Nafta hind on jõudnud kõigi aegade tippu (vähemalt nominaalne hind) ning tänu indeksaktsiate võidukäigule on seda võimalik ka üsna lihtsalt jälgida ( ja kaubelda) sümboli USO all, mis on United States Oil Fund aktsia, ning mis vastab ühele barrelile West Texas Intermediate toornaftale.
Indeksaktsia hind erineb mõnevõrra naftafutuuri hinnast, kuna futuuri puhul on lisaks vaja arvestada intressimäärade ja hoiustamiskuludega. Aprilli keskel maksab toornafta maifutuur 70,95 dollarit ning juunifutuur 72,75 dollarit, sisuliselt kuu aja eest 2 dollarit lisaks.
Üks veidi pikem lugu sellest, et nafta indeksaktsia ei ole mõeldud ainult spekulantidele, vaid sobib ka pikemaajalisse portfelli.
Nafta indeksasktsia (USO) on täna ligi 2 punkti langenud ja ühtlasi pole see instrument nii madalaid tasemeid näinud. Ma ei julge esialgu puutuda, aga mõlgutan ostumõtteid. Kurat, must kuld ikkagi.
Analüütikud ennustavad lähiaastatel üsna olulist rafineerimismarginalide langust tänu täiendavatele võimsustele. Neste pole teatavasti naftatootja, vaid rafineerija ning valmistoodangu turustaja.
Keegi on võib-olla välja arvutanud palju kaotab USO raha futuuride igakuise ülerullimise tõttu? Igatahes tundub summa olevat suurem kui teenitud intress hetkel näiteks märtsi futuur: 56.9 aprilli futuur: 57.6 ehk $0.7 per barrel, 15% aastas
Üldiselt hoiaks USOt suhteliselt rahulikult portfellis, aga vot see ülerullimise kulude pool häirib.... et niimoodi põleb NAV läbi...
Aga ma mõtlengi, et kas keegi on ajalooliselt jälginud, kui suur on olnud keskmine nafta futuuri contango (delivery date läheduses) 2006 aastal oli contango korralik, aga mida võib oodata tulevikust, ehk mis on toimunud eelnevatel aastatel? ning teoreetiliselt lähenedes, ilmselt naftal peabki igal juhul olema contango (suhteliselt suured ladustamiskulud)
Üldjoontes on ajalooliselt asi olnud nii, et nafta hind on tõustes olnud backwardationis ja langedes contangos, mis iseenesest on ka loogiline. Selle korra lõppemises on ilmselt süüdi mõne viimase aasta jooksul tooraineturgudele voolanud suur spekulatiivne raha.
Vabandust, sa ikka ei saanud aru? Sinu toodud näide ei seostu kuidagi nafta hinna ega mingi indeksiga, sest contagno tõttu kaotab ta ajas väärtust ja läheneb nullile, tavaliselt tehakse mingi aja pärast revers split ja liikumine jätkub
USO (United States Oil Fund LP) on börsil noteeritud sünteetiline indeksfond, mis püüab jäljendada nafta (eriti WTI – West Texas Intermediate) hinnaliikumisi, investeerides peamiselt nafta futuurlepingutesse. Kuna fond ei hoia füüsilist naftat, vaid futuure, sõltub tema väärtus suuresti futuuriturul valitsevatest tingimustest – eriti nähtusest, mida nimetatakse contango’ks.
Contango on olukord, kus tulevaste kuude futuurihinnad on kõrgemad kui jooksva aja või lähiaja hind (tuntud ka kui “spot hind”). See võib tekkida mitmel põhjusel, näiteks:
Hoiukulud: Nafta füüsilise hoidmisega seotud kulud (nt ladustamine, kindlustus) lisanduvad tulevaste kuude hinnale.
Turuekspekulatsioonid: Ootused, et nafta hind tõuseb tulevikus.
Riskitase ja likviidsus: Turusagedus ja riskid võivad mõjutada erinevate tähtaegade hindasid.
Kuidas contango mõjutab USO toimimist?
USO investeerib peamiselt lühiajalistesse nafta futuurlepingutesse, mida tuleb enne tähtaega „rullida” (ehk müüa aegumaolev leping ja osta uus, kauge tähtaegaga leping). Kui turul on contango, siis on järgmise kuu futuurihind kõrgem kui praeguse hind. Sellisel juhul:
Rullimisprotsess: Kui läheneb futuuri tähtaeg, müüakse olemasolev (odavam) leping ja ostetakse uus (kallim).
Roll yield: See hinnavahe tekitab niinimetatud negatiivse roll yield’i (rullimiskahju), mis aja jooksul vähendab fondi tootlust, isegi kui nafta spot hind liigub soodsalt.
Seega, kui nafta turg on pikaajalises contango olukorras, võib USO tootlus pikas perspektiivis jääda alla füüsilise nafta hinnaliikumistele, kuna iga kord, kui lepinguid rullitakse, „lahustub“ osa väärtusest kõrgemate uute hinnatasemetega.
USO eesmärk: Jälgida nafta hinnaliikumisi investeerides nafta futuurlepingutesse.
Contango mõju: Kui turul esineb contango, on tulevaste kuude futuurihinnad kõrgemad kui jooksva aja hind. USO peab rullima oma lühiajalisi lepinguid uute ostmise kaudu, mis võib põhjustada roll yield’ist tingitud kahju ja vähendada fondi tootlust võrreldes füüsilise nafta hinnaga.
Selline struktuur tähendab, et investeering USO-sse võib pikaajaliselt alahinnata nafta tegelikku hinnatõusu, eriti olukorras, kus contango on püsiv ja märkimisväärne.
