Eile teatas Research in Motion (RIMM) tugevad esimese kvartali tulemused. Ettevõte lõi kasumi osas analüütikute 1.06-dollarilist ootust 11 sendiga ning käive kasvas 76.5% võrreldes aastatagusega $1.08 miljardini (vs $1.05 miljardiline konsensus). Samuti anti ülitugev prognoos teiseks kvartaliks. Kasumit aktsia kohta nähakse vahemikus $1.37-1.49 vs $1.12 konsensus ning käivet $1.3-1.365 miljardit vs. $1.12 konsensus. Aktsia reageeris sellele vägeva tõusuga rohkem kui 16% näol.
Kui kasumi ja käibenumbrite osas ületati ootusi agressiivselt, siis kvartali jooksul müüdi 2.4 miljonit seadet, mis oli samuti üle ootuste ning lisati 1.2 miljonit kasutajat, mis vastas üldiselt ootustele.
Ettevõte naudib täna oma arendustöö vilju toodete osas. Käesoleval aastal on välja toodud mitu 8800 platvormi versiooni (8830 ja Curve) ning firma levitab neid läbi oma carrieridest koosneva müügivõrgu üle maailma. Konverentsikõnel teatas juhtkond, et nii Pearl kui Curve ületasid subscriberite kasvu osas ootuseid. Pearl oli eriti tugev “ülemere” turgudel.
Täna moodustab suure osa käibest riistvara müük. Mobiilseadmed 76% käibest, mis on kõrgem kui 73-protsendiline nöitaja neljandas kvartalis. Ettevõte ise usub, et see trend jätkub turul, kus seadmed domineerivad kogukäibe osas ning tarkvara ja teenuste tähtsus kasvab tootetsükli hilisemas osas. Käesoleval kvartalil moodustasid teenused 16% käibest ning tarkvara 5%.
Kui üldiselt ettevõtte kvartalitulemused olid tugevad, siis mõningad riskid siin siiski on. Nimelt tuli peamine kasv seadmete müügist, kuid subscriberite arv vastas täpselt ootustele (ja olles märgatavalt väiksem käibekasvust). Ehk ettevõte on tugevalt sõltuvuses hetkel uute seadmete müügist ja väljatöötamisest. Suur osa klientidest ilmselt ostab uusi ja huvitavaid seadmeid, kuna neile lihtsalt telefon meeldib. Suurem sõltuvus riistvarast tähendab aga seda, et pidevalt tuleb tootearendust tasemel hoida. Hetkel näeb smart-phone seadmete turuosa shipmentidena mõõtes välja järgmine:
Ettevõte on teinud siiani tublit tööd, kuid kui vaadata siia kõrvale suhteliselt kehvalt esinenud Palmi (PALM), siis viimane toob natuke reaalsema pildi silme ette. Firma tõmabs tugevalt alla oma prognoose ning väidab, et hetkel ei ole nad veel oma tulemustes Apple (AAPL) iPhone mõjusid tunda saanud, kuid vaatamata sellele tehakse konservatiivseid prognoose. Kui Palm tunnetab Applet kui konkurenti (margin ära, et ka Motorola on tunnistanud iPhone tugevust), siis mõjusid võib oodata ka RIMMile, eriti kui firma on huvitatud edaspidi ka tavatarbijale oma toodangu suunamisest (viidates uutele seadmetele).
Lisaks Apple ohule näeb ettevõte madalamaid käibetasemeid kasutaja kohta (ARPU is expected to decline by low single digit percent).Keskmine müügihind teises kvartalis võrreldes esimesega jääb samale tasemele ning gross margin 51% tasemele. Üleminek riistvarale võtab marginaalidelt lõivu, mida on ka oodatud. Veebruarikvartalis raporteeriti GM 53.5% võrreldes eelnevate kvartalite 54.2% ja 56.2% gross margin'itega.
Kuigi olen RIMMi suhtes positiivselt meelestatud ning tuleb au anda juhtkonnale tubli töö eest, on üheks probleemiks kindlasti ka kõrged ootused kvartalitulemuste osas ning valuatsioon, mis ületab paljusid konkurente. RIMMilt oodatakse tugevat kasvu ning tugevat tootearendust, kuid suurenenud sõltuvus riistvarast on tähendab ebastabiilsemat rahavoogu ning tugeva konkurentsi (Apple, Nokia) tingimustes mitte just kõige parem lahendus.
Märgin ka ära, et minu skepsis on kirjutatud ajal, mil mitmed analüütikud avaldavad oma armastust ettevõtte suhtes:
RBC upgrades Research in Motion (RIMM 165.59) to Top Pick from Outperform.
BofA upgrades Research in Motion (RIMM 165.59) to Buy from Neutral
JMP upgrades Research in Motion (RIMM 165.59) to Outperform from Market Perform with a $240 tgt after the co reported a stellar May quarter and indicated that more is on the horizon
Research In Motion tgt raised to $186 from $166 at Piper Jaffray