Ameerika investori seisukohast on siis Jeesuse maha müümine 30 seekli järjest soodsam deal
JERUSALEM, March 13 (Reuters) - The Bank of Israel set the shekel's official rate at 3.4030 per dollar on Thursday for its strongest level in nearly 11 years.
The rate was an advance of 2.3 percent from Wednesday's rate of 3.4820 and represented its highest point since June 1997.
Over the past four sessions, the shekel has appreciated nearly 6 percent against a globally weak U.S. currency.
Jõudsin turgu vaadata nüüd ja esimeste uudiste peale kartsin omatavates volatiivsetes aktsiates suurt allamüüki. Tegelik olukord on selline, et käibed on väikesed ja suurt liikumist pole toimunudki. Kas langusest ollakse väsinud või ei ole margin call'id veel käiku läinud. Kuidas teie tunnete? Ehk on lühiajaline põhi siiski juba käeulatuses?
S&P says end of writedowns 'now in sight' for big institutions, says subprime writedowns could reach $285 bln
Velvo, isiklikult olen enne Fedi praegu positiivsemalt meelestatud. Lisame foorumile subjektiivsust : )
Bear Stearns(BSC) taas 12% miinuses ja sedapuhku Deutsche Bank väljas ettevõtet kaitsmas.
Tulen mina teist korda arvuti tagasi ja... hea, et vaid ühe müügitehingu tegin. See ei tähenda muidugi seda, et päeva lõpp jälle nutuseks ei võiks minna.
LDK pikaajaline allmüük lõppes (vähemalt lühiajaliselt) täna ägeda short squeeze-ga. Olen long.
angelp...
Millest seda järeldad et LDK "lõpumüük" läbi on? Solarid ennegi teinud äkilisi süste ja järgmisel päeval koos turuga kolinal samapalju alla tagasi tunud... ja rohkemgi
Millest seda järeldad et LDK "lõpumüük" läbi on? Solarid ennegi teinud äkilisi süste ja järgmisel päeval koos turuga kolinal samapalju alla tagasi tunud... ja rohkemgi
Ongi hea. Pullidele natuke julgustussüsti ja üles kimama. Kõik mured on seljataga. Finantsis asjad varsti korras. Hakkame nüüd kõvasti ostma, muidu jääme veel rongilt maha. Onju.
Jah, kõik me teame, kui hullus olukorras on USA majandus ja ei saa see ka turgudele hästi mõjuda. Finantssektori halb tervis on languse "vedur" - kuni seal olukord ei parane, ei ole optimismiks põhjust. Kuid solar sektorit ma vaataks teise pilguga, nii TA (lühiajaliselt) kui FA (pikaajaliselt) vaatenurgast. Võimalik, et ma tähtsustan üle FA poolt ja alahindan turu üldist sentimenti, kuid ma ei saa ka niivõrd ilmselt soodsaid fundamentaalnäitajaid ignoreerida, kohe kirjeldan.
Liigitan oma argumendid 3-ks: short-term, medium-term ja long-term
1) Short-term argumendid:
* Solar sektor on tervikuna tehniliselt väga ülemüüdud. Shordid on väga julgeks muutunud ja nende kasumivõtt toob kaasa tõusu.
* Tänane LDK turnaround kogus suure momentumi, mille jätkumist pean lühiajalises plaanis tõenäolisemaks kui kiiret allamüüki. Järelturul puudutas hind $26 taset.
* Mitmed (valjuhäälsed) analüütikud on olnud peale veebruaris avaldatud Q4 aruannet kahtlevad ettevõtte ja audiitorite kinnituste suhtes ettevõtte laovarude raamatupidamise õigsuse osas, külvates hirme, nagu varjaks ettevõte probleeme siliconi (ränimaterjalide) laovarude kvaliteediga. Tänane ostusurve näitas selle hirmu tuntavat vähenemist ja laiemat mõistmist, et hirme võib olla ülehinnatud (st. ettevõtet alahinnatud). Päästikuks võis siin olla tänahommikune LDK pressiteade - vt. esimest medium-term punkti.
2) Medium-term argumendid:
* LDK teatas tänases pressiteates oma 2008 aasta (100%-liselt) ja 2009 aasta (90%-liselt) toodangu (st. peaaegu täielikust!) ettemüügist. Kusjuures kliendid maksavad suures osas ettemaksuga. Ettevõtet usaldavad ja selle kliendid on tuntud solar cell-e tootvad ettevõtted nagu Q-Cells, Suntech (STP), GE Energy jt. Lisaks Hiina klientidele on järjest suurem osa kliente rahvusvahelised.
* Sama pressiteade adresseerib veel ühe kriitikute osutatud "nõrga koha" - keskkonnaprobleemid polysiliconi tootmises. Piper Jaffray kui suur LDK-karu viitas mõnuga 9. märtsi Washington Posti artiklile Solar Energy Firms Leave Waste Behind in China
* LDK on ehitamas suurt polysiliconi tehast (pildid progressist nende saidis), mis aitab ettevõttel üle saada karjuvast siliconi puudusest tööstuses, muutudes ise defitsiitse materjali tootjaks. See võtab ühe arumendi ka LDK kriitikutelt, kes on kahtlevad, kuivõrd firma suudab kindlustada vajaminevaid siliconi varusid (turult võisteldes kokku osta).
* LDK suureks eeliseks konkurentide ees on patenteeritud tehnoloogia, mis võimaldab efektiivselt siliconi taaskasutada, tsiteerin CFO Jack Lai'd:
"...company’s patented silicon recycling process, which enables it to make wafers using only 25% “virgin” silicon. Crucially, this cuts costs: LDK only has to spend 30 cents for every watt of solar power eventually produced, while competitors spend 43 cents, Lai says.
This makes for appealingly cushy margins. In each of its past four quarters, LDK’s after-tax margin has ranged between 29% and 33%. The strongest solar cell makers, by contrast, are doing about half that.
LDK’s lower costs have helped it compete for the budget-conscious cell makers’ business.
* Hedge fondid peavad solar sektorit atraktiivseks investeeringuobjektiks. Näiteks tänane 13G uudis Trina Solari olulisest osalusest: Griffins Citadel Accumulates 5.4% Stake in Trina Solar (TSL)
3) Long-term argumendid:
* Taastuvenergeetika võidukäik on silmnähtav ja paratamatu: kõrge nafta hind, globaalse soojenemise teema jõudmine kõrgesse poliitikasse, "rohelise" energia kasutuse suurendamist soodustav seadusandlus
* Taastuvenergialiikidest on just päikeseenergia suurima potentsiaaliga. Hetkel ei osata seda veel väga efektiivselt kasutada. Kogu planeeti toitev energia pärineb päikeselt (kaasa arvatud fossiilsete kütuste varud). Kui õpiksime päikeseenergiat (valgusenergiat) kasutama sama efektiivselt kui fotosünteesivad taimed, võiksime loobuda fosiilsete kütuste kasutamisest üldse.
* Hiina elatustaseme järelejõudmisega Läänele võib ette näha sealse energianõudluse pikaajalist kasvu. Kui nad ei taha omaenese saasta sisse uppuda, hakkavad nad paratamatult rohkem rõhku pöörama taastuvenergeetikale.
4) Manipulatsioon?
LDK puhul on viimase paari nädala jooksul olnud näha lausa manipulatsiooni ilminguid. Võimalik, et vandenõuteooria :) kuid torkab silma siiski. Teisipäeval saatis Wall Street Journal erinevatesse saitidesse (sh Yahoo) laiali pealkirjad LDK-d puudutavate sügiseste (2007) uudiste kohta. Näiteks selline, kus tollal üks nende endine töötaja levitas negatiivset informatsiooni firma kohta, mis küll hiljem pole osutunud paikapidavaks. Negatiivse pealkirjaga vanad uudised ilutsesid veebikeskkondades terve päeva, kuni lõpuks need ära korjati ja ilmus WSJ poolt väike vabandav nupuke.
Kahtlust äratavad analüütikud, kes on lausa "kiuslikult" kriitilised ja ei lepi LDK juhtkonna ja audiitorite selgitustega. Võimalik, et investeerimispangad, kelle heaks nad töötavad omavad suuri (naked?) short positsioone LDK-s. Millega muidu seletada, et Piper Jaffray hindab FSLR-it 40x 2010 aasta kasumit, kuid LDK-d vaid 14x jooksva aasta kasumit. Tõestada neid kahtlusi ma muidugi ei saa.
5) Valuatsioon ja kokkuvõte
Eeldades, et first call prognoosid ettevõtte kohta paika peavad, on valuatsioon on soodne. Tsiteerin Jon C. Ogg-i kokkuvõttet:
This almost trades as a value stock, assuming there are no problems that haven't yet come out. This one has been under fire and has more than one critic, so those "values" might have an asterisk behind them. Analysts have an average target north of $50.00.
Arvutame ise: eilse sulgemishinna 20.43 juures oli
2008 forward P/E 11,8
2009 forward P/E 5,4
Täna tõusid suhtarvud 25.28 juures, kuid on jätkuvalt atraktiivsed:
2008 forward P/E 14,5
2009 forward P/E 6,7
Samas on ettevõtte kasvutempo kiirem, kui mitmetel kõrgemalt hinnatud solar firmadel (nt ligi 2x kiirem kui WFR).
Lugemist väärib David White-i 9. märtsi kirjutis Seeking Alpha-s, kus on kokkuvõte kriitikute argumentidest ja vastuargumentidest neile.
Ja samas väljaandes väga põhjalik punkthaaval kriitika analüüs Conor Shaw-lt.
Kõige selle juures eeldan, et ettevõtte juhtkonda ja audiitoreid võib usaldada. Mõned analüütikud (eriti häälekalt Piper Jaffray inv. pangast) on küll proovinud vastupidist muljet luua - kas see on siiras hirm või on mängus omakasu (short positsioonid), on vaieldav. Ettevõtte põhiomaniku ja CEO Xiaofeng Peng'i taust ja senine tegevus ei anna küll alust teda hirmsates tegudes kahtlustada. Aga mis me siit kauge maa tagant Hiina ettevõtte kohta teada saamegi. Üks oluline tugisammas on teadmine et ettevõtet usaldavad selle kliendid. Ja eks seda see tänane pressiteade veelkord kinnitas (kuigi backlogi edukuse info oli mingil määral teada ka varem). Kui väheneb hirm, taastub ka aktsiahind.
Kokkuvõttes on minu meelestatus LDK tegevuse ja solar turu osas positiivne. Mis võib aktsiahinda rõhuda, on jätkuv allamüük turgudel sh Hiinas, kus ei vaadata niivõrd fundamentaalset pilti, kui lihtsalt "kuidas aktsiatest lahti saaks, kõigist ja ruttu". Ja kui mõni hedge fond peaks likvideeruma, kelle portfellis on LDK (kust seda uurida, kas on selliseid, ma ei tea), siis võib see lühiajaliselt põntsu panna.
Disclaimer: käesolev kirjutis ei ole ostusoovitus vaid lihtsalt hulk minu mõtteid, millele võib vabalt oponeerida.
Liigitan oma argumendid 3-ks: short-term, medium-term ja long-term
1) Short-term argumendid:
* Solar sektor on tervikuna tehniliselt väga ülemüüdud. Shordid on väga julgeks muutunud ja nende kasumivõtt toob kaasa tõusu.
* Tänane LDK turnaround kogus suure momentumi, mille jätkumist pean lühiajalises plaanis tõenäolisemaks kui kiiret allamüüki. Järelturul puudutas hind $26 taset.
* Mitmed (valjuhäälsed) analüütikud on olnud peale veebruaris avaldatud Q4 aruannet kahtlevad ettevõtte ja audiitorite kinnituste suhtes ettevõtte laovarude raamatupidamise õigsuse osas, külvates hirme, nagu varjaks ettevõte probleeme siliconi (ränimaterjalide) laovarude kvaliteediga. Tänane ostusurve näitas selle hirmu tuntavat vähenemist ja laiemat mõistmist, et hirme võib olla ülehinnatud (st. ettevõtet alahinnatud). Päästikuks võis siin olla tänahommikune LDK pressiteade - vt. esimest medium-term punkti.
2) Medium-term argumendid:
* LDK teatas tänases pressiteates oma 2008 aasta (100%-liselt) ja 2009 aasta (90%-liselt) toodangu (st. peaaegu täielikust!) ettemüügist. Kusjuures kliendid maksavad suures osas ettemaksuga. Ettevõtet usaldavad ja selle kliendid on tuntud solar cell-e tootvad ettevõtted nagu Q-Cells, Suntech (STP), GE Energy jt. Lisaks Hiina klientidele on järjest suurem osa kliente rahvusvahelised.
* Sama pressiteade adresseerib veel ühe kriitikute osutatud "nõrga koha" - keskkonnaprobleemid polysiliconi tootmises. Piper Jaffray kui suur LDK-karu viitas mõnuga 9. märtsi Washington Posti artiklile Solar Energy Firms Leave Waste Behind in China
* LDK on ehitamas suurt polysiliconi tehast (pildid progressist nende saidis), mis aitab ettevõttel üle saada karjuvast siliconi puudusest tööstuses, muutudes ise defitsiitse materjali tootjaks. See võtab ühe arumendi ka LDK kriitikutelt, kes on kahtlevad, kuivõrd firma suudab kindlustada vajaminevaid siliconi varusid (turult võisteldes kokku osta).
* LDK suureks eeliseks konkurentide ees on patenteeritud tehnoloogia, mis võimaldab efektiivselt siliconi taaskasutada, tsiteerin CFO Jack Lai'd:
"...company’s patented silicon recycling process, which enables it to make wafers using only 25% “virgin” silicon. Crucially, this cuts costs: LDK only has to spend 30 cents for every watt of solar power eventually produced, while competitors spend 43 cents, Lai says.
This makes for appealingly cushy margins. In each of its past four quarters, LDK’s after-tax margin has ranged between 29% and 33%. The strongest solar cell makers, by contrast, are doing about half that.
LDK’s lower costs have helped it compete for the budget-conscious cell makers’ business.
* Hedge fondid peavad solar sektorit atraktiivseks investeeringuobjektiks. Näiteks tänane 13G uudis Trina Solari olulisest osalusest: Griffins Citadel Accumulates 5.4% Stake in Trina Solar (TSL)
3) Long-term argumendid:
* Taastuvenergeetika võidukäik on silmnähtav ja paratamatu: kõrge nafta hind, globaalse soojenemise teema jõudmine kõrgesse poliitikasse, "rohelise" energia kasutuse suurendamist soodustav seadusandlus
* Taastuvenergialiikidest on just päikeseenergia suurima potentsiaaliga. Hetkel ei osata seda veel väga efektiivselt kasutada. Kogu planeeti toitev energia pärineb päikeselt (kaasa arvatud fossiilsete kütuste varud). Kui õpiksime päikeseenergiat (valgusenergiat) kasutama sama efektiivselt kui fotosünteesivad taimed, võiksime loobuda fosiilsete kütuste kasutamisest üldse.
* Hiina elatustaseme järelejõudmisega Läänele võib ette näha sealse energianõudluse pikaajalist kasvu. Kui nad ei taha omaenese saasta sisse uppuda, hakkavad nad paratamatult rohkem rõhku pöörama taastuvenergeetikale.
4) Manipulatsioon?
LDK puhul on viimase paari nädala jooksul olnud näha lausa manipulatsiooni ilminguid. Võimalik, et vandenõuteooria :) kuid torkab silma siiski. Teisipäeval saatis Wall Street Journal erinevatesse saitidesse (sh Yahoo) laiali pealkirjad LDK-d puudutavate sügiseste (2007) uudiste kohta. Näiteks selline, kus tollal üks nende endine töötaja levitas negatiivset informatsiooni firma kohta, mis küll hiljem pole osutunud paikapidavaks. Negatiivse pealkirjaga vanad uudised ilutsesid veebikeskkondades terve päeva, kuni lõpuks need ära korjati ja ilmus WSJ poolt väike vabandav nupuke.
Kahtlust äratavad analüütikud, kes on lausa "kiuslikult" kriitilised ja ei lepi LDK juhtkonna ja audiitorite selgitustega. Võimalik, et investeerimispangad, kelle heaks nad töötavad omavad suuri (naked?) short positsioone LDK-s. Millega muidu seletada, et Piper Jaffray hindab FSLR-it 40x 2010 aasta kasumit, kuid LDK-d vaid 14x jooksva aasta kasumit. Tõestada neid kahtlusi ma muidugi ei saa.
5) Valuatsioon ja kokkuvõte
Eeldades, et first call prognoosid ettevõtte kohta paika peavad, on valuatsioon on soodne. Tsiteerin Jon C. Ogg-i kokkuvõttet:
This almost trades as a value stock, assuming there are no problems that haven't yet come out. This one has been under fire and has more than one critic, so those "values" might have an asterisk behind them. Analysts have an average target north of $50.00.
Arvutame ise: eilse sulgemishinna 20.43 juures oli
2008 forward P/E 11,8
2009 forward P/E 5,4
Täna tõusid suhtarvud 25.28 juures, kuid on jätkuvalt atraktiivsed:
2008 forward P/E 14,5
2009 forward P/E 6,7
Samas on ettevõtte kasvutempo kiirem, kui mitmetel kõrgemalt hinnatud solar firmadel (nt ligi 2x kiirem kui WFR).
Lugemist väärib David White-i 9. märtsi kirjutis Seeking Alpha-s, kus on kokkuvõte kriitikute argumentidest ja vastuargumentidest neile.
Ja samas väljaandes väga põhjalik punkthaaval kriitika analüüs Conor Shaw-lt.
Kõige selle juures eeldan, et ettevõtte juhtkonda ja audiitoreid võib usaldada. Mõned analüütikud (eriti häälekalt Piper Jaffray inv. pangast) on küll proovinud vastupidist muljet luua - kas see on siiras hirm või on mängus omakasu (short positsioonid), on vaieldav. Ettevõtte põhiomaniku ja CEO Xiaofeng Peng'i taust ja senine tegevus ei anna küll alust teda hirmsates tegudes kahtlustada. Aga mis me siit kauge maa tagant Hiina ettevõtte kohta teada saamegi. Üks oluline tugisammas on teadmine et ettevõtet usaldavad selle kliendid. Ja eks seda see tänane pressiteade veelkord kinnitas (kuigi backlogi edukuse info oli mingil määral teada ka varem). Kui väheneb hirm, taastub ka aktsiahind.
Kokkuvõttes on minu meelestatus LDK tegevuse ja solar turu osas positiivne. Mis võib aktsiahinda rõhuda, on jätkuv allamüük turgudel sh Hiinas, kus ei vaadata niivõrd fundamentaalset pilti, kui lihtsalt "kuidas aktsiatest lahti saaks, kõigist ja ruttu". Ja kui mõni hedge fond peaks likvideeruma, kelle portfellis on LDK (kust seda uurida, kas on selliseid, ma ei tea), siis võib see lühiajaliselt põntsu panna.
Disclaimer: käesolev kirjutis ei ole ostusoovitus vaid lihtsalt hulk minu mõtteid, millele võib vabalt oponeerida.
Angelp, nice work! Soovitan teha uus teema ettevõtte kohta ja see postitus sinna ümber tõsta, et see koos börsipäevaga kaduma ei läheks.
Täiesti nõus, tõstsin uue eraldi teema alla. Sellised pikemad arutelud ettevõtetest oma seisukohtadest lähtudes on alati äärmiselt teretulnud. Hea töö angelp.