Karotam on ikka müstiline fondijuht. Raadiosaates on kuulda, et ta on uute hands on nõukoguliikmete üle rõõmus ja nüüd on “rohkem fookust nii tulude kui kuludele”.
Sa oled selle fondi rappa vedanud ja nüüd tuled ütlema, et õnneks tuli keegi sisse, kes kulusid soovib vähendada ja tulusid suurendada? Omal puudus üldse arusaamine, et võib-olla võiks midagi radikaalset ette võtta kulude osas?
Toob välja ka, et igasugused majavälised haldurid on lõppenud teema ehk siis meeletu laristamine saab lõpu. Nõustun kõigi skeptikutega, kes olid arvamusel, et Karotam ei suuda / oska / taha majanduslikult mõelda ja ta isegi ütleb seda raadiosaates välja. Kui fond saab ümber pööratud, siis ilmselt tema teenetest loobumine saab üks esimesi asju olema, sest ei ole enam vaja kedagi etteotsa, kes tule enda peale võtab.
Iba tuleb ka NHC kohta, kes vanadekodubisnexi Skandiaavias ajada tahavad. Veel mõni aasta tagasi oldi kanges laienemistsüklis ja ehitati suurt fondi, mis sisuliselt võlakirja emiteerimisega pekki keerati. Hea täituvusega objekte müüdi, sest “ei ole strateegiline objekt”. Muidugi on NHC-l sellise fondi osas huvi kadunud, mis nii võssa on lastud, et sealt seda välja tuua ei suudeta.
Imestan, et mismoodi ta küll AS Tallinna Lennujaam nõukokku valitud sai?
Kas ei või hoopis nii olla, et selle praeguse stsenaariumi mastermind on Karotam ise? Leidis Leedust rahakad investorid ja pitchis neile su eelnevalt kirjeldatud plaani. Leedukate abiga sai tüütud põhjamaalased välja lasta ja koos väikeinvestoritele müts valmis kootud. Leedukad saavad paari aastaga kena tootluse ja Karotam ilusa tulemustasu, mille nimel võib meedias tule enda peale võtta ja lolli mängida küll ju?
Endalgi tekkisid segased tunded kui uus juhatus ja nõukogu määrati, et miks kohe Karotami välja ei visatud. Kui oleks tahetud ikka ausat kannapööret teha, siis võinuks platsi puhtaks ju lüüa. Mingi vabanduse ju võib leida, et vaja oli veel know-howd talt kätte saada, aga no see äri pole ka päris tuumateadus
Uus kinnisvarahindaja hindas portfell 20 miljoniga alla Baltic Horizon Fund portfolio valuations: preliminary results. Minu meeles kõik on tehtud selleks et võimalikult palju ruutusid enne uut emisiooni müüma. Niimodi leedukad saavad suurendada oma osalust selleks et edaspidi turult lahkuda…
Klassikalise karvamütsi playbookist näiteid tuleb järjest ja unustamatult. Muidugi esmalt lõpeta poolaasta vahehindamised ära, et kulusid kokku hoida. Siis osta fondivalitseja ära ja väljakuulutatud osakute pakkumist tuleb maksimaalselt ära kasutada: tee vahehindamine nii, et kindlasti suurem kahjum terendaks (mis sest, et täituvus on vahepeal kasvanud). Kui läheb hästi, siis kukuta sellega esimene osakute pakkumine läbi (oma osa võta ikkagi ära) ning tule välja märtsis uuesti mõttega, et nüüd tuleks 10 sendi pealt veel üks round teha. Selleks ajaks on veel mõni halvem uudis kindlasti valmis, et ka see round liiga hästi (teistel) ei õnnestuks. Hiljemalt 2026 on see fond täies mahus uutele omanikele saanud.
“Hindamine” on kindlasti ka korralik plekk Karotamele, sest tema ajal hinnati varasid kogu aeg ühtemoodi. Hästi või halvasti - seda teavad vaid kõrgemad jõud.
Lihtsalt muljetavaldav. Meie põhjamaalased võiksime minna kuhugi balkanimaadesse õpetama, kuidas mütse kududa. Mitte üks koer ka ei haugu, kui väikeaktsionärid verd köhivad. Oman ja olen kurb. Kevadel kui Balti börs niiöelda buumis, suutsid isegi hepsorid ja nordeconid ennast siputama hakata ja kerkisid korraks vee peale.
Iga kvartali aruanne on üks ja sama jutt parandame täituvust, vähendame võlga. Kui see võlg praegu fondi uppi ajab, siis peaks küsima et kes vastutab?
Kas kõik on tõesti juriidiliselt ok või instantsid, kes rahamaailmas korda valvavad magavad?
Müüsin päris ammu maha fondi osakud. Lugesin täna juhuslikult börsiteadet:
Based on the preliminary assessment, the fair value of the Baltic Horizon Fund portfolio is EUR 208.7 million (reported on the interim financial statements as of 30 September 2025: EUR 228.3 million).
Kuidas on nii, et fondi varade väärtus langeb paari kuuga 20 miljont? On mul midagi kahesilma vahele, et vahepeal on midagi müüdud? Vastasel korral jääb mulje, et varasemalt sihilikult on varad ülehinnatud ja nüüd vaikselt tilgutatakse õiglase tõelise väärtuse suunas.
Täpsustuseks, ei olnud paari kuuga vaid eelmisest hindamisest oli aasta aega möödas. Varem lasti varasid hinnata tihedamalt (ei mäleta kas iga kvartal või iga poolaasta), aga “kulude kokkuhoiu mõttes” vähendati sellest aastast hindamise sagedust.
Fondi varasid on viimased aastad pidevalt all hinnatud ja iseenesest pole see miski ime: covid pani nii büroo sektorisse (kodukontor) kui kaubandusse (veebiostlemise kiirendatud kasv) pikemaajalise põntsu, kiratsev majandus pani kohe teise löögi järgi, lisaks fondi hoonete täituvus langes oluliselt (2022 lõpus oli keskmine vakantsus veel 6.9%, aasta hiljem juba 17.1%), järsku lakke hüpanud Euribor avaldas kinnisvara hindadele survet ja kõigele lisaks sõjahirm peletab konservatiivsemaid Lääne- ja Põhja Euroopa kinnisvara investoreid, kes olid meie turul need kes prime varade eest preemiat olid valmis maksma.
Samas, see viimase hindamise tekitab kindlasti küsimusi, kuna majandus oluliselt halvemaks pole läinud (pigem väikesed taastumismärgid, eriti Leedus), sõjahirm pole kasvanud, töötajatel pigem palutakse rohkem kontoreid külastada, Euribor on oluliselt langenud ja fond hõiskab aruandes valjult kuidas nii täituvus kui keskmine lepingu pikkus on vaikselt kasvama hakanud…
Järelikult kas eelmise aasta lõpus hinnati varasid objektiivselt üle või on uued hindajad eriti konservatiivsed.
Karotam ütles webinaril, tuginedes nende hiljutisele üritusele CC/Postimaja kompleksi müüa, et turul on ainult oportunistlikud ostjad ja kui fond peaks kiirmüügi korras kõik oma varad müüki panema, siis tema hinnangul ei jääks fondi omakapitalist ilmselt midagi järele.
Eks kõik võivad oma järeldused teha. Loodetavasti teeb järeldusi ka FI.
keegi ei tee mingeid järeldusi. Eelmise finantskriisi ajal tegi sama seltskond sama asja sama halvasti. Nüüd tegi lihtsalt uuesti sama moodi.
Aga tõsiselt rääkides , siis kui fondi varade hindu veel 30 + prossa alla timmida, siis keegi teeb täitsa hea diili. Aga ma võin mütsi ära süüa , et see ei ole väikeinvestor. Väikeinvestori jaoks on see masin olnud rahapõletusahi.
Lihtsalt nii juhtub kui ostad süüdimatult liiga kallilt asju. Odavalt peab ikka ostma.
Keegi võiks selle seltskonna anda Pealetnägijasse. Jutt koguaeg kena olnud, isegi käinud koosolekul kohal. Aga ilmselt tavaline scam jah. Võtsin -70% ise sisse vist ja väljusin aasta tagasi. Algus oli paljutõotav. Arusaamatu jah kuidas Eftenil kv väärtus koguaeg kasvab ja samas BHF koguaeg hindab alla, ebaloogiline.
Vastupidi. Vägagi loogiline. Efteni mehed nimelt oskavad kinnisvaraga hästi toimetada, BHF juhid mitte. Üürikinnisvara väärtus tõuseb kui üüritulu kasvab ning on hooned välja üüritud/renditud. Vastupidisel juhul langeb.
keegi ei tee mingeid järeldusi. Eelmise finantskriisi ajal tegi sama seltskond sama asja sama halvasti. Nüüd tegi lihtsalt uuesti sama moodi.