CryptoLogic (CRYP) pakub tarkvara, millega hallatakse online-gaming saite. Tegemist on ühe parima firmaga omas valdkonnas ning samuti ka firmaga, mis tegi hiljutiste uudiste valguses läbi vägeva kukkumise. Tuntuimate klientide hulka kuuluvad UK täielikult legaalsed ja reguleeritud ettevõtted nagu William Hill ja Littlewoods, mistõttu tuleb ettevõtte suurim käibeosa ka Euroopast.
Väljastpoolt USA-d tulev käive moodustas 2002, 2004. ja 2005. aastal vastavalt 40%, 60% ja 65%. Alates 2001. aastast on see käibeosa, mis ei puuduta Ühendriike kasvanud stabiilselt 30%.
Info: CRYP '05 aastaaruanne
Vaatamata USA käibeosa kadumisele, on ettevõtte rahavood tänu oma litsentsil põhinevale ärimudelile prognoositavad. Tegemist on nagu tubakafirmadega, mis on rahamasinad ja samas pidevalt erinevate institutsioonide poolt ähvardatud. Lisaks on firma USAga seotud probleeme juba pikalt ”oodanud” ning seetõttu ongi suund võetud mujale ja sõltutakse suuremal määral ”reglementeeritud käibest.”
Miks ma firmat üldse vaatan, on tema tugev bilanss. Ettevõtte bilansis laiutab $125-miljoniline rahahulk, mis moodustab täna varadest pea 70%. Kui firma turukapitalisatsioon ulatub $237 miljonini, siis teoreetiliselt saame kogu äri osta vaid natuke rohkem kui $100 miljoni eest. Võlga firmal ei ole. Arvestades non-america käibe kasvuks ca 30% (stabiilne ajalooline kasv), võib ettevõte genereerida ca $73-miljonilise mitte-USA käibe 2006. aastal. Keskmiselt on ajaloos suudetud näidata natuke rohkem kui 20-protsendilist puhaskasumimarginaali, mistõttu võiks firma teenida 2006. aastal ca $15 miljonit kasumit. 2007. aastal võib puhaskasum ulatuda juba $20 miljonini.
Firma on umber viimas oma juhtkonda Euroopasse, oma klientidele lähemale, millega kaasnevad päris suured kulud. Samuti tuleb tõenäoliselt vähendada müügitiimi USAs jne. Kõik see toob kaasa päris suured kulud lähiajal, mis võivad neid kasuminumbreid tugevalt kõigutada, kuid pikemas perspektiivis peaks ettevõtte äritegevus stabiliseeruma varasemate marginaalide juures. Lisaks prognoosid, mis puudutavad kogu interneti "mängutööstust:"
Kuigi ma ei ole kasiinoekspert ning numbrid lõin ka kirvemeetodiga kiirelt kokku, tundub, et pikemas perspektiivis võib ettevõte olla huvitav. Kokkuvõttes ostaks $100 miljoni eest äri, mis genereerib tulevikus $20 miljonit kasumit päris odavalt. Karmilt öeldes P/E 5. Mcapi kaudu P/E ca10. Samas näidates korralikku kasvu. Lisaks maksab ettevõte dividende ja ostab aeg-ajalt aktsiaid tagasi.
Ükski ”lugu” ei ole täiuslik ja tõenäoliselt on siin veel küsimärke kõvasti, kuid aktsia hinnatase paistab huvitav ning juhtkond on oma riske aina vähendanud. Oleme firma igal juhul esialgu radarile võtnud ning võimalik, et kunagi võib sellest lähemalt ka LHV Pro all lugeda. Kommentaarid oodatud.
