Börsipäev 3. august

Investeerimine
1

Öösel ilmusid Austraalia kohta mõned makronäitajad: juunikuu hooajaliselt kohandatud jaemüük kasvas oodatud 0,4% asemel 0,2% (MoM) (eelmine kuu kasvas 0,2%) ja II kvartali jaemüük (inflatsiooniga kohaldatud) kasvas oodatud 0,7% asemel 0,8% (QoQ). Eelmises kvartalis oli kasv 0,1%.

Lisaks tulid ka Austraalia juunikuu ehituslubade andmed: -3,3% vs 2,0% oodatud (MoM) ja 13,2% vs 16,0% oodatud (YoY). Eelmise kuu näidud olid vastavalt -6,4% ja 29,7%.

Olulise sündmusena toimus varahommikul ka Austraalia keskpanga intressimäära otsus, mille kohaselt jäeti peamine intressimäär muutumatuks 4,5% peale, kus ta on olnud alates juunist. Muutmata jätmist põhjendati II kvartali tarbijahinnaindeksi langusega, millest tulenevalt ei sunni inflatsioonisurve intressimäära edasise tõstimisega liigselt kiirustama.

Olulisematest makroandmetest on täna avaldamisel Šveitsi juulikuu tarbijahinnaindeks (oodatakse 0,7% ja eelmine kuu oli 0,5%) (YoY) ja kuulises lõikes oodatakse 0,5% langust.

USA sessioonil ilmuvad kell 15.30 USA eratarbimise kulutuste muutus (konsensus 1,3% YoY), eratarbimise andmed (konsensus 0,2%), eratarbimise kuludeflaator (1,3% YoY) ja kell 17.00 müügisolevate kodude andmed (konsensus 3,7%, eelmise kuu näit -30,0% YoY). Südaööl ilmub ka augusti ABC tarbijausalduse indeks (oodatakse -46, eelmine kuu -48).

2

Kuigi börsidel tunduvad hetkel vähesed topeltpõhja pärast muretsevat (hetkel mingisuguseid suuri märke selle kohta ei ole veel ka ilmunud), siis WSJ kirjutab täna, et USA Föderaalreserv on jätkuvalt murelik USA majanduskasvu taastumise pärast ja kaalub võimalust suurendada (!) valitsuse võlakirjade ja MBSide kokkuostmist. Tegu on poliitikaga, mis suurendab nõudlust võlakirjade ja tuletisinstrumentide järele, mille eest peaks turul kõrgemat hinda maksma ja aitab hoida intressimäärad madalad.

Aktsiaturgudele on tegu positiivse sammuga, kuna investorid saavad suunata rohkem raha riskantsematesse varaklassidesse. Võlakirjade ostmise lõpetamine Fedi poolt mõned kuud tagasi võib olla üks põhjus, mis on aidanud volatiilsust börsidel viimastel kuudel suurendada.

Lõpuks loob aga selline kunstlikult tekitatud keskkond väga hea võimaluse mullistumiseks riskantsemates varaklassides. Võib näiteks mõelda, milline on huvi parkida oma raha money market fondidesse tänaste intressimäärade juures...

3
Kas ja kui suurtes kogustes Fed uuesti võlakirju ja erinevaid tuletisinstrumente ostma hakkab, võib selguda järgmisel nädalal Fedi istungil (otsuse tegemisel võib oluline olla ilmselt ka reedene tööjõuraport).
4

Siin ka üks graafik JPMilt, kust näha, kui massiivsetes kogustes money market fondidest raha välja liigub:

5
Kas kuskil on mõni selline koht ka, kus kogu aeg jooksvalt saaks piiluda, kust-kuhu papp liigub?
6
istu elektrinäidiku ja veemõõtja ees :)
7
PeaLik, see statistika on nädala ja kuu baasil siiski...
8
EPFR teeb vist iga nädal kokkuvõtte, aga selle infi eest peab maksma. Ise hoian analüüsimajade poolt koostatud note'ide kaudu rahavoogude liikumisel erinevate varaklasside lõikes silma peal.
9
http://www.reuters.com/article/idUSTRE67140T20100802

lisaks WSJ-le ka Reuters täna kirjutab bond markets shift teemal

mis see Karumõmm rääkis ... ootused, millest saab meinstriim, ei ole määratud täituma? :)
10
Kauppalehti vahendab Bloombergis avaldatud huvitavat infobitti, et Motorola keeldus oma võrgusegmenti Hiina Huaweile müüma, kuigi viimased pakkusid üksuse eest 1,3 mld USD. Teatavasti omandas selle 1,2 mld USD eest Nokia Siemens Networks, Huawei üle laskmise põhjuseks olid kartused, et diili USA valitsuse poolt ei aktsepteerita.
11
Henno, kas sa pole selle poindiga n6us? ;-) Me kogesime seda yhe kodumaise geniaalse fondijuhiga varakevadel 2009. Nimelt arutasime yle laua, et enamasti juhtub see, mida k6ige vähem oodatakse. Sellel hetkel oli k6ik hooga teel p6rgu poole. K6ige vähem oodatava stsenaariumina pakkusime välja "V-shaped recovery." Pärast seda hakkasime hommikuti tööle tulema, tegema kätega V-kujulisi harjutusi ja laulma YMCA viisil "V-shaped recovery!" Olgem ausad - jaanuaris 2010 olime isegi ehmatanud :-DDD
12

USA tarbijad juunis oma kulutusi ei suurendanud:

June Personal Spending 0.0% vs 0.0% Briefing.com consensus, prior revised to +0.1% from +0.2%

June Personal Income 0.0% vs +0.1% Briefing.com consensus, prior revised to +0.3% from +0.4%

June PCE Core M/M 0.0% vs +0.1% Briefing.com consensus, prior revised to +0.1% from +0.2%

13

Tulemuste teemal jätkates on Bloombergi vahendusel välja toodud, et eelmisel nädalal USAs avalikustatud madalat tarbijausalduse näitajat võib ajalooliselt pidada ostusignaaliks. Nimelt on näitaja langenud viimase viie kuu madalaimale tasemele olles 50.4 võrreldes ajaloolise keskmise 94ga.

Jälgides aktsiaindeksi tootlusi 12 kuud pärast tarbijausalduse avalikustamist on tulemused järgmised:

Kui tarbijausaldus on üle 113, siis on DOW keskmiselt teeninud järgneva 12 kuu jooksul 0.2% kasumit

Kui indeks on 66 ja 113 vahel, siis on keskmiseks tootluseks 5.9%

Kui indeks on 66 või vähem nagu praegu, siis on ajalooliselt järgneva 12 kuu tootluseks olnud isegi 13.1%.

Selliste tulemuste taga on loogika, et kui tarbijausaldus on madal, siis on inimestel vaba raha, mida investeerida. Kui aga tarbijausaldus on kõrge, siis ei leidu palju enam inimesi, kes oleks juurde tulemas ning hindu kergitamas.

14
Karumõmm, muidugi olen nõus, vaata kasvõi EUR/USD 3 kuu graafikut (meenutab väga V-shape recovery) ja tuleta meelde jutte eurotsooni kokkuvarisemisest :)
15
Oi, Henno, mäletan neid jutte hästi. Suht hästi makstud mehed rääkisid veel. Minu jaoks on see umbes samasugune jutt nagu USA default. Not gonna happen. Raha ostuj6uga v6ib igasugust nalja saada, aga USA ei default'i ja eurot kui suure sotsialistliku majanduseksperimendi symbolit ei lase keegi niipea allavett.
16

Meie lemmiklõik Jim O'Neilli küsitlusest, mis tehti paar kuud tagasi:

O’Neill said the overwhelming consensus is that euro will weaken further. Of 600 people he addressed recently, only three predicted the currency would strengthen, he said. (17.05 börsipäeva link)

:)

17

USA futuurid indikeerimas hetkel avanemist -0.1% kuni +0.1% kõrgemal võrreldes eilse sulgumisega.

Euroopa turud:

Saksamaa DAX -0,03%
Pantsusmaa CAC 40 -0,49%
Suurbritannia FTSE100 -0,44%
Hispaania IBEX 35 -0,12%
Rootsi OMX 30 -0,28%
Venemaa MICEX -0,81%
Poola WIG -0,02%

Aasia turud:

Jaapani Nikkei 225 +1,29%
Hong Kongi Hang Seng +0,21%
Hiina Shanghai A (kodumaine) -1,71%
Hiina Shanghai B (välismaine) -0,89%
Lõuna-Korea Kosdaq -0,01%
Tai Set 50 +0,19%
India Sensex 30 +0,19%

18

Rev Shark: Adapt Strategy to the Action
08/03/2010 8:00 AM

It is not the strongest of the species that survives, nor the most intelligent. It is the one that is the most adaptable to change.
-- Charles Darwin

On Monday, we saw that the combination of cash inflows on the first day of a new month and the tendency toward gap-up opens on Monday help produce some good size gains. While breadth was good, volume was light and the market had an odd mix of leadership. It was certainly a good day for the bulls, but the action had the feel of ETF and computerized buying rather than aggressive stock selection.

The fact that there were lots of good gains but very few pockets of exceptional momentum was evidence that the machines and the ETF baskets were driving the action. It didn't much matter what stocks you were in as long as you were in something.

What has made this market quite challenging for many is that it is very highly correlated. In other words, there is a tendency for stocks to move together. There has been little reward for market players who focus on picking stocks they think will outperform. Generally, you would be better off to just be long an index on a strong day and holding nothing on a weak day.

The easiest way to see the tendency of stocks to move in tandem is to look at breadth. It goes from one extreme to the other as the vast majority of stocks all move up together one day but then down the next. At the open yesterday, the market had around 10-to-1 positive breadth. It declined during the day but was still quite lopsided at the close.

The most obvious implication of this sort of action is that it rewards market timing far more than it does stock picking. Buying and holding a good stock just isn't rewarded as well as playing an index ETF in a timely way.

Unfortunately, it is a vicious circle. The more the market rewards timing rather than stock picking, the more market players are likely to focus on using ETFs and computer algorithms -- and the more they trade using those vehicles, the more correlated individual stocks will be. Why buy a stock like Apple (AAPL - commentary - Trade Now)on Monday when you can enjoy the same gain playing the PowerShares QQQ (QQQQ - commentary - Trade Now)with a lower level of risk?

I don't want to overstate what is taking place since there still are good opportunities for astute stock pickers. It is just much more work to find the best, uncorrelated stocks and when you do, there is likely to be a lot of choppy action and a much higher correlation with the indices. It just makes the job much tougher for traders who have done well for a very long time by focusing on picking good stocks and using market timing as a secondary consideration.

The market always goes through cycles where the strategies that work best change. The best way to deal with that is to simply be aware of what approaches are working and which aren't, and try to adapt to some degree.

In the present situation with stocks moving together, you have to be much more focused on what the major averages are doing. If they are moving up, then it doesn't make a whole lot of difference what stocks you own as long as you are in. But if the market is moving down, you are better off not owning much of anything because there will be no safe havens.

At some point, these conditions will change again -- and the sooner the better. But there is no way to predict what the catalyst will be and when it might happen. In the meantime, we just need to be very cognizant of this tendency and find ways to navigate the action while it persists.

The market has a little weakness at the open this morning as Procter & Gamble (PG - commentary - Trade Now)joins the ranks of defensive stocks that disappoint. Overseas markets were mixed with China under pressure due to another increase in bank reserve requirements; however, other Asian markets were doing well. Europe has some slight losses after a big gain yesterday but the action is mild so far.

No positions.

19

Gapping up
In reaction to strong earnings/guidance: OPLK +14.7%, SOLF +13.9% (also announces strategic investment from Hanwha Chemical Corporation and significant shareholder transactions), CTSH +10.1%, SNTS +10.0% (light volume), HLF +8.7%, VSH +8.0%, ACOR +7.2%, IPGP +6.9% (light volume), CGNX +6.5%, ESLR +6.0% (light volume), HOLX +6.0%, RTEC +4.8%, GLDD +4.2%, BPI +3.7% (light volume), PFE +3.4%, VRSN +3.2%, ROG +3.1%, EMR +2.2%, SVR +2.2%, IPXL +1.9%, DUK +1.3%, SNCR +0.9%.

Other news: VLNC +6.6% (receives $13 mln battery order from Smith Electric Vehicles U.S.), VRML +6.3% (announced before the close that it changed Q2 conf call to Aug 12 from Aug 16), MTW +3.4% (strength attribute to analyst upgrade before the open), GENZ +2.3% (trading higher in premarket following reports that the co is in merger talks with SNY), RYAAY +2.0% (still checking), FIRE +2.0% (will replace ADPT in the S&P SmallCap 600), AKAM +1.8% (still checking), CEPH +1.5% (Hearing early strength attributed to tier 1 firm upgrade), STP +1.3% (signed agreements to supply Azure Power, India's leading independent solar power producer, with several megawatts of solar panels), VMW +0.9% (Cramer makes positive comments on MadMoney).

Analyst comments: SHPGY +2.0% (upgraded to Hold from Sell at Citigroup).

Gapping down
In reaction to disappointing earnings/guidance: SYKE -33.0%, TNS -16.3%, IVAC -11.6%, RDN -9.2%, BHI -8.6%, BYD -7.9%, PWAV -7.6%, BMRN -6.7% (also reports preliminary safety and efficacy trends in phase 2 clinical study of PEG-PAL in PKU), DOW -5.8%, BGC -4.8%, VVUS -4.7%, INSP -3.9% (light volume), PG -3.8%, HERO -3.5%, MGM -3.5%, HK -3.4%, PFG -3.4%, GFIG -2.3%, MA -1.9%.

M&A news: KGC -5.5% (Kinross Gold and Red Back Mining board approves merger agreement).

Select mortgage insurer names lower following RDN results: MTG -6.1%, MBI -2.2%, PMI -1.6%, GNW -1.3%.

Other news: ADPT -3.4% (FIRE will replace ADPT in the S&P SmallCap 600), XEL -1.3% (announces 19 mln share common stock offering), V -1.0% (trading lower with MA), MET -1.1% (priced a public offering of 75 million shares of common stock at $42.00/share).

Analyst comments: AMAT -1.7% (downgraded to Neutral from Buy at UBS), PT -1.5% (ticking lower; downgraded to Sell from Neutral at Goldman), OXY -1.4% (downgraded to Hold from Buy at Deutsche Bank), HBC -1.4% (downgraded to Hold from Buy at RBS), AZO -1.3% (downgraded to Hold from Buy at Citigroup).