Macrovision (MVSN) teatas eile tulemused, mis vastasid üldiselt juba varem langetatud prognoosidele. Sama võib öelda ka tulevikuprognooside kohta. Aktsia kauples selle peale üle 7% järelturul madalamatel tasemetel. Kvartali jooksul olid probleemiks kaks suurt tehingut, mis investoritele muret valmistasid. Üheks probleemiks oli Motorola royalty masked, teiseks FLEXneti software diil.
Peale hoiatust on MVSN aktsia kukkunud umbes 24%, kaotades nii ca 370 miljonit dollarit oma turuväärtuses. Positiivne on asjaolu, et software tehing sai kinnitatud käesoleva kvartali jooksul, kuid Motorola vastu anti sisse kohtumenetlus, et viimane tasuks maksmata jäänud royalty kohustused. Täpsustuseks nii palju, et nõue Motorola vastu on $9 miljonit, mis on tunduvalt väiksem kaotatud turuväärtusest (üldiselt on Motorola üks suurimaid set-top boxide pakkujaid ja temaga pigem tasuks olla liitlane kui vastasleeris, mistõttu aktsiahind arvestab ilmselt sisse rohkemgi).
Deutsce Bank on väljas huvitava kommentaariga, öeldes, et nende arvates hindab turg juba väga palju negatiivsust sisse ning valuatsioon on atraktiivne. Software diili sulgemine on ühe mure ära langemine ning kui arvestada, et Motorolalt ei saada enam mitte sentigi, on aktsiahind ikkagi atraktiivne. Seetõttu toob Deutsche välja seetõttu konservatiivse EPS prognoosi aastaks 2008, milleks on $1.45 ning aktsia kaupleb suhteliselt madalatel kordajatel (ca 16x 2008. aasta EPSil). DB usub, et aktsia võiks maksta $37, mis võib pakkuda võimalust põrkeks $22-22.5 tasemelt. Aktsia kaupleb ajalooliselt madalatel tasemetel ning lühikeseks müüdud aktsiate arv on päris suur.
Tänane pealugu annab päris hea ülevaate Cisco (CSCO) tulemustest. Ettevõttega seotud firmad on veel Marvell (MRVL), Broadcom (BRCM), NetLogic (NETL; 51% käibest moodustab CSCO) ja Cavium (CAVM; 24% käibest moodustab CSCO).
Eilne Bernanke sõnavõtt oli päris huvitav, kuna esmakordselt tunnistati krediidituru probleeme ning seetõttu ka probleeme majanduses/kasvus. Samal ajal on ka probleemiks inflatsioon. Ilmselt oleks kommentaar intressimäärade lõikumise kohta tekitanud küsimusi inflatsiooni vastu võitlemise eesmärgi osas ning tekitanud mulje nagu tahetaks hulljulgeid investoreid odava rahaga toetama hakata. WSJ-s on huvitav intervjuu, mis kajastab eilset Fedi sõnavõttu - video siin.
WSJ: Yesterday's Fed statement addressed the need to show that inflation vigilance won't be abandoned rashly, but that the central bank is aware of the broader danger a credit meltdown poses. "Financial markets have been volatile in recent weeks, credit conditions have become tighter for some households and businesses, and the housing correction is ongoing," it said. But the economy should still "expand at a moderate pace over coming quarters, supported by solid growth in employment and incomes and a robust global economy."
Väike kokkuvõte ka Oliveri poolt pandud video lingist.
Intervjuu viidi läbi Greg Ip’ga, kes jagas kommentaare eilse Föderaalreservi intressimäära otsuse üle. Küsimusele, mida tasub jälgida neil, kes ootavad intressimäära langetamist, vastas ta, et tasub silma peal hoida tarbija kulutustel, mis olid juunis nõrgad. Kui nõrkus jätkub ka juulis ja augustis, on Fed suurema tõenäosusega valmis määrasid langetama. Samuti soovitas jälgida ettevõtete investeeeringuid, öeldes, et seadmetesse investeeringud olid juunis nõrgad.
Ning loomulikult tasub silma peal hoida finantssektoril ja –ettevõtetel ning jälgida, kuivõrd suureks probleemid seal kujunevad või kui kiiresti probleemidest üle saadakse.
Eilse Unit Labor Cost statistika, presidendikampaania ning kerkinud sisendihindade valguses on huvitav pilk peale visata järgmisele graafikule, mis eeldab, et ettevõtete marginaalid langevad oma keskmise juurde tagasi. Tavaliselt on see juhtunud päris kiiresti ning äkiliselt. US corporate kasumid kerkisid 2006. aastal 75 aasta kõrgeimale tasemele protsendina SKP-st. Nõudlus, produktiivsus, sisendihinnad, krediidi kättesaadavus jms panevad kindlasti praegustele marginaalidele surve.
Suurimate USA firmade kasumimarginaalid on varieerunud 5.5-7.5% vahepeal. 50ndatel ja 60ndatel nautisid ettevõtted tugevat majanduskasvu ning marginaalid kerkisid. Peale tippu aastal 1965 marginaalid praktiliselt langesid kuni aastani 1983. 90ndatel kerkisid nad taas eelnevate tippude lähedale (7.5%), kuid peale 2001-2002 aasta kasumite langust on marginaalid kerkinud 50 aasta tippudest kõrgemale.
Viimase graafiku kvaliteedi pärast vabandan, kuid graafik algab aastast 1955 ning viieaastase intervalliga.
Tahaksin natukene puudutada ka inflatsiooni teemat, kuna Föderaalreservile valmistab see jätkuvalt muresid – ning eelkõige just sisendihindadest lähtuvalt.
Nisu hind on jätkanud oma tormilist tõusu ning aastataguste tasemetega ollakse hetkel y-o-y üleval juba 45%. See valmistab kindlasti probleeme teravilja ja selle saadustega kokkupuutuvatele ettevõtetele (jaemüüjad, toidukohad, küpsetiste valmistajad) marginaalide osas ning on ilmselt jätkuvalt inflatsioonistatistikas Fedi murelapseks.
Sarnane graafik on olemas ka tina kohta, mis on tõusnud aastaga 63%!
See-eest teised maavarad on oma tippudest tasapisi allapoole tulnud, pakkudes teatud leevendust inflatsiooniprobleemidele. Aastataguste tasemetega võrreldes näeb pilt välja enam-vähem selline: nikkel on y-o-y tõusnud 44%, tsink 12.8%, alumiinium 5%, vask 4.5%, pallaadium 4.2%, plaatina 1%. Kuigi hetkel on korrektsiooniga toormaterjalide sektoris y-o-y hinnatõusud taandunud päris mitmel pool juba mõistlike tasemeteni, siis ilmselt on paljudel veel meeles, mida tegid nafta, maagaasi, kivisöe, vase jpm hinnad hilissügisel-varatalvisel ajal. Nimelt tegid kõik eelpool nimetatud läbi korraliku kukkumise, mistõttu, kui praegused hinnatasemed püsivad, on enne ‘sõbralikuma’ võrdlusbaasini jõudmist toormaterjalide vallas hilissügisel oodata veel suuri headline inflatsiooniteateid. Paratamatult mõjutab toormaterjalide inflatsioon kas ettevõtete kasumimarginaale või siis tarbijani edasikanduvat inflatsiooni.
Panen siia lõppu uuesti lingi reedesest intervjuust Jim Rogers’iga, kes põhjendab hästi ära, miks on nikkel, tsink ja tina võrreldes kullaga oluliselt kiiremini tõusnud (nimelt kaevandusettevõtted kulutavad väga suure enamuse oma maavarade otsinguks ettenähtud rahadest üksnes kulla otsimise peale). Link intervjuule asub siin.
Daily Telegraph on kirjutanud, et kui USA avaldab jätkuvalt Hiinale survet juääni revalveerimise osas, võib riik kasutada oma tohutuid dollarireserve kui poliitilist relva. Kui dollarit peaks praegustel tasemetel tabama tugev müügilaine, pole USA majanduse langusfaasi sattumine välistatud. Oliver on väikse inglise keelse kokkuvõtte ka Hiina foorumisse pannud.
Tuleb täna kolmas järjestikune tõusupäev ära, mis seab ilusti lava üles homseks languseks ja turule tagasi tormanud optimistidele koti pähe tõmbamiseks?
Kui kõik turuoslaised siia kirja paneksid, mis nende meelest turg täna ja homme teeb, siis saaks välja arvutada, mida see turg siis täpselt teeb, aga seni on millegipärast üks arvamus. Teagi kohe mis sellega nüüd siis peale hakata.
Selline spekulatsioon: SPY kihutab üle 149, stoppides karud välja. Sellele järgneb langus, ehk päeva küünal on "shooting star", mis tähistab turu pöördumist.
S&P 500 puhul on 1493 keskpunkt arvestades turu tippu juulis ja põhja eelmisel reedel. Tehnikutele võib see siis huvi pakkuda ehk.
Muid uudiseid kommenteerides, siis Ralph Lauren Polo (RL) tulemused on natukene kehvapoolsed ning Bloomberg raadio spekuleerib Bear Stearns (BSC) ülevõtu teemadel.
Do Traders Have Too Much Faith? By Rev Shark RealMoney.com Contributor 8/8/2007 8:34 AM EDT
Faith ... is the art of holding on to things your reason once accepted, despite your changing moods. -- C.S. Lewis
After an extremely nasty pullback due to growing concerns that a plague of bad debt was spreading through the market and the economy, many hoped that the Fed would take aggressive action to turn the tide of negativity. Although the Fed policy statement yesterday barely even acknowledged the bad debt issue and focused more on the continued problem of inflation, it was enough to bring in buyers and squeeze the doubters who believe that maybe we haven't seen the end of the debt problems.
The positive reaction to what appears to be a market-unfriendly Fed obviously caught many by surprise and to further complicate matters, strong guidance from Cisco (CSCO) is pushing things even higher to start the day.
Given how often the market has come back from sharp pullbacks in the past year, the question on our minds this morning should be whether market players are guilty of blind and misguided faith. Or were the recent problems just a minor hiccup? Is the market ready to resume its strong and steady ascent that we enjoyed for so long?
It is awfully difficult to disbelieve that something has changed lately. Certainly the bad debt issue is not resolved. There is going to be lingering overhang in the private-equity area, which was one of the main driving forces behind the market run, and mortgage lenders are likely to tighten standards, as are those who buy their debt.
In addition, second-quarter earnings, unlike first-quarter reports, have not been warmly greeted by the market. For the most part, strong reports have been sold, and there has been very little upside traction even with good guidance.
The mood this morning seems to be that all the negatives are forgotten and we are back to where we were a month ago. There is no question the market can bounce, but the problems that caused this ugly pullback have not gone away, and the great likelihood is that we have not heard the last of them.
The market is still technically broken, and the playbook says to use strength to reposition and raise cash. Keep in mind that bounces within a breakdown can be particularly fast and furious as they make the bears question their resolve. However, they also tend to end abruptly. I'm fading this open. ------------------------- Ülespoole avanevad:
Gapping up on strong earnings/guidance: AHR +24.0%, XIDE +20.3%, PCR +19.1%, PED +16.8%, HANS +15.4%, PCLN +15.0%, LXU +10.8%, PSPT +10.0%, QMAR +8.5%, TRMP +7.6%, TRID +6.9%, CEGE +6.7%, JASO +6.6%, CSCO +6.0%, ING +5.4%... M&A: MTMD +29.0% (MTMD to be acquired by ECL for $6.30/share)... Other news: GENR +9.3% (presents interim Phase 1 data for obesity compound Trodusquemine at IBC Conference; confirms safety and tolerability), FNSR +9.1% (upgraded to Buy at Merriman), LEND +6.9%, OVTI +5.9% (upgraded to Overweight at JP Morgan).
Allapoole avanevad:
Gapping down on weak earnings/guidance: JRCC -41.0%, HLYS -33.2%, SMTX -23.8%, LEAP -16.5%, RL -9.1%, ALY -7.3%, CHRS -5.2%, FWLT -4.0%, MVSN -3.7%, MDRX -3.7%, CREE -3.4%, TIE -1.8%... Other news: PCS -8.4% (down in sympathy with LEAP, downgraded to Mkt Perform at Wachovia), FRPT -7.7% (DoD website reports that GD is being awarded $338 mln for 600 Category II MRAP variation vehicles; FRPT ests cut at TWP this morning), DEEP -7.7% (postpones the release of its second quarter 2007 results), HSOA -5.9% (announces agreement in principle to resolve seller note, moves Q2 release to Thursday, Aug 9).
Kuuldavasti mõned suutsid MVSNi puhul isegi raha teha. $22.5 tasemeni aktsia küll ei küündinud, kuid 7-protsendilisest miinusest on praeguseks jäänud järele 2%. Turg jätkuvalt tugev, minu jaoks isegi üllatavalt tugev.