul ostma ei kippunud.
Isegi kui ostaksin, siis allapoole viimastest põhjadest aktsiaid ei lubaks. STOPs.
Early results indicate that Kerry fared better than Bush in last night's debate, though there were no major revelations. Bush repeatedly made reference to "mixed messages" made by Kerry. Kerry indicated Bush was focused on Saddam Hussein, to the detriment of the search for Osama bin Laden, and his focus on the war in Iraq has diverted attention from what Kerry viewed as a desperate situation in North Korea. Bush seemed to be agitated at times, as shown by the cutaway camera shots which showed one candidate while the opponent was speaking. Most of the content, however, seemed to be a reiteration of campaign rhetoric. Three early polls indicated a Kerry win. A Gallup poll for CNN/USA Today indicated 53% of viewers thought Kerry fared better, vs. 37% for Bush. An ABC poll scored the debate 45% Kerry, 36% Bush. CBS's poll, conducted over the internet, determined 43% of 200 "undecided voters" thought Kerry won, 28% Bush, with 29% tied. It is widely thought a Kerry victory might be a negative for stocks and better for bonds. Pharmaceuticals, oil, natural resources, defense and utilities would likely fare better were Bush to be re-elected.
Mõtlesin ise ka pikalt Vioxx'i turult ära tõmbamise üle. Kas tegemist oli Mercki poolt strateegilise sammuga või on Vioxx tõesti halb ravim? Sellele saame vastuse enne 30. oktoobrit. Nimelt on FDA aega kuni 30. oktoobrini, et langetada otsus Arcoxia turule tuleku kohta. Kuigi FDA lubas hakata kõiki sarnaseid ravimeid uurima hakata, siis on tõenäoline, et teisi ravimeid turult tagasi ei kutsuta. Suurema tõenäosusega on oodata ravimite etiketi muutmist, nagu seda plaanitakse ka teatud depressiooniravimitel.
Lugesin eile ja täna palju erinevaid artikleid Vioxx'i kohta USA kohalikest lehtedest, et saada paremat ülevaadet nende suhtumisest. Hakkas silma selline suhtumine, et pigem söön valuvaigisteid edasi ka pärast südameprobleemide tekkimist, kui kannatan tõsise valu käes.
Lisaks veel tasub ära märkida, et FDA ei käskinud ravimit tagasi kutsuda, vaid see oli puhtalt Merck'i otsus. Wyeth'i puhul andis FDA käsu.
PSFT +7.2% (replaces CEO, guides for Q3 license revenue), ORCL +2.4% (PSFT news), up in sympathy: SEBL +2.9%, BEAS +2.8%, SAP +2.3%... Other News: TIVO +10.7% (announces joint development agreement with NFLX +5.5%), EVOL +14% (signs VoIP contract with major telecom carrier), CKCM +6.1%, VSEC +5.2%, ERES +3.4% (guides Q3 lower, but announces $2.7 mln award), RHAT +2.9% (Merrill upgrade), AMAT +2.4% (JP Morgan upgrade), BEAV +2.2% (prices offering at $9), chip stocks are higher: PMCS +2.2%, AMCC +1.9%, BRCM +1.7%.
Gapping Down
AGI -29% (guides well below consensus), RBAK -24% (guides Q3 revs below consensus), AAII -30% (unable to make interest payment), RLRN -23% (guides lower), CYBX -9% (ANSI withdraws bid), REMC -9% (accounting firm resigns, cut to Sell at AG Edwards), PWR -6.6% (announces secondary offering), NSTK -3.8% (files $80 mln shelf registration), RIMM -2.3% (reports AugQ, but upside smaller than expected), PIXR -1.4% (started with an Underperform at Bear Stearns, $70 tgt), SINA -1.3% (Lehman downgrade
Lockheed Martin (LMT) aktsia eelturul +1,31% peale seda kui Goldman Sachs kergitas reitingu overweight tasemele.
Research in Motion (RIMM) kergitas oma kahe järgneva kvartali kasumiprognoose, aktsia sellest hoolimata eelturul -1,87% kui investorid tunnevad muret ettevõtte kasvavate varude pärast.
TiVO (TIVO) aktsia eelturul +10,42% peale teadet partnerlusest Netflixiga (NFLX) uue toote arendamisel, mis puudutab digitaalmeedia turvalisust.
Rev Shark:
"I have always been delighted at the prospect of a new day, a fresh try, one more start, with perhaps a bit of magic waiting somewhere behind the morning..."
-- J. B. Priestley
Good morning. As we start the final quarter of 2004, all of the major indices, except the Russell 2000 small-cap index, have produced negative returns so far this year. The market has essentially been downtrending the entire year so far.
The question many are now contemplating is whether we will have a traditionally strong fourth quarter and push the indices into positive territory, or continue to struggle below the nine-month-long downtrend line. The election and the economy offer speculative fuel for both the bulls and the bears but neither side seems to have a dominant edge at the moment. This market can easily find justification to head in either direction, and it is going to be determined by the mood of investors and good old supply and demand rather than any particular news. The news will be perceived as positive or negative depending on which group is in control of the market.
I'm optimistic that we will have a strong fourth quarter. I find it much easier to make money as a bull rather than a bear but I work hard not to let my preference for a bull market influence my evaluation of where we are. At the moment I do not see any reason to be aggressively bullish or bearish. Seasonality is the biggest potential positive for the bulls but we have plenty of time to wait and see how things develop.
One of the great things about the market is that we are offered fresh starts on a regular basis. Every day we have the opportunity to revise and rethink our market position. Unfortunately, many market participants become so emotionally and intellectually committed to one particular view of the market that they forgo the chance to start fresh. We are often loath to let go of certain strong beliefs even though the evidence to support them is growing thin.
We can deal with this emotional inertia by forgetting whether we have gains or losses but looking at our positions as if we had bought them at the start of business each day. Ask yourself if you really want to buy the stock at this point and if the answer is no, then dump it. Forget whether you have an unrealized gain or loss and start fresh with a new mindset.
We have an upbeat mood this morning. There are some positive comments from analysts about chip stocks but it looks like the upbeat mood is mainly due to high hopes for a strong fourth quarter. We will see if things hold but my initial inclination is to fade this euphoria.
Kui sell stop, siis selle käivitumiseks 2 viimast tehingut peab olema tehtud madalama või võrdse hinnaga kui stop ning ask peab olema võrdne stopiga või madalamal sellest ...
Kui buy stop, siis selle käivitumiseks 2 viimast tehingut peab olema tehtud kõrgema või võrdse hinnaga kui stop ning bid peab olema võrdne stopiga või kõrgemal sellest ...
Taaskord on põhjust ette võtta tabel selleaastaste SOXi tõusupäevadega, kuna koos muu turuga on ka pooljuhid tugevalt plussis - SOX hetkel 4,28%.
9. september
+5,37%
6. veebruar
+4,78%
2. aprill
+3,74%
7. juuni
+3,68%
25. märts
+3,67%
J.P. Morgan upgraded Applied Materials (AMAT) to "outperform" from "neutral" and said shares of the chip equipment maker are "attractive" at current levels and expect the company to attract "substantial investments from large-cap investors." The research firm, which said Applied Materials shares offer the second lowest downside risk in its sector, trimmed its 2005 earnings estimate, however, to $1.10 per share from $1.17 per share. "We believe Applied Materials shares are attractive at current levels from a downside protection perspective and from a multi-quarter reward-to-risk perspective," it said.
Mercki krediidireitingut downgrade'iti. Enne oli see üks väheseid firmasid, mille reiting oli triple A. Võlga on muidugi vähe (4,4mld EEK), aga kui tekiks vajadus uut laenu võtta, siis oleks nüüd selle võtmine kallim. Igatahes mulle tundub Mercki ostmine praegu isegi atraktiivne, sest selle Vioxxi jamaga kaotas ettevõte oma turuväärtusest 41mld USD, aga hinnagud Vioxxiga seotud rahalise kahju kohta kõiguvad 15mld USD ringis. Ma usun, et Bayeri juhtumi kordus on väga tõenäoline. Siis tappis Baycol ka inimesi, aga investori jaoks oli selle uudise järel aktsia ostmine üks paremaid teenimisvõimalusi. Kui ma õigesti mäletan, siia aktsia kosus aastaga üle 50%. Kusjuures aasta perspektiivis oleks plussis olnud ka need, kes kohe esimesel päeval ostsid, kuigi aktsia hind langes veel edasi. Kui on ikka oma sektoris tipptegija ja on selgelt näha, et probleemid ettevõtet võlausaldajate kontrolli alla ei vii, siis tasub üldjuhul ikka selliste uudiste järel osta. AIG magasin küll maha, sest ei osanud nii kiiret taastumist oodata, aga tegelikult oli ka see suur ostuvõimalus. Merck olevat tootnud 9 kuuga 6mld USD rahavoogu, mis 58mld USD suuruse market capiga võrreldes on päris tugev tulemus. Dividendideks maksab 5,8% market capist. Tundub ok. Peamine, et see Vioxxi probleem üle 20mld USDi maksma ei lähe.
$20-25 vahelt võib tõesti olla huvitav. Headline risk on hetkel see, mis mind veidi kohutab. Kes teab, mida veel järgmiste kuude jooksul välja kaevatakse. Selliste asjade puhul tuleb jälgida seda, kui firma enam halbade uudise peale alla ei liigu. MRK siiani on liikunud.
Peale selle on MRK-i pipeline üks tühjemaid suurte farmade hulgas. Et seda täita, tuleb väiksemaid tegijaid osta või nendega soodsaid diile teha. See tähendab muidugi, et raha kulub endisest hoogsamalt. Sinna $16-20 mld vahele seda VIOXXi lugu praegu hinnatakse jah. Kuigi mahult on VIOXX ikka märksa suurem ravim kui Baycol voi see AHP dieedikas. Divikas küll safe ei tundu.
Täitsa nõus Bettie'ga, Mercki probleemid on märksa tõsisemad, kui seda oli AHP (praegune Wyeth) ravimi probleemid. AHP bilanss oli märksa ilusam ning ravimi kasutajate hulk väiksem.
Ise veel ootan ostmisega ning ootaks juhtkonnalt dividendide kärbet, mis oleks väga mõistlik samm.
