Kolmapäev, 25. juuli. XO Communications (XOXO), meedias kajastatud kui "maailma kiiremini kasvav broadband-teenuste pakkuja", avaldas 2Q ja esimese poolaasta majandustulemused.
2Q käive kasvas 306,8 miljoni dollarini, kasv eelmise kvartaliga võrreldes +11%, eelmise aasta sama perioodiga võrreldes oli kasv +118%. Hääle- ja andmeside pealt saadav tulu jagunes enam vähem võrdselt. Kvartali EBITDA oli -70,7 miljonit dollarit, mis võrreldes esimese kvartaliga (-$77,1M) paranes veidi. XO CEO Dan Akerson jäi kvartali tulemustega rahule.
rahu riq - pikk päev veel ees. Aga jah, oleks oodanud paremat. Kuigi expansion toimub, ei meeldi mulle Current Assetsite vähenemine ja Võla ning Redeemable preferred stocki hulga suurenemine. Kunagi peaks hakkama võlgu ju tagasi ka maksma hakkama. Ning EBITDA't oleks ka paremat oodanud. Arvan, et turgki ootas kõvemaid tulemusi.
raised revenue guidance for 3Q. Large contracts in pipeline (from conference call) hillzo: 438mln USD Cap Ex - sealt ka suur current assetsite vähenemine
mu meelest üsna lootusetu üritus. *mismoodi nad kavatsevad üleüldse kunagi kasumisse jõuda kui cost of service + amort on kokku suuremad kui käive? *tundub ka, et amordinorme on suurendatud eelmise aastaga võrreldes - kas on investeerimisvajadus osutunud plaanitust veel suuremaks? *kõige hullem aga - mida nad oma 5+ miljardise võlaga peale hakkavad? pole nagu näha, kust see tagasi võiks tulla, seega vaja ühel hetkel refinantseerida. aga junk bondi turg tõusvate intressimäärade keskkonnas? oh no.
spekuleerida ju võib, aga kaotada on vist rohkem kui võita. kui riskikapitalist :) rääkida, siis äkki tasuks vaadata pigem XRX või LU taolisi langenud ingleid? sealt jääks ka pankroti korral aktsionärile midagigi.
XOXO short interestseisuga 13 juuli. Päris vägev :) ats: xoxo eeldab pidevat revenuede kasvu (risky business) ning 2002 1.Half peaks EBITDA plussi jõudma. Kasum pidi vist plaanidekohaselt alles 2004 või 2005 tulema (juhul kui saadakse ennem kuidagiviisi see puuduolev raha). Loe nende SEC filinguid ja press release ja saad täpsemalt teada. ja amortisatsioon tuleb sellest:
Amortization. Amortization expense in the first quarter of 2001 increased $171.0 million to $176.6 million from $5.6 million in the first quarter of 2000. Substantially all of the increase is attributable to the amortization of goodwill and other intangibles associated with our June 2000 acquisition of Concentric, which are being amortized over periods of up to five years. (eelmise kvartali SEC 10K filingust)
What a contrast between XO Communications and SBC Communications (SBC:NYSE - news - commentary)! One company is living in the past, and the other is in the future. But they aren't aligned the way you would think. SBC is in the future. It is talking about expense control, getting more money out of existing infrastructure and plain old long distance.
XO is still talking about growing revenue, new and better equipment and getting new funding. It is talking about growing nationally and needing new funding? Funding gap? Right assets? New equipment? Who gives a rat's butt about that? Give me SBC any day. It doesn't care about new equipment any more, and we don't either. It doesn't care about fast speed lines. That didn't even get mentioned. Remember Project Pronto? That maniacal project to spend a fortune to get fast lines into peoples' homes? Vanished. Gone. See you later.
What a difference a year makes. Last year we believed in the wild long-term future. This year we embrace the conservative near-term forecast. Last year we fretted about growth. This year we want to see some earnings. Last year we salivated for the new paper that an XOXO would offer us. Now we shun it and are thrilled that SBC doesn't have to issue new paper.
And poor Dan Akerson, the CEO of XOXO, didn't see it coming. His plaintive conference call was about why you need to keep believing. SBC's conference call was about expense control and entering long distance in nine new markets. Akerson talked about the funding gap. SBC bragged about its balance sheet.
This is why I believe XOXO is finished as a company, no matter what it says, and SBC is now safe again for widows and orphans. The takeaway? Business is brutal. The winds of change shift and billions get swept away. But one fundamental truth does shine: If you invest in hope for the future, you can make or lose a fortune. If you invest in solid companies that periodically stumble, as SBC did last year when it wanted to be a tech company, you can live to play again. It would seem that all of the incumbents, including Verizon and Qwest, are now safe for investment because of the faltering fortunes of companies like Next Level (NXTV:Nasdaq - news - commentary) (downgraded this morning by Credit Suisse First Boston) and XO and, yes, Level Three.
The latter is my choice of how to make money. Always will be. Seems like it is a lot of others' method, too -- which is how it should be.
Kuigi Cramerist eriti lugu ei pea, meeldib mulle tema viimase lõigu takeaway. Just, XOXO püüab ehitada tuleviku jaoks ja õige on see, et keegi ei anna välja kindlustuspoliisi just sinule meelepärasele tulevikule.
SBC näib raha lugevat, hommikust õhtuni. Ja loodab, et muutus on tasane, jätkuv areng sama rada pidi.
Riski/tuluootuste suhted on kahel firmal täiesti erinevad. Pole ka ime - Craig McCaw on oma varanduse teeninud just vanu reegleid eirates.
Miks on XOXO nüüdsest nende arust Market Performer:
- JP Morgani põhimure on bilanss. Teise kvartali lõpus oli firmal 1.4 miljardit USD cashi ja 387.5 milj vaba krediidilimiiti. Sellest jätkub Morgani arvutuste kohaselt 2003 aasta algusesse.
Vaja on veel 1 miljard USD-d, et firma pääseks oma vabade rahavoogudega breakevenisse. Firma juhtkond ei ole andnud konkreetseid selgitusi rahastamisstrateegia osas.
Muud: - Tulud olid pisut suuremad kui oodatud, eriti kõne osas - Q2 EBITDA kahjum pisut oodatust suurem -70.7 miljonit. Põhjus - müügiorganisatsioonile eduka töö eest makstud aastaboonused. - Tulud kliendi kohta ja marginaalid kasvasid julgustavalt.
Morgan ennustab aastaks 2001: tulud 1.289 miljardit USD EBITDA kahjum 229 miljonit USD CAPEX 1.4 miljardit USD-d.
Seega: juhtkonnalt oodatakse vastust - mis saab aastal 2003. Morgan ootab tegevusi - võla tagasiostu ennekõike mittepõhiliste aktivate müügi teel.